三重因素提振新消費 趨勢行情有望延續

2025年新消費板塊成港股關注焦點，7月8日老鋪黃金股價盤中再創歷史新高。消費邏輯正悄然發生轉變，供給側改革成為驅動行業增長的核心引擎。同時，政策支持、消費傾向轉變與產業創新三重因素共振，推動新消費板塊持續走強。

展望後市，分析人士認為，情緒價值與體驗消費精準觸達當下需求痛點，其商業價值正在快速兑現，新消費板塊趨勢性行情有望延續。

供給端驅動消費升級

7月8日，老鋪黃金上漲4.54%，盤中股價觸及1108港元/股，再創歷史新高。今年以來，“港股三姐妹”中的泡泡瑪特、老鋪黃金分別累計上漲201.96%、352.48%，蜜雪集團股價距發行價累計上漲166.17%；此外，多隻新消費標的表現同樣亮眼，毛戈平累計上漲81.67%，布魯可、古茗距發行價分別累計上漲142.92%、178.67%。

中信建投證券紡服輕工及教育行業首席分析師葉樂認為，新消費業態的出現主要源於兩方面因素：一是消費行業投資邏輯正從需求端逐步轉向供給端。過去消費增長多由需求拉動，而近年來需求端增速放緩，市場更關注具備產品創新、技術創新能力的企業。這類企業能夠通過創新開拓新需求，實現非線性高增長。二是“95後”“00後”等新消費人羣崛起形成了推動力量。作為移動互聯網一代，其消費傾向與價值觀念悄然發生轉變，影響消費市場走向。

“新消費與傳統消費在資本市場層面有着顯著區別。”葉樂表示，新消費並非指單一品類的行業，而是覆蓋多個行業，其共同特徵是業績增速顯著高於傳統行業。從資本市場關注的核心邏輯來看，業績增速達20%-30%甚至更高的企業，可被納入新消費範疇。從消費模式看，業態創新帶來的消費模式升級，同樣也是重要的評判維度，如情緒價值滿足、理性化消費轉移等。

政策加碼、消費傾向與產業創新共振

今年以來，受益於政策加碼、消費傾向轉變、產業創新三重因素共振推動，新消費板塊持續走強。

從政策層面看，《提振消費專項行動方案》《服務消費提質惠民行動2025年工作方案》《2025年全國服務消費季活動方案》等一系列政策的推出，推動服務消費快速復甦。

中國銀河證券社會服務行業首席分析師顧熹閩表示，在政策支持下，新消費已成為擴內需的重要抓手，通過新供給創造新需求，再由新需求牽引新供給形成循環驅動。

“當下消費者對情緒價值的需求快速提升，疊加‘95後’‘00後’等年輕羣體的消費傾向發生轉變，共同推動了新消費業態的興起。”葉樂表示，具體來看，黃金珠寶市場正從過去外資高奢品牌的高溢價模式，轉向更具保值屬性的金鑲鑽等工藝創新產品，這體現了高端消費理性化的趨勢。同時，國貨彩妝的崛起，則是民族自信心提升下消費傾向轉變的生動體現。

產業端方面，葉樂表示，在消費增速放緩的背景下，企業增長邏輯已發生根本轉變，企業家的創新能力尤為重要。當前競爭環境日益激烈，競爭維度持續升級，過去外資品牌主導市場的格局正在改變。

“企業通過技術、業態、營銷等多維創新，在存量競爭中開拓增量空間。從國貨在高端市場的突破到供給側創新能力的整體提升，則是中國消費產業升級的具體體現。”葉樂進一步表示。

後市關注兩大投資主線

“新消費趨勢性行情有望延續。”國金證券大消費牽頭人、可選消費首席分析師趙中平表示，目前，人均消費水平提升與結構性變化帶來的情感需求流變，助推情緒價值消費市場處於高速增長區間。

國泰海通表示，情緒價值與體驗消費切中需求痛點，正在快速兑現商業價值。以IP潮玩為代表的產業，消費的本質是符號與內容價值；黃金品類工藝附加值提升，古法金滿足年輕消費者審美及保值需求；茶飲、咖啡面臨產品、渠道和技術迭代，雖然模式與核心能力各不相同，但均有結構性高成長。

湘財證券表示，新消費目前正處於快速發展階段，新興的消費品類和渠道快速興起，放眼全球，新消費市場潛力巨大。同時，隨着我國國力不斷增強以及國內企業逐步壯大，拓展海外市場已成為消費類企業突破發展瓶頸的關鍵所在。

展望後市投資機會，湘財證券表示，既要關注品類、渠道、消費場景的創新機會，又要關注傳統消費領域中積極求變及低估值的配置機會。建議關注兩條主線：一是需求穩定、抗風險能力強的龍頭；二是積極佈局新品新渠道新場景、搶佔高增長賽道的企業，當前重點關注兼具戰略前瞻性和執行力的優質企業。