增利不增收！煌上煌上演“瘦身”求生

【環球網消費綜合報道】煌上煌（002695.SZ）近日交出了一份“冰火兩重天”的2025年半年報。數據顯示，公司上半年在營收同比下滑的情況下，淨利潤卻實現了超兩成的增長。這一“增利不增收”的背後，是原材料成本下降與銷售費用鋭減的短期紅利，同時也折射出公司在行業寒冬中持續收縮門店、以“瘦身”換利潤的生存策略。

營收下滑，利潤逆勢上揚

財報顯示，2025年上半年，煌上煌實現營業收入9.84億元，同比減少7622.36萬元，降幅為7.19%。然而，其歸母淨利潤卻達到7691.99萬元，同比大幅增長26.90%，扭轉了去年同期的下滑態勢。

這一反差主要得益於兩大因素。首先，成本端壓力顯著緩解。報告期內，公司主要原材料如鴨頸、雞翅尖、鴨翅的平均採購價格分別同比下降38.70%、32.17%和21.35%。受此影響，公司核心業務醬滷肉製品的營業成本同比減少14.74%，推動綜合毛利率提升2.23個百分點至38.61%。

其次，公司在費用端進行了大力“節流”。財報指出，通過優化人工成本、縮減線上線下促銷投入等措施，煌上煌上半年的銷售費用同比下降了27.38%，成為拉動淨利潤增長的另一重要引擎。

持續收縮門店，行業寒冬下的“斷臂求生”

與利潤增長相伴的，是公司銷售網絡的持續收縮。繼去年大規模關店後，煌上煌在2025年上半年再度關閉了762家門店。這表明，面對滷味行業的整體遇冷，公司仍在執行“收縮戰線、聚焦效益”的戰略。

近年來，隨着消費環境變化和行業競爭加劇，滷味賽道風光不再。作為行業“三巨頭”之一，煌上煌的業績自2022年起便承壓明顯。2024年，公司全年營收17.39億元，創下自2018年以來的新低；淨利潤僅為4032.99萬元，同比暴跌42.86%，為近十年次低點。

在此背景下，關店止損、降本增效成為煌上煌的必然選擇。通過關閉低效門店，公司得以降低租金、人力等運營成本，將資源集中於更具盈利能力的核心門店，從而在營收規模萎縮的情況下，實現了利潤的修復性增長。

短期利潤與長期發展的平衡之道

對於煌上煌的這份成績單，盤古智庫高級研究員江瀚表示，這體現了公司有效的成本管理能力。但他同時警示，這種增長模式的可持續性存疑。

“降低線上線下促銷費用的投入，短期內確實能提升利潤率，但從長遠來看，過度削減營銷預算可能會削弱品牌的市場競爭力和消費者認知度。”江瀚指出，在消費品牌競爭日益激烈的今天，營銷投入是維持品牌聲量、吸引新客、鞏固老客的關鍵。

他認為，煌上煌當前面臨的核心挑戰，是如何在保證短期盈利的同時，為長期發展積蓄力量。“公司需要找到一個精妙的平衡點，既要控制成本、提升效率，又要確保在產品創新、品牌營銷和渠道建設上有足夠的投入，才能在行業復甦時搶佔先機，實現長期穩定的發展。”

展望未來，煌上煌能否在“瘦身”之後成功“強身”，將成本優勢轉化為持久的競爭優勢，並找到新的增長引擎，將是市場持續關注的焦點。在滷味行業的深度調整期，這家老牌企業的轉型之路，無疑充滿了挑戰與機遇。（文馨）