北交所市場併購熱潮迭起 產業鏈整合加速前進
記者 鍾恬
近期，北交所市場併購熱潮迭起：從科達自控跨市場收購海圖科技，到鐵大科技投資狗熊機器人，再到易實精密收購通亦和……種種跡象表明，北交所上市公司正在加速產業鏈整合運作。
這一系列併購交易的背後，企業既有突破自身發展瓶頸的迫切需求，也順應了產業政策支持與市場發展趨勢，更為北交所市場高質量發展注入強勁動力。
併購交易火熱
近期，北交所市場併購交易呈現出一片熱火朝天的景象。
7月16日，東和新材公告，擬以現金形式收購鞍山富裕礦業銷售有限公司51%股權，交易金額為2.55億元。東和新材稱，本次交易是公司從長遠利益出發，根據業務發展規劃做出的經營決策，以加強自身原材料供應安全，有利於公司業務進一步拓展和提升，符合公司戰略發展目標。
科達自控收購海圖科技，堪稱北交所發展歷程中一個標誌性事件，這是首個北交所公司收購新三板企業的案例。6月27日晚間，科達自控公告擬以2.091億元受讓肖濤等11名股東持有的海圖科技51%股權，成為其控股股東。
鐵大科技也於6月20日公告稱，擬通過全資子公司滬通智行向狗熊機器人投資6000萬元，本次交易完成後，滬通智行持有標的公司37.69%股權。鐵大科技作為軌交信號“小巨人”企業，一直專注於軌道交通行業的通信信號領域，其於2024年設立全資子公司滬通智行。而此次投資的狗熊機器人主要從事機器人移動底盤、人工智能、低速自動駕駛技術及車輛研發應用及銷售，聚焦景區園區市場，致力於實現自動駕駛功能。
此外，近期還有易實精密擬以不超1.6億元現金收購通亦和精工科技51%股權；青矩技術全資子公司計劃以2250萬元現金收購北京求實45.12%股份，以提升業績及整合行業資源。
中國小康建設研究會經濟發展工作委員會專家餘偉認為，近期北交所公司投資、併購舉措增多，體現了北交所對公司外延式發展的增益作用，也反映出北交所上市公司經過幾年的上市沉澱後，投資、併購需求旺盛。
北京南山投資創始人周運南表示，在併購重組政策支持下，北交所公司通過併購實現資源整合、提升運營效率、增強競爭力，可創造長期價值增長和投資回報。
與併購對象協同性強
從近期的併購案例來看，現金成為北交所企業併購的主要支付方式。例如科達自控以2.091億元現金受讓海圖科技51%股份；易實精密也是採用現金收購通亦和。
在餘偉看來，近期北交所公司的併購舉措有多個特點：第一，都是直接用現金實施投資併購，而不是通過發行股份配套融資；第二，都是向新科技、新業務拓展，成長性好；第三，都是投資併購業務協同性強的公司，互補性好；第四，被投資併購的目標公司經營情況良好，尤其科達自控和易實精密通過投資併購不僅能實現控股並表，還能顯著增厚公司業績。
“在當前北交所的收購案例中，大部分公司目前收購的目標都是與核心業務展開協同、拓展海外市場以及產業鏈整合。對於處於成長期的北交所公司來説，併購可以幫助快速實現業務的多元化和優化，通過收購具有互補性的業務，企業能夠增強自身核心競爭力。對於尋求進入新興行業或市場的企業，併購是一種高效的途徑，能夠幫助企業快速站穩腳跟，抓住行業發展先機。總的來説，通過併購，北交所公司可以進入新的市場或獲取新的客户羣體，從而開闢額外的收入來源。”開源證券北交所研究中心總經理諸海濱説。
北交所企業併購活動大多圍繞主營業務展開，注重與標的公司形成業務協同，以完善產業鏈佈局。例如，科達自控主營業務是基於新一代信息技術，應用工業互聯網體系，服務於智慧礦山、物聯網+、智慧市政板塊，而海圖科技是一家提供一體化嵌入式、流媒體、人工智能、機器視覺解決方案的高新技術企業，其業務市場主要為智慧礦山、軍工、石油化工、智慧工廠。通過收購海圖科技，科達自控能夠依託其現有銷售渠道，拓展軍工、石油化工、智慧工廠等領域，實現業務的協同發展。
“科達自控和海圖科技作為同行業併購，可在原材料採購、客户共享、技術共享等方面增強產業協同，實現效率共振。”周運南説。
鐵大科技專注於軌道交通行業的通信信號領域，其全資子公司滬通智行投資的狗熊機器人主要從事機器人移動底盤、人工智能、低速自動駕駛技術及車輛研發應用及銷售。鐵大科技表示，本次對外投資，主要系鐵大科技根據長遠發展規劃，看好自主移動機器人市場的發展。被投資公司經營業務符合鐵大科技所處行業及公司的中長期發展所需，雙方具有較強業務協同性，有利於鐵大科技抓住自動駕駛領域巨大的市場機遇，提升公司綜合競爭力，促進公司可持續發展。
易實精密併購通亦和，是出於完善精密衝壓產業鏈的考慮。通亦和深耕金屬成型中的精衝工藝技術，擁有較強的模具設計、開發、製造能力，能夠為易實精密縮短產品開發週期，降低成本，同時其精衝工藝還能降低諧波減速器柔輪、行星齒輪成本，提升精度及抗疲勞壽命，加速核心零部件國產化進程。
近期北交所企業的併購標的大多經營良好，部分有明確業績承諾，為併購後的業績增長提供了一定保障。例如海圖科技承諾2025年至2027年淨利潤分別不低於3800萬元、4200萬元、4600萬元（或三年累計不低於1.26億元）；通亦和的業績承諾期也是2025年至2027年，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別為2800萬元、3200萬元、3600萬元，三年合計超過或等於9600萬元即視同完成。
餘偉認為，北交所公司普遍在某一細分領域做到了非常優秀，但要想進一步做大做強，勢必要向產業上下游拓展，更多地採用新技術新手段，增加新業務和新產品。單靠上市公司自身去研發、去鋪渠道，費時費力還不一定有成效。在此情況下，北交所公司通過投資併購業務協同性強的優質公司，快速實現互補的強強聯合無疑是更明智的選擇。“通過合適的投資併購，既有助於公司提升競爭力突破發展瓶頸，也能加快利用新科技實現成果轉化，還能顯著增厚業績，何樂而不為呢？”
目光投向新科技
在政策支持與市場趨勢的雙重驅動下，2025年北交所併購投資主線將走向何方？
華源證券認為，對於處於成長期的北交所公司來説，併購可以幫助快速實現業務多元化和優化，通過收購具有互補性的業務，企業能夠增強自身核心競爭力。整體來看，併購概念依然是2025年北交所二級市場投資熱點，建議關注後續為企業帶來實質性業務機遇的併購案例。
諸海濱認為，從新“國九條”到“併購六條”，2024年起，併購重組市場迎來了諸多積極信號，產業整合、跨界併購，為產業發展注入了新動力。作為專精特新“主陣地”，北交所專注服務中小企業創新發展、促進高水平科技自立自強，成為支撐發展併購重組的重要條件。他建議，在北交所公司併購的趨勢方向上，應重點關注：一、同一集團內優質資源整合；二、新質生產力行業外延併購；三、“強鏈補鏈”擴張版圖式併購。
餘偉認為，2025年北交所的投資併購主線可能會集中在新科技和機器人領域，今年下半年大概率還會有一些公司實施併購，併購步伐應該是穩步加快的。畢竟，經過幾年的上市沉澱，北交所上市公司已經到了併購的旺盛需求期，並加快公司發展步伐。
事實上，今年北交所企業在併購活動中，紛紛將目光投向新科技、新業務領域，以培育新的業績增長點，推動企業轉型升級。例如科達自控通過收購海圖科技，藉助其在智能視覺核心部件與算法領域的底層技術優勢，開闢了全新業務賽道；鐵大科技投資狗熊機器人，涉足自動駕駛這一新興領域；而滬通智行此前還投資了專注於研發非機動車道路環境下的自動駕駛系統和載具的推行科技，顯示出在新領域佈局的決心。
值得一提的是，業界認為科達自控併購海圖科技的案例，為北交所公司併購提供了新範式。在周運南看來，這體現了新三板和北交所的協同效應，新三板既是北交所上市的後備軍團，也能成為北交所最大的併購標的池。
對於投資者而言，把握北交所併購投資主線，意味着迎來諸多潛在投資機會。
不過，餘偉認為，投資者能提前做的工作很有限，畢竟相關公司的保密工作都做得很好，投資者不可能提前打探到確切的併購消息。“我認為投資者能做的工作是認真分析和評估北交所公司併購的合理性、估值的合理性，以及併購舉措逐步反映到股價上的預期，理性做好投資分析和投資決策。”
餘偉同時提醒注意三方面風險，一是投資併購失敗的風險；二是投資併購完成後整合不及預期或承諾業績不及預期的風險；三是股價大幅波動的風險。