樂舒適遞表港交所，擬募資深耕非洲市場

【環球網消費綜合報道】8月12日，深耕非洲、拉美等新興市場的衞生用品企業樂舒適正式向港交所遞交上市申請，中金公司、中信證券、廣發證券（香港）擔任聯席保薦人。這家以“薄利多銷”策略佔領市場，且憑藉嬰兒紙尿褲、衞生巾等產品在非洲市場份額穩步增長。

市場**地位穩固

招股書顯示，樂舒適核心品牌Softcare定位中高端，產品覆蓋嬰兒紙尿褲、拉拉褲、衞生巾及濕巾等。2024年，公司在非洲嬰兒紙尿褲市場中排名第一，市場份額為17.2%；在非洲衞生巾市場排名第二，市場份額為11.9%。

據瞭解，公司擁有覆蓋西非、東非、中非等30多個國家的銷售網絡，截至2025年4月30日，設立18個銷售分支機構，覆蓋超過2800家銷售終端。公司通過本地化生產（已在喀麥隆、烏干達、貝寧設廠）降低供應鏈成本，提升市場響應速度。

2022—2024年，按產品類別劃分，嬰兒紙尿褲為樂舒適最主要收入來源。其嬰兒紙尿褲和衞生巾銷量複合年增長率分別達17.3%和30.6%，2024年總銷量達57.57億片。

從利潤來看，業績期內，樂舒適收入從2022年的3.20億美元增至2024年的4.54億美元，淨利潤從1839萬美元躍升至9511萬美元，2025年前4個月淨利潤已達3110萬美元。毛利率從2022年的23.0%提升至2024年的35.2%，但仍低於寶潔等國際企業。

低價策略搶佔潛力市場

為快速滲透新興市場，樂舒適採取“薄利多銷”策略。其非洲嬰兒紙尿褲零售價（9-20美分/片）顯著低於競品（如A公司18-25美分），衞生巾定價（4.5-8.5美分/片）亦處於行業低位。招股書稱，這一策略契合非洲市場“高出生率、低滲透率”的特點——2024年非洲新生兒佔全球36.5%，但紙尿褲滲透率僅20%（歐美超70%），衞生巾滲透率30%（歐美超86%）。

國聯民生證券研報指出，非洲人口結構年輕（20歲以下佔比超50%），消費升級潛力巨大，樂舒適憑藉渠道與供應鏈優勢有望持續受益。

募資提升**全球化發展

樂舒適表示，本次募資將用於提升現有國家產能，包括生產線升級改造、新增生產線及建設新工廠，以滿足市場需求並支持周邊國家的出口銷售；在拉美、中亞、北非、南非等新市場開展本地化製造和銷售，設立分支機構及建設工廠等提升產能與供應鏈效率。

隨着新興市場衞生需求釋放，樂舒適的“低價+高覆蓋”模式能否持續領跑，仍需面對毛利率提升與本土化競爭的雙重挑戰。此次港股IPO，或將成為其從區域市場邁向全球份額的關鍵一步。（文馨）