粉筆股價單日飆漲25% 引發職教AI技術價值重估

【環球網財經報道 記者 李文瑤】上週，港股職業教育板塊異動。龍頭股粉筆（02469.HK）盤中漲幅突破25.5%，最高觸及3.8元/股，創下年內最大單日漲幅，吸引眾多投資者高度關注。

浙商證券研報指出，AI產品有望提升參培人次及利潤率，已經上調至“買入”評級。資本市場的強烈回應並非孤立事件——其背後是公考培訓行業全面擁抱AI技術的產業變革浪潮，以及頭部企業技術商業化路徑的實質性突破。‌‌

行業拐點：AI**破解傳統培訓結構性困局

中國職業教育市場正走進萬億規模時代。據信達證券，中國的職業教育行業的市場規模從2016年的5167億元增至2021年的7811億元，年增速達8.6%，預期2026年將會達到1萬億元。

然而傳統培訓模式長期面臨三重矛盾：標準化課程與個性化需求的錯配，名師資源稀缺與服務承載力不足的衝突，離散化知識傳授與系統化能力培養的割裂。

“過去行業依賴名師經驗驅動，但人的精力終歸有限。”某頭部機構教研負責人向記者透露，“當名教師需面對上千學員，精準診斷、動態調課成為不可能完成的任務。”

這一困局正在被AI技術打破。2025年以來，粉筆、中公教育、華圖教育三大巨頭密集推出AI戰略產品。教育部等九部門《關於加快推進教育數字化的意見》的出台，更從政策層面為“AI+教育”按下加速鍵。

技術破局：AI**矩陣構建全週期閉環

粉筆此輪股價強勢表現的直接催化，源自其AI產品矩陣的商業化突破。目前，粉筆已構建起以四大核心產品為支柱的AI技術生態體系，實現了從底層技術到商業應用的全鏈條覆蓋。

2024年7月，粉筆推出自主研發的首個職教行業垂域大模型。2024年底全面擁抱DeepSeek大模型後，在用户練習點評、面試點評等關鍵環節形成差異化競爭力，有效優化用户體驗並提升運營效率。其內部測評數據顯示，在題目答疑場景中，該自研垂域大模型於言語、判斷推理、常識、資料分析等科目跑分均優於DeepSeek等通用大模型，充分印證其在公考培訓領域的技術領先性與商業化能力。

基於底層模型支撐，粉筆迅速推出覆蓋學習全流程的AI產品矩陣：截至2025年4月，粉筆AI老師粉筆頭累計會話4000萬次，日活最高22萬次；AI刷題系統班作為首個以AI主導的課程產品，2025年上半年銷售額1600萬元，全年有望破億。

此外，粉筆計劃年內推出基於自研大模型打造的AI硬件產品。

2025年上半年運營數據驗證了該技術生態的商業價值與運營效能：AI刷題系統班自上線以來與粉筆AI老師、精品面試AI點評共同形成“高頻學習-剛需場景-系統提升”學習閉環，構建數據飛輪與技術壁壘，成為未來收入持續增長的核心引擎。

浙商證券研報指出：“AI 刷題系統班的推出，有望使公司通過更有質價比的產品及具有更高利潤－規模彈性的產品模式，擺脱行業競爭泥潭，迎來參培人次穩健增長、同時增厚利潤的奇點時刻。”

行業競速：AI**重構培訓價值鏈

在粉筆收穫資本市場強勁表現的同時，主要競爭對手的AI戰略佈局同樣呈現加速態勢。

華圖教育於5月推出“個性化輔導系統”，依託其積累答題數據庫，採用“雙軌聯動”教學模式。該系統將傳統面授課程與AI動態題庫深度結合，實現顯著優化學習效能。

中公教育則於7月推出硬件載體“AI就業學習機”，整合千萬量級崗位資源與七大AI工具，推出“1+1+N”服務生態，即一個AI智能助手，一套專屬服務體系，和34項特色服務的專家團隊。

差異化競爭格局由此成型：粉筆依託先發優勢構建“教、學、練、測、評”全流程閉環；華圖憑藉海量數據沉澱實現教學場景深度賦能；中公則以硬件為載體打造服務生態。

值得注意的是，QuestMobile數據顯示粉筆APP擁有近千萬月活用户，為其AI產品轉化提供了流量基礎。

增長空間：技術紅利釋放新機遇

據艾瑞諮詢2025Q1報告，儘管當前AI在職業教育領域的滲透率不足10%，但技術紅利釋放路徑已清晰顯現，三大增長極正加速形成：

場景應用方面正從公考單點突破到泛體制全域覆蓋。粉筆現有AI產品主要聚焦公務員考試賽道，而泛體制內招錄市場存在顯著協同效應。若將其技術模型複用於事業單位、教師招聘、醫療編制等關聯場景，理論市場容量可擴容2-3倍。

同時，OMO融合（線上融合線下）開啓硬件增量市場。隨着年內AI硬件終端上市，粉筆將完成“軟件算法+智能硬件+人工服務”三維生態構建。參考全球AI教育標杆多鄰國（DUOL.US）164億美元市值及近10倍市銷率（傳統教育企業平均PS 2-3倍），技術驅動型模式的估值溢價已成全球資本市場共識。

值得關注的是，頂層設計催化技術基建加速。在國家人力資源升級戰略框架下，政策紅利持續釋放：教育部等九部門關於加快推進教育數字化的意見指出，探索“人工智能+教育”應用場景新範式，推動大模型與教育教學深度融合。

華金證券認為，人工智能與教育的融合創新或已成為未來教育重要趨勢。根據艾瑞諮詢統計，截至2023年，我國AI+教育B端市場規模約為213億元。未來3年內，隨着AI大模型等技術的進一步成熟，市場規模的增長預計將保持超過20%的複合增長率。預計到2027年，AI在在線教育市場中的貢獻率將增長至16%左右。

資本邏輯：從市盈率到技術溢價的重估

粉筆股價自4月低點累計上漲超40%的背後，是資本市場對教育產業估值邏輯的根本性轉變：“傳統PE估值法已不適用AI驅動型企業。“某港股基金經理向記者分析，“粉筆的垂域大模型數據每日交互量不斷增長，資產滾雪球式積累形成正向循環。其技術溢價尚未充分定價。”

浙商證券在研報中認為，目前公司 AI 產品僅覆蓋公考領域，未來有望打開事業單位、教資考試等場景，粉筆 AI 硬件產品有望進一步完善場景、增強粘性、提升學習效果和學員體驗感。