為何險資偏愛銀行股？機構解讀未來增持空間

【環球網財經綜合報道】今年以來，險資在股票市場上的佈局調整，尤其是對銀行股的增配動作，引發了市場的廣泛關注。天風證券的統計數據顯示，2025年一季度末，人身險和財產險公司在股票市場合計投資2.82萬億，同比增長44.5%，較2024年末提升19.5pct。

天風證券進一步分析指出，險企股票投資偏好以銀行為主的高股息標的。這體現在：其一，OCI賬户作為險資權益配置載體的重要性提升。其二，險企股票投資以銀行股等高股息板塊為主。其三，險資舉牌潮再現，銀行為主要舉牌行業。

險企在股票投資時，偏好以銀行股為代表的高股息標的。這一偏好體現在多個方面：首先，OCI賬户（其他綜合收益賬户）作為險資權益配置的重要載體，其重要性日益凸顯；其次，從投資結構來看，險企的股票投資以銀行股等高股息板塊為主；再者，近期險資舉牌潮再現，其中銀行行業更是成為險資舉牌的主要目標。

市場分析認為，銀行股在高股息行業中優勢突出是受追捧的原因。上述機構認為，低利率和“資產荒”背景下，銀行高股息、類固收的優勢凸顯。截至8月5日，板塊股息率仍有3.73%，結合其分紅穩定、經營穩健的特性，投資吸引力依然較強。另一方面，在“高股息”投資策略相對應板塊中，銀行板塊優勢尤為突出。截至8月5日，銀行股估值偏低，僅0.77x，明顯低於煤炭、石油石化等高股息板塊。同時，銀行股波動較低，符合穩健投資需求。覆盤歷史幾次A股市場下行壓力較大的週期來看，銀行板塊年化波動率大體在20%-48%的範圍，為所有中信二級行業最低。

申萬宏源的研究報告也認為，銀行板塊歷年業績穩定，沒有大起大落，在此基礎上近年來分紅率也穩中有升。具體來看，2015年一季度至2025年一季度期間上市銀行平均ROE約12%，高於全A剔除金融後上市公司約4pct；2019-2024年板塊平均分紅率27%，分紅率標準差僅1%、各行業最低。

展望未來，天風證券通過測算預測，2025年險資將分別為銀行股帶來1404億、737億增量資金。若假設2024年新增保費收入25%投向A股市場，預計2025年銀行股增量資金較2024年增長29%。申萬宏源也指出，長線資金“牽手”銀行股是“必做題”，也是長期正確，繼續看好銀行。我們維持資金面有力驅動、基本面築底企穩、政策面持續催化的核心判斷，銀行股迎來低利率週期下的重估。（聞輝）