累計發行規模突破1萬億元 熊貓債市場空間持續拓展

Wind數據顯示，截至8月3日，今年以來銀行間市場熊貓債發行規模為1166.50億元。截至目前，熊貓債累計發行規模已突破1萬億元。專家表示，近年來，熊貓債發行主體不斷豐富，發行人數量穩步攀升，持續獲得國際知名機構青睞，熊貓債市場深度廣度不斷拓展。

多重因素推動

7月以來，熊貓債市場呈密集發行態勢。

據Wind統計，7月11家發行主體合計發行16只熊貓債，規模達219.50億元。其中，多隻熊貓債發行創紀錄。亞洲基礎設施投資銀行發行2年期20億元熊貓債，票面利率1.64%，發行認購倍數創亞投行熊貓債發行紀錄，並吸引了超30家機構參與，創下亞投行熊貓債發行參與機構數量紀錄。摩根士丹利發行20億元熊貓債，發行期限5年，發行利率1.98%，這是首單由總部位於美國的公司發行的熊貓債。

中誠信國際研究院研究報告認為，融資成本優勢是熊貓債密集發行的重要因素之一。“當前熊貓債票面利率顯著低於同期美元債，國際發行人通過置換存量美元債務，可直接降低融資成本，這一‘性價比’優勢提升了發行意願。”報告分析稱。

中國債券市場開放持續釋放吸引力是另一因素。中國銀行間市場交易商協會7月28日表示：“今年以來，外國政府類機構、國際開發機構和跨國企業熊貓債發行活躍，發行金額佔比達到50%，較2024年全年上升27個百分點。截至目前，銀行間市場熊貓債發行人區域已覆蓋五大洲，反映出中國債券市場對全球優質發行人的吸引力。”

上述報告亦表示，我國債券市場制度型開放持續推進，准入規則簡化、會計準則、綠色分類標準與國際接軌、資金跨境使用便利性提升等系統性改革，提升境外發行人的融資效率。

人民幣國際化進程的深化則為熊貓債需求端注入動力。中誠信國際研究院研究員郝雲龍説，目前，人民幣跨境支付佔比升至全球第四，人民幣作為跨境支付及貿易結算貨幣的國際地位逐漸提升。新興市場主權機構發行熊貓債，既是對人民幣儲備屬性的認可，也是規避美元匯率風險的戰略選擇。

有望繼續擴容

熊貓債作為境外機構在華髮行的人民幣計價債券，既是中國資本市場雙向開放的重要成果，也是人民幣國際化進程中的關鍵載體，其發展脈絡與未來前景備受市場關注。

熊貓債發行始於2005年，2023年開始快速擴容，當年發行規模達1544.50億元；2024年發行量創下1948.00億元的年度紀錄。

從熊貓債註冊情況看，這一增長態勢有望在2025年延續。中國銀行間市場交易商協會數據顯示，2025年上半年熊貓債註冊規模達1535億元，同比增長165%，為全年擴容奠定基礎。

政策對熊貓債市場的支持加力。7月18日，國家發展改革委等七部門聯合發佈的《關於實施鼓勵外商投資企業境內再投資若干措施的通知》明確，對符合條件的外商投資企業境內再投資所需的熊貓債優化管理流程，納入“綠色通道”管理。

“熊貓債市場的政策環境和監管制度持續完善，有望進一步提升熊貓債資金使用的便利性和效率，提高對發行人的吸引力。”郝雲龍説。

此外，業內專家表示，熊貓債對於境外投資者而言或是一種較好的“避險資產”。方正證券首席固收分析師李清荷表示，熊貓債市場目前尚未出現實質違約事件，整體信用風險可控，且由於我國貨幣政策具有相對獨立性，人民幣債券收益率與全球主要債券收益率的相關性較低，熊貓債對於境外投資者而言或是一種較好的“避險資產”。