個人消費貸款貼息方案發布，券商怎樣看待其信號意義？

【環球網財經綜合報道】8月12日，財政部聯合央行等多部委下發《個人消費貸款財政貼息政策實施方案》與《服務業經營主體貸款貼息政策實施方案》。

其中《個人消費貸款財政貼息政策實施方案》提出，2025年9月1日至2026年8月31日期間，居民個人使用貸款經辦機構發放的個人消費貸款（不含信用卡業務）中實際用於消費，且貸款經辦機構可通過貸款發放賬户等識別借款人相關消費交易信息的部分，可按規定享受貼息政策。

貼息範圍包括單筆5萬元以下消費，以及單筆5萬元及以上的家用汽車、養老生育、教育培訓、文化旅遊、家居家裝、電子產品、健康醫療等重點領域消費；對於單筆5萬元以上的消費，以5萬元消費額度為上限進行貼息。政策到期後，可視實施效果研究延長政策期限、擴大支持範圍。

方案中所述的貸款經辦機構包括：一是6家國有大型商業銀行，包括中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行、中國郵政儲蓄銀行。二是12家全國性股份制商業銀行。三是5家其他個人消費貸款發放機構。鼓勵地方財政部門結合實際情況對其他經營個人消費貸款業務的金融機構給予財政貼息支持，擴大政策覆蓋面。

針對此次方案推出，廣發證券分析認為，上述兩個文件是《提振消費專項行動方案》 及 7 月 31 日國常會 精神的落實。按照專項行動方案，後續消費領域仍存在的政策空間包括：提高最低工資標準，北京、上海等地已落地，但仍有部分省市待調整；健全服務消費、消費新業態新模式統計監測，完善全口徑消費統計制度；擴大消費基礎設施、消費服務功能提升類、消費新業態新模式的有效投資等。

具體到本次個人消費貸款貼息政策，廣發證券認為，由於消費貸款貼息政策有較多限制條件，很難準確估算受益的消費貸款規模，願意加槓桿消費且對利率敏感的消費者比例亦難準確估算，但有部分數據可供參考：

首先，今年 3 月末多家銀行已將消費貸利率上調至不低於 3% ，以 3% 來計算，貼息後消費貸利率會降至 2% 左右；

其次，截至 2025 年 6 月末，消費貸款（不含個人住房貸款）餘額為 21 萬億元，2024 年 6 月至 2025 年 6 月期間消費貸款增加了 1.2 萬億元，同期社會消費品零售總額是 41.3 萬億元，新增消費貸款佔社零比例為 2.9% 。

據此廣發證券判斷，消費貸短期對於消費總量的影響仍不算太高，但其信號意義較為明顯，貼息領域均是目前政策積極支持和鼓勵的領域。

此外，廣發證券還表示，個人貸款貼息政策、服務業經營主體貸款貼息政策分別從需求、供給兩端作用於消費，有助於穩定和進一步擴大消費彈性，同時有助於拓寬政策支持實體經濟的邊界與空間，比如貼息政策可以在不降低銀行資產收益率保持銀行息差的情況下定向支持特定領域。