黃金多頭淨倉位降至低位，但長線支撐金價仍穩固

【環球網消費綜合報道】7月2日，國際金價在日內小幅承壓，結束了此前連續兩日的反彈走勢。世界黃金協會最新數據顯示，芝加哥商品交易所（COMEX）黃金期貨總淨多頭倉位降至605.91長噸，為近4個季度最低，這引發了市場對黃金走勢的廣泛關注。

當天，倫敦金現貨價格於早間短暫跌破3330美元/盎司關口後快速反彈，午後再度回落。Wind數據顯示，截至發稿時，倫敦金現貨價格微跌，報3335.12美元/盎司；COMEX黃金期貨價格報3344.8美元/盎司。回顧上週，金價一度下探至3255美元/盎司，創下近一個月新低。不過本週初，金價連續反彈，COMEX黃金期貨重返3350美元/盎司，倫敦金現貨價格累計漲幅達1.96%，最高至3358.02美元/盎司。

從市場交易情況來看，交易情緒有所降温。世界黃金協會數據顯示，COMEX黃金期貨的5月、6月總淨多頭倉位較此前明顯下滑，二季度總淨多頭倉位為605.91長噸。美國鑄幣局發售的鷹揚金幣銷量也持續下滑，截至4月末累計銷量為10.2萬盎司，遠低於去年同期的18.5萬盎司。同時，黃金ETF出現資金淨流出跡象，5月以來，亞洲投資者開始逐漸減持黃金ETF，5月淨賣出4.8噸，6月也有兩週呈現淨流出狀態。

東證期貨宏觀策略首席分析師徐穎認為，金價近期震盪主要源於地緣風險緩和及美聯儲政策預期變化。美國經濟尚未進入衰退，通脹預期仍高於目標，美聯儲維持鷹派立場，市場對年內降息預期集中在9月，但內部存在分歧。

分析人士表示，7月黃金交易市場正轉向押注美聯儲降息，疊加全球央行強勁購金及美元信用擔憂的長線支撐，金價走勢仍較為穩固。美聯儲緘默期結束後，官員近期密集發聲，市場對降息的預期有所升温。COMEX的美聯儲觀察工具顯示，9月降息最新概率上升至21.3%。浙商證券分析認為，黃金市場或在7月後轉向交易降息預期，降息對金價構成利好。

2025年以來，黃金定價邏輯發生轉變，其貨幣屬性逐漸迴歸。招商證券認為，在現行信用貨幣體系下，黃金可以被視為一種看跌期權；信用貨幣擴張、貶值及價值波動，均有助於提升黃金的內在價值。浙商證券表示，美元、美債信用下行仍是黃金的長週期邏輯。當前美債已陷入“高利率-美國政府利息支出增加-美國赤字增加-美債信用下降-利率上行”的循環。若美債信用持續承壓，黃金避險價值則陡升，這一長週期邏輯是金價未來繼續上行的基石。

此外，全球各央行的黃金儲備增加有望持續推動金價上漲。OMFIF的報告顯示，在掌管總計5萬億美元儲備的央行中，每三家就有一家計劃在未來1到2年內增持黃金資產，該比例為至少五年來最高。截至2025年5月末，我國央行的黃金儲備為7383萬盎司，環比增加6萬盎司，為連續第7個月增持黃金。（文馨）