深耕“硬科技”培育沃土 澆灌7萬億創新生態

記者 張淑賢

六年前的7月22日，隨着上交所交易大廳一聲鑼響，科創板正式開市交易，設立科創板並試點註冊制這一資本市場重要改革任務正式落地。

六年來，科創板始終堅守“硬科技”定位，充分發揮改革“試驗田”功能，在探索中蹚出了一條從無到有、由小及強的跨越式發展之路。截至7月21日，科創板上市公司達589家，總市值超7萬億元，澆灌滋養着集成電路、生物醫藥、新能源等領域的一批批硬科技新苗茁壯成長。

站在科創板開市六週年的新起點，“1+6”改革措施正在加速落地見效。隨着改革效能持續釋放，示範效應不斷凸顯，科創板將進一步成為資本市場培育新質生產力的“主陣地”。

制度沃土：

硬科技企業加速成長

7月18日，證監會官網信息顯示，宇樹科技啓動A股IPO輔導。據業內人士透露，科創板大概率成為宇樹科技上市首選。

這不是個案。僅7月18日一天，兩家擬採用科創板第五套標準上市的企業同時傳出消息：禾元生物IPO註冊生效，北芯生命IPO申請過會。同日，未來材料、恆坤新材和節卡股份三家企業也更新科創板IPO進展。在今年上半年上交所受理的IPO中，擬在科創板上市的企業佔比逾七成。

作為資本市場服務“硬科技”的核心陣地，科創板自誕生之日起即錨定“硬科技”定位，構建起多元包容的發行上市制度，致力於成為科創企業成長壯大的“沃土”。

“科創板設立的最大意義，是打通了科技企業正常發展進程中的關鍵堵點。”上海交通大學上海高級金融學院副教授李楠在接受證券時報記者採訪時表示，“例如，那些成長潛力大、風險高、不確定性大且暫未實現盈利的科創企業，由此獲得了在A股直接融資的機會。”

回過頭看，方知“堵點”打通的價值。浦東科創集團海望資本執行總裁孫加韜向記者坦言，若沒有科創板，諸多科創企業或許早已湮沒在市場浪潮中，“2018年前，投資機構更青睞互聯網、大消費等領域的項目，像科創板企業這類標的，研發投入大、營收規模尚未打開、盈利更是遙不可及，鮮有機構問津”。

“科創板首批上市企業中的多家公司，彼時在一級市場融資都異常艱難，有些企業拿着我們出具的投資意向書，才能勉強吸引其他機構跟進，否則融資之路難以為繼。”孫加韜説。

六年耕耘，碩果漸豐。目前，科創板已匯聚了589家上市公司，總市值超過7萬億元，IPO與再融資合計募集的1.1萬億元，澆灌滋養着集成電路、生物醫藥、新能源等領域的硬科技企業。

企業的成長軌跡，是科創板培育新質生產力的生動註腳。拓荊科技董事長呂光泉説，登陸科創板是公司發展的“加速器”，“作為半導體薄膜沉積設備領域的開拓者，公司上市前面臨研發投入大、資金需求緊張的挑戰，上市後藉助科創板平台突破了發展瓶頸，駛入成長快車道，上市首年就實現盈利”。

澤璟製藥是科創板首家第五套標準上市企業。該公司董事長、總經理盛澤林透露，公司上市後藉助募集資金加速新藥研發，已有3個新藥產品獲批上市。

目前，科創板54家上市時未盈利企業中，已有22家上市後實現盈利並“摘U”。20家第五套標準上市企業中，已有19家公司自研的45款藥品/疫苗獲批上市，其餘1家公司產品上市申請已獲受理。

在國金證券黨委書記、董事長冉雲看來，如果説中國資本市場30年來是“摸着石頭過河”，那麼科創板六年耕耘已結出了豐碩果實，稱得上取得重要階段性成果。

活水暢流：

科技與資本良性循環

開市六年來，科創板以制度創新為紐帶，在暢通“科技—產業—資本”循環，促進創新鏈、產業鏈、資金鍊、人才鏈融合方面成效顯著。

“科創板六年前應時代之需而生，承載着推動科技創新與資本市場深度融合的使命。”華泰聯合證券黨委書記、董事長江禹説。

通過精準的制度設計，科創板將產業鏈上下游的創新要素緊密串聯，加速技術、資本、人才的高效流動與整合，構建起以“鏈主”為引領、上下游企業協同發展的矩陣式產業集羣。

以集成電路為例，科創板產業鏈上的公司已達120家，涵蓋芯片設計、製造、封測、設備、材料、軟件等產業鏈各環節，匯聚了中芯國際、中微公司、滬硅產業等主要行業龍頭，逐步形成鏈條完整、協同創新的發展格局。其中，“鏈主”中芯國際科創板IPO募集資金達532億元，在支持自身創新研發和擴產的同時，也牽引、帶動一批國產半導體設備、材料、設計等產業鏈上下游企業協同發展。

孫加韜回憶，科創板開市後，財富效應迅速吸引股權投資機構轉向硬科技賽道。“一度幾乎聽不到有機構説不投半導體，這正是科創板帶來的導向性變化”。

這種轉變催生了“投早、投小、投硬科技”的一級市場投資風氣，約九成科創板公司上市前獲得創投支持。

人才作為創新的核心要素，同樣在循環中被激活。科創板相比於其他板塊的一個鮮明特徵是，超六成公司創始團隊為科學家、工程師等科研人才或行業專家，近三成公司實際控制人兼任核心技術人員，近三成公司實控人擁有博士學歷，科技人才創新創業的熱情被充分點燃。

二級市場資金的持續湧入，讓循環更加暢通。目前，境內外跟蹤科創板指數的產品達到161只，合計規模近2600億元。此外，截至今年一季度末，機構投資者持倉佔比超六成，其中，基金類投資者持有科創板市場總市值超1.2萬億元，同比增長37%，佔比超兩成；滬股通、QFII、RQFII等境外專業機構投資者持倉佔比超過3%，社保、保險、年金等長線基金持倉佔比均超過4%。

國聯民生證券董事長、總裁葛小波説，我國科技創新領域潛力巨大，新質生產力蓬勃發展，全球資本對中國科技企業的關注持續提升，未來科創板將吸引更多國際長線資本。

再探新路：

“1+6”改革出發

科創板試點註冊制，充分發揮改革“試驗田”功能，六年來，在發行、上市、交易、退市、再融資、併購重組等環節，持續推出了一系列突破性制度創新。

首發上市方面，確立多元包容上市標準，不斷探索完善科創屬性指標，把好“入口關”；再融資方面，精簡優化發行條件，縮短審核及註冊時限，建立小額快速融資制度，大幅提升再融資便利性；併購重組方面，完善重組認定標準，調整發行股份購買資產定價機制，以更市場化的安排激發資源整合活力；股權激勵方面，創設第二類限制性股票，放寬激勵對象範圍、授予規模以及價格限制，增強靈活性與包容性。

這些探索形成的可複製可推廣的經驗，不僅為創業板、主板等存量市場改革提供了有益借鑑，還為2019年底《證券法》的修訂，特別是註冊制條文的最終確定提供了實踐基礎。

改革的腳步從未停歇。2024年6月，“科創板八條”發佈，一年來，20項配套制度規則陸續制定或修訂發佈，覆蓋發行承銷、股債融資、併購重組、持續監管，着力提升資本市場服務科技自立自強和新質生產力發展的制度包容性與適配性。

而今，在科創板開市六週年前夕，新一輪深化改革再次啓動。6月18日，證監會發布《關於在科創板設置科創成長層 增強制度包容性適應性的意見》（下稱“科創板改革‘1+6’政策”）。其中，“1”是在科創板設置科創成長層，“6”是在科創板推出6項改革措施，包括試點IPO預先審閲機制，第五套上市標準適用範圍擴大至人工智能、商業航天、低空經濟行業以及第五套上市標準企業試點引入資深專業機構投資者制度等。

在信科移動董事長孫曉南看來，第五套上市標準的重啓充分體現了政策對“硬科技”核心指標的重視——技術突破性、產業引領性將成為衡量企業價值的關鍵維度。這些改革直擊科創企業融資痛點，讓市場更理性地評估技術積累與長期潛力，而非短期盈利。

記者採訪獲悉，人工智能等三大前沿產業中，已有多家企業正在籌備科創板IPO相關工作，甚至成立上市專班，爭搶科創板IPO的時間窗口。

從“設置科創成長層”到“重啓第五套上市標準並擴大適用範圍”，一系列舉措釋放出科創板加速向“重長期價值”的“科技敍事”邏輯轉變。

如果説六年來科創板從制度破冰到打造生態，為中國資本市場服務科技創新、培育新質生產力探索出可複製的路徑，那麼，未來隨着改革持續深化，科創板將加速塑造“重長期價值”的“科技敍事”邏輯，築牢資本市場賦能科技創新、引領新質生產力發展的根基。