華泰證券：電力市場化推動國內大儲需求增長，高質量發展前景可期

【環球網財經綜合報道】近日，華泰證券發佈的研究報告分析認為，儘管“136號文”取消強制配儲政策曾引發市場對國內儲能需求的擔憂，但實際6月裝機量及6月至7月招標數據均超出預期。報告認為，地方配套政策的密集出台顯著提升了獨立儲能項目的經濟性，市場化需求加速釋放，疊加存量項目併網滯後效應，國內大儲市場正迎來新一輪發展機遇。

根據華泰研報，自“136號文”發佈後，各省積極推出配套支持政策，形成以容量電價、現貨市場、綠電直連為核心的三維驅動體系。

容量電價機制方面，2025年7月甘肅發改委率先將新型儲能納入容量電價體系，測算顯示100MW/200MWh儲能電站可新增年收入1100萬元，項目內部收益率（IRR）達16.3%，成為經濟性標杆。華泰證券預計，其他省份將跟進出台類似政策，主要得益於新能源入市降低發電側成本，為容量電價傳導成本提供空間，同時各省容量資源緊缺現狀亟待緩解。

電力現貨市場建設顯著提速。2025年4月，國家發改委與能源局明確要求年底前實現電力現貨市場全覆蓋，各省加快推進。長期來看，現貨市場與新能源佔比提升、報價區間擴大形成協同效應，有望進一步拉大儲能套利空間。

綠電直連政策則為儲能需求開闢新增長極。2025年5月650號文落地後，各省陸續出台配套措施。隨着海外對國內出口產品碳足跡要求趨嚴，綠電直連項目需求預計快速增長，間接帶動儲能配套需求。

基於上述政策組合，華泰證券測算顯示，蒙西地區獨立儲能項目IRR達16.3%，山東地區在不考慮容量租賃收益的情況下IRR亦達6.7%，後續隨着容量電價推出及現貨市場價差擴大，山東儲能項目經濟性仍有提升空間。

此外，報告顯示，2025年1-5月國內儲能新增招標項目達153.1GWh，但同期併網量僅47.6GWh。華泰團隊認為，儲能項目從規劃到併網需3-6個月週期，存量招標項目併網滯後效應將階段性支撐第三季度裝機規模。

增量市場方面，6月及7月國內儲能招標規模連續兩月環比提升，分別達23.5GWh、25.8GWh，且獨立儲能項目佔比主導。投資主體呈現多元化趨勢，除傳統五大六小發電集團外，社會資本參與度顯著提升，市場化需求已初步顯現。

華泰證券團隊表示，短期地方政策支持是驅動儲能需求的核心因素，長期來看，電力市場化改革將推動儲能盈利模式向成熟市場靠攏。隨着現貨市場全覆蓋、綠電交易機制完善及碳市場建設，儲能項目收益來源將更加多元化，包括容量電價、峯谷套利、綠證交易等，形成“政策引導+市場驅動”的雙重保障。

報告分析認為，國內大儲市場正從“規模擴張”向“高質量發展”轉型，具備技術實力與市場化運營能力的企業將脱穎而出。華泰證券團隊持續看好國內大儲需求持續增長，建議重點關注在政策響應、技術迭代及客户資源方面具備優勢的相關企業。