C財經｜美關税政策負面效應持續顯現：市場擔憂 企業承壓 盟友抱怨

8月7日，美國對多國調整後的“對等關税”正式生效。一週以來，隨着市場對關税談判反應鈍化，各大股市近期紛紛創下新高。

截至8月11日，我國滬深兩市融資餘額突破兩萬億元大關，創2015年7月2日以來新高。8月13日開盤後，滬指盤中突破3674.4點，創下去年“924”行情以來新高；日內創出3688.63點，是2021年12月13日以來新高。去年9月24日，央行、金融監管總局、證監會等部門推出多項重磅政策，政策力度超出市場預期，點燃了投資者投資A股的熱情。2024年10月8日，滬指高開10.13%，報收3674.4點，創下當時的歷史性高點，這一波行情也被市場稱為“924”行情。

美股方面，8月7日前後，隨着第二季度財報陸續披露，受多家美國科技巨頭表現亮眼等多重因素影響，納斯達克指數上週上漲3.9%。截至8月12日收盤，美股市場三大指數均漲超1%，標普500指數、納指創歷史新高。

與此同時，美國關税政策帶來的負面影響正在顯現。

市場擔憂

經濟方面，美國二季度GDP雖然增長3%，較一季度-0.5%的增速明顯回升，但美國經濟上半年平均增長1.25%，比2024年低了一個百分點。

美國非農就業數據同樣引發市場擔憂。本月初，美國勞工統計局公佈的數據顯示，7月新增就業崗位為7.3萬個，大幅不及預期的10.4萬人。此外，美國勞工局還下修5月和6月非農就業數據近26萬人，下修幅度創疫情以來最大。隨後，美國勞工局局長麥肯塔弗因“篡改數據”被解僱，提名的新任局長還有待參議院確認。

當地時間8月12日，美國勞工統計局“換帥”後的首份CPI報告顯示，7月份，美國CPI同比上漲2.7%，與6月份漲幅持平。剔除波動較大的食品和能源價格後，7月份核心消費者價格指數同比上漲3.1%，高於前一個月的2.9%；環比漲幅為0.3%，高於6月份的0.2%，創1月以來最大漲幅。

值得注意的是，由於預算和人員縮減，美國此次公佈的CPI採集樣本減少。對市場和政策制定者而言，這意味着要避免僅憑短期變化做決策。

美國關鍵經濟數據帶來的不確定性，無疑將攪動市場情緒。

企業承壓

美國關税雖然新聞不斷，但實際上，除了對所有貿易伙伴徵收10%的關税外，多項關税被延期，美國藉此施壓貿易伙伴推進談判。期間，部分企業在關税生效前搶先進口商品，因此關税壓力並未立刻轉嫁給消費者，而是由企業承擔。

路透社根據企業財報、採訪及官方聲明等信源數據預計，自2月1日美國簽署關税行政令以來至5月底，各國企業因美國關税政策而遭受的損失超340億美元；7月16日至8月7日披露財報的333家企業中，全年因關税造成的損失總計在136億美元至152億美元之間。

日本車企豐田預計，截至2026年3月份財年，將因關税損失近100億美元。德國車企大眾在財報中披露，上半年因關税損失15億美元，並將今年營業利潤率從5.5%-6.5%下調至4%-5%。美國日用品公司保潔表示，因美國關税政策帶來的不確定性，美國和歐洲消費者的支出或將減少，因此對該公司的年度銷售預期做出了下調。

讓企業完全消化關税成本是不可持續的，這些成本終將由企業、供應商和消費者分擔。

美國耶魯大學預算實驗室最新的研究數據顯示，關税將使2025年美國家庭平均支出增加2400美元，其中對服裝類商品的影響尤為嚴重，鞋類價格或將在短期內上漲40%。

美國企業戴爾也將關税影響納入投入成本，其CFO表示，將把這些成本轉嫁給消費者。此前，戴爾已經在美國市場取消或降低了多款產品的折扣，筆記本和台式電腦的零售價大幅上漲。

盟友抱怨

美國關税政策針對所有貿易伙伴，引發盟友抱怨。部分盟友搶在關税生效前與美國達成協議，但仍引發不滿。

6月份，日本製鐵公司對美國鋼鐵公司的收購正式完成，日鐵將美鋼納為全資子公司。日鐵希望通過本地化生產穩定鋼鐵產品在美國的供應，以規避關税影響。據新華社報道，為讓美國政府“回心轉意”促成收購案，日方付出了巨大代價，鉅額投資能否得到相應回報存在不確定性。

於8月7日生效的“對等關税”中，美國對日本的税率為15%。同一天，日本政府發佈更新版的2025財年實際國內生產總值增長預期數據，從先前預期的1.2%下調至0.7%，主要歸因於美國加徵關税。

7月底，在關税政策即將生效前不久，美國與歐盟達成15%税率的關税協議，對此，法國總統馬克龍批評這一協議是“投降”。此前，針對美國“對等關税”，馬克龍要求歐盟委員會加速採取反制措施，“堅決捍衞歐洲利益”。

美國關税給各國帶來的影響，將進一步引發連鎖反應。

7月份，國際貨幣基金組織（IMF）預計2025年和2026年全球經濟增速分別為3.0%和3.1%，高於今年4月份2.8%和3.0%的預期，低於2024年底3.3%的預期。IMF在報告中表示，由於潛在的高關税及不確定性等因素，全球經濟仍面臨下行風險；如今的優先項，應是提升政策的可預見性。

對美國而言，美國全國公共廣播電台（NPR）在最近一篇報道中援引分析人士的觀點表示，美國的關税政策可能將改變各國對美國的看法，降低與美國互動的意願，進而腐蝕貿易伙伴對美國的信任。