資本集體押注具身智能 產融共振催化萬億級賽道

當資本從“看Demo”轉向“看量產”“看落地”，人形機器人正迎來產業化的歷史性拐點。2025年世界機器人大會的聚光燈下，一場由技術與資本共舞的產業變革正在上演。高工機器人產業研究所數據顯示，國內具身智能產業鏈上下游總計發生144次融資事件，融資金額達到195億元，平均單筆融資規模達到1.35億元。這是資本對具身智能商業化進程加速的集體押注。這場由技術與資本共振掀起的浪潮，正推動人形機器人從實驗室走向舞台、走向零售、走向工廠和千家萬户——萬億級賽道的終局之戰，已然開啓。

關注量產 資本熱度攀升

松延動力CFO韓深任深切感受到這兩年資本對具身智能關注的變化，在接受中國證券報記者採訪時，韓深任回憶，2023年大家主要是看Demo、看原型機，只要原型機能動起來，就能比較好地拿到融資；到2024年，投資人會從看Demo轉向實用的邏輯；而到了2025年，更多開始關注量產，“我們在量產跑通以後，融資也變得越來越順利”。

記者注意到，松延動力今年上半年連續完成三輪融資，累計融資次數高達六輪，獲得國家級產業基金、頂級戰略投資方以及一線財務投資機構等密集加持。據瞭解，松延動力今年上半年已斬獲超2000台的商業化訂單，合同總額預計突破一億元。

韓深任介紹，公司主要聚焦教育、科研、文旅、商演4個場景的應用落地，從6月份跑通量產以後，交付能力持續提升。

事實上，今年以來，具身智能機器人企業融資節奏明顯加快，多家企業宣佈完成新一輪融資，宇樹科技等企業的上市計劃也提上日程。第三方機構數據顯示，今年上半年，國內具身智能領域融資頻次與融資規模均已超越2024年全年水平，同時單個項目的融資金額水漲船高，億元級融資成為常態。上半年，有超44起融資超過1億元，其中9起融資金額超5億元。這意味着資本開始押注“有望進入產業化”的核心玩家，篩選門檻明顯抬高。

具身智能賽道的融資熱度延續至2025世界機器人大會現場。8月10日下午，智友·雅瑞科創平台創業導師、投資合夥人安冉主持的投資人圓桌已經開始，剛結束另外一場創業項目交流的英諾天使基金合夥人王晟姍姍來遲，安冉笑稱，今年機器人大會，投資人們可能更忙，忙着見絡繹不絕的創業者。

這兩年具身智能的技術在發生變化，投資人對具身智能的投資邏輯也在發生變化。君聯資本董事總經理紀海泉認為，雖然技術路線的分歧依然還在，但關鍵是看誰能先量產、誰能先落地。

首程資本管理合夥人朱方文介紹，去年整個具身智能的賽道還沒有現在這麼火熱，因此首程資本去年主要佈局機器人本體以及具身智能領域的鏈主企業，而今年主要會往上游看關鍵零部件、往下游看場景應用。他的判斷是，2025年全球人形機器人出貨量會在1萬台以上，超過千台的企業估計會有5-6家。

錦秋基金合夥人臧天宇也有類似判斷。“我們測算下來，今年全球人形機器人出貨量大概在1萬台，更多應用在科研場景，2027年有望到10萬台，核心主要是看具身智能的能力進展到什麼程度，什麼時候能打開邊界，如果進展迅速，很快就可以到十萬台、百萬台的量級”。

卡位佈局 大廠全力押注

討論具身智能領域的投資，互聯網大廠的手筆不容忽視。

短短三個月投資了帕西尼、智元機器人、千尋智能、逐際動力等6傢俱身智能公司的京東，今年直接拿下2025世界機器人大會“獨家全球戰略合作伙伴”席位，在機器人賽道的存在感陡然上升。京東展位陳列了形態各異的智能機器人，加深“買機器人上京東”的品牌感知。同時，京東發佈“智能機器人產業加速計劃”，宣佈將在智能機器人領域投入超百億元資源，三年內助力100個智能機器人品牌成交額破10億元、帶領智能機器人走進超百萬個終端場景。

不止京東，騰訊、美團、字節、螞蟻等互聯網大廠，正加速在具身智能領域卡位佈局。

今年以來，騰訊已投資智元機器人和宇樹科技至少兩傢俱身智能機器人公司，早前也投資了樂聚和優必選。2025年世界人工智能大會期間，騰訊推出具身智能開放平台Tairos（鈦螺絲），包含三層核心模型及雲端服務層，為機器人廠商提供包括基礎模型、場景數據採集、訓練仿真、真機部署等模塊化能力。騰訊首席科學家張正友在接受中國證券報記者採訪時説：“具身智能本身需要非常大的投入，我們想把自己的一部分能力，例如具身智能軟件的能力變成平台化的東西開放出來，希望能夠讓整個行業發展得更快、更健康。”

美團自2020年切入機器人領域投資，已投資超過10家機器人和具身智能企業，包括久識、高仙機器人、普渡機器人、未來機器人、非夕科技、銀河通用、它石智航、宇樹科技、自變量機器人、星海圖等。

美團副總裁、美團機器人研究院理事長毛一年表示，未來，美團將進一步加大投資力度，保持對全球頂尖團隊的即時關注與初篩，不錯過任何一家優秀的具身智能賽道創業公司。

毛一年認為，過去幾十年，每一次關鍵技術的突破，都帶來一個新的領域、新的賽道。2020年至今的AI浪潮，推動具身智能大模型快速發展。

“機器人商業化，需要同時找到成本、效率、泛化能力的平衡點，生產與市場匹配的產品。”毛一年介紹，投資具身智能公司，契合美團的本地生活平台特點。美團連接“用户-商家-運力”三大主體，機器人和具身智能將幫助美團重構三者關係，並創造價值增量。用户端，預計未來具身智能將進入千家萬户，帶來新的服務供給方式，併成為新的流量入口；商家端，在分揀、掃描等環節引入具身智能機器人，實現人機協作，改善人工工作環境並提高工作效率；運力端，從無人車到無人機，再到末端配送機器人，覆蓋取貨、分揀、配送全流程，優化配送效率。

大廠在內，各方投資熱情高漲，無疑助推具身智能創業企業估值水漲船高。朱方文坦言：“從去年世界機器人大會開始，整個賽道非常火爆，非常多的資本湧入，很多項目估值被抬得很高。但從長期的維度來看，如果這是個萬億級的賽道，有可能會出現千億甚至萬億市值的公司，就看大家是不是有信心。我們判斷，具身智能機器人是一個螺旋上升的週期，終究價值和價格會逐漸實現統一”。

產融協作 技術與應用共振

大廠也好，機構也好，“出錢”之外，很多時候也提供技術迭代的場景，幫助技術快速驗證與落地。

銀河通用就是典型。作為銀河通用最大的外部股東，美團推動銀河通用的輪式機器人進入無人藥店。毛一年説，他和銀河通用創始人王鶴在一次見面時，敲定了24小時無人藥店的場景。隨後，毛一年把需求對接給美團的相關業務線。

毛一年表示，機器人到無人藥店“上崗”具有明確現實需求：如果用户在夜間突發疾病，需要買藥怎麼辦？總得有人從貨架上取藥、打包，然後再將藥品封裝好送出。在藥房內部，取貨、打包這類工作可以由機器人完成。

王鶴介紹，銀河通用的輪式人形機器人已在北京超10家無人藥店“上崗”，今年內將推廣至北京、上海、深圳的100家藥店，可識別抓取5000款藥品SKU，機器人根據用户下單要求取下藥品並投入專門的打包機，配送騎手輸入密碼即可從貨櫃取貨。得益於市場化推進與產品迭代路線並行的戰略，銀河通用備受資本青睞。王鶴表示，成立短短2年多，銀河通用已經累計獲得超24億元融資，成為估值超10億美元的獨角獸企業。

不只是投資，首程資本合夥人李青陽介紹，首程資本先後成立了機器人產業公司和融資租賃公司，通過代理銷售、融資、租賃等服務，幫助企業找場景、幫助產品找落地。

據介紹，首程資本是首程控股旗下產業投資平台，管理資金規模超過300億元，同時也是北京市機器人產業發展基金的主要管理方之一，2024年至今投資了包括宇樹科技、銀河通用等在內接近20傢俱身智能機器人企業。

雖然具身智能賽道很熱，但並非所有初創團隊都能順利融到錢。王晟告訴記者，目前資金主要湧向頭部明星公司，腰部以下的團隊融資並不容易。他建議創業者，在當前整個具身智能下游市場還沒有完全成熟的時候，首先要有非常強的融資能力，融資能力仍然是未來幾年最大的一個考驗；其次，在技術沒有完全收斂的時候，要能把錢適度地留住，避免在錯誤的方向越跑越遠；第三，團隊本身要有靈活性，要能把握住不斷變化的產業需求和機會。

無限基金SEE Fund管理合夥人馬麟認為，具身智能企業在關注落地場景時不應以“替代人類”為邏輯，更應聚焦“超人場景”，即人類不能做或不願意做的事，以及滿足人類情感需求的領域，如危險場景作業、教育陪伴等。此外，他提醒初創企業，要避免跟跑式創新，應尋找全新領域橫向拓展，而非在已有賽道與巨頭競爭。

像很多人一樣，馬麟為趕上這樣一波浪潮而感到興奮：“我們看到一批人，投資人、創業者、科研人員，大家懷揣着把AI能力從虛擬空間帶到物理世界的夢想，希望能一起合力讓技術真正造福社會、造福人類。”他認為，中國市場為具身智能產業提供了良好的“培養皿”，具備供應鏈與人才優勢，同時廣闊的製造業和服務業也為具身智能應用提供了落地場景。“我們相信最終在中國會產生非常多偉大的機器人公司。”馬麟説。 （本版圖片均由本報記者 鄭萃穎 攝）