險資運用規模突破36萬億 股票投資創新高

證券時報記者 鄧雄鷹

金融監管總局日前公佈了2025年二季度保險公司資金運用情況，截至今年二季度末，保險公司資金運用餘額突破36萬億元，達到36.23萬億元，同比增長17.4%。人身險公司和財產險公司股票投資餘額和佔比均持續提升。

數據顯示，截至今年二季度末，人身險公司資金運用餘額達到32.6萬億元。各投資品種中，人身險公司投資股票的資金餘額為2.87萬億元，較一季度末增超2000億元，較年初增超6000億元。從佔比來看，人身險公司投資股票的資金佔比達到8.81%，環比增加0.38個百分點，較2024年同期增加1.8個百分點。

財產險公司資金運用呈現相同趨勢。截至今年二季度末，財產險公司投資股票的資金餘額為1955億元，佔比8.33%，較一季度末增加0.77個百分點，較2024年同期增加1.84個百分點。

兩類公司股票投資餘額和佔比均為2022年二季度以來高點。截至二季度末，人身險公司和財產險公司合計投資股票的資金餘額超3萬億元，較2024年同期增加近1萬億元。

由於股票資產快速增長，保險公司投資股票和證券投資基金的合計資金規模亦增長明顯。

截至二季度末，人身險公司和財產險公司投資股票和證券投資基金的餘額合計4.73萬億元，較2024年同期增長25%。其中，人身險公司投資股票和證券投資基金的餘額為4.35萬億元，在人身險公司資金運用餘額中佔比13.34%，環比增加0.25個百分點，達到2023年以來高點。

保險公司股票投資資產增長較快有多重原因：一是股市上漲帶來浮盈；二是受低利率環境和新會計準則等疊加影響，保險公司加快調整資產端佈局；三是系列政策打通“長錢長投”入市堵點，推動險資股票配置空間進一步打開。

保險公司也在持續增加債券資產。截至2025年二季度末，人身險公司和財產險公司配置債券的資金餘額合計達到17.87萬億元，較年初大增1.9萬億元。其中，人身險公司投資債券的資金餘額為16.92萬億元，佔比達到51.90%，位居各投資品種之首。

保險公司增配債券既有長期負債剛性匹配需求，也與利率長期下行背景下穩定的高收益合意資產減少有關。新發行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入恢復徵收增值税，或對險資配債行為有所衝擊，但影響有限。

有分析認為，險資配置結構整體將保持穩健，徵收增值税不改債券作為配置基本盤和“安全墊”的地位。長期來看，在低利率環境和政策鼓勵保險等中長期資金入市的背景下，保險公司對權益資產的配置有望持續提升。