銀行理財市場上半年穩健發展，下半年挑戰與機遇並存

【環球網財經綜合報道】據銀行業理財登記託管中心日前發佈的《中國銀行業理財市場半年報告》，截至2025年6月末，銀行理財市場存續規模站上30萬億元，達30.67萬億元。上半年，市場累計新發理財產品1.63萬隻，募集資金36.72萬億元，為投資者創造收益3896 億元。

其中，理財公司存續產品佔比進一步提升。截至6月末，理財公司存續產品只數達2.79萬隻，存續規模27.48萬億元，較年初增加4.44%，同比增幅12.98%，佔全市場的比例為89.61%。

光大證券研報對二季度市場增量超季節性現象進行了深入分析，認為主要受三方面因素提振。在寬貨幣基調下，理財淨值表現獲得有力支撐，上半年理財產品平均收益率達2.12%。同時，存款再度“降息”，“脱媒”力量促使資金流向理財市場，推動理財規模增長。此外，2025年一季度理財規模增量基數較低，也為二季度增長提供了空間。

從產品類型和資產配置來看，市場正呈現出新的變化趨勢。中信證券指出，儘管固收類產品規模佔比仍保持高位，但2025年以來混合類產品規模佔比逐季回升。這一變化或與今年以來資本市場表現改善以及中長期資金入市政策號召密切相關。

在資產配置方面，理財產品出現減配債券、增配存款和公募基金的現象，反映出機構在市場環境變化下的策略調整。展望下半年，中信證券認為，隨着各種熨平產品淨值波動手段的整改進入衝刺階段，潛在的產品淨值波動放大和負債穩定性問題值得市場關注。

對於下半年市場走勢，多家機構給出了不同觀點。國盛證券研報認為，理財收益率或將進一步下行。隨着底層資產債券收益率下降以及留存收益逐漸釋放完畢，疊加此前配置的相對高收益資產逐步到期，理財收益率下行壓力將更為明顯，可能導致理財相對於存款等產品的優勢進一步減弱。

上述研報認為，理財規模擴張或面臨一定壓力，特別是現金管理類等投資短期資產的產品，在收益率優勢有限的情況下，規模增長速度可能放緩。此外，理財淨值波動雖可能加大，但應對贖回的能力有所增強。

中金研究則從短期和中長期兩個維度對理財市場進行了展望。短期來看，在存款比價效應下，理財規模有望維持增長。同時，由於仍存在一定安全墊，短期債市調整對理財淨值影響相對有限，理財出現負反饋的概率較低，信用債市場需求將得到支撐。但中長期而言，隨着資產端收益率下降，理財負債端業績比較基準或繼續調降，理財吸引力將邊際下降，規模增速可能放緩。在資產配置端，隨着和信託合作規範化以及低票息持續，理財直投獲取較高收益的難度增大，未來與基金的合作有望繼續加強。此外，今年以來規模快速增長的信用債 ETF 也成為理財投資的又一有力工具。

國信證券研報關注到居民存款結構變化對理財市場的影響。近年來，居民存款擴張至160萬億元，其中定期存款佔比接近 75%。隨着存款利率持續下降，客户不再滿足於低息存款收益，主動尋求更高回報和多元配置。這一需求促使銀行理財子公司、公募基金、保險資管等機構積極開發符合不同風險收益需求的理財產品。機構間的競爭剛剛開始，推動了產品創新與策略多元化，投資領域從傳統的權益、固收拓展至跨境、量化、另類投資等領域，為理財市場帶來新的發展機遇。（聞輝）