逄錦華：中國如何成為全球資本“避風港”

近期中國資本市場持續活躍。18日，上證指數收盤越過3700點，通過香港交易所買入內地股票的北向資金持續淨流入，包括韓國股民在內的大量投資人湧入中國股市，A股市場在多重利好因素下穩步上行，市場情緒與投資者信心持續增強。這不僅是一輪行情的回暖，更是中國經濟穩中向好、結構優化、動能轉換的生動寫照，是國內外投資人對中國發展預期的一次集體“投票”。

如今，中國資本市場已從“可選項”轉變為全球資產配置的“避風港”。特別是在國際金融市場動盪不安的背景下，美國等主要經濟體在關税政策、降息預期上的一點風吹草動，都可能造成市場波動。這使得國際投資者避險情緒高漲，開始重新評估投資標的的安全性與成長性。

中國政治社會穩定、經濟運行在合理區間、政策工具箱充足等制度性優勢帶來的強大抗風險能力和穩定增長勢頭，對國際投資者有着巨大的吸引力。韓國證券存託結算院最新數據顯示，截至7月底，韓國投資者對中國股票的累計交易額已達55.14億美元，超過去年全年水平。不僅如此，今年1至7月韓國本土發行的中國股票型基金的回報率平均高達10.3%，僅7月就有約4021億韓元（1億韓元約合51.88萬元人民幣）的資金淨流入中國股票型基金。其中，電動汽車、人工智能、芯片等科技行業的龍頭企業尤為受到韓國投資者青睞。高盛、摩根士丹利、野村證券等多家外資機構也上調了對中國股市的預期，反映出了對中國股市的持續看好。

值得注意的是，除了吸引外資之外，國有資本在推動A股市場健康發展方面同樣扮演着重要角色。今年以來，國有資本逐漸擔當起長錢長投、“耐心資本”的重任，這不僅有助於提升上市公司的質量，也能為市場注入更多穩定性。通過戰略投資的方式，國有資本積極參與到戰略性新興產業的發展中，支持實體經濟的同時，客觀上也為國內外投資者樹立了信心，走出了一條以金融資本產業引導，促進實體經濟高質量發展的金融強國路徑。

作為“宏觀經濟晴雨表”之一，股票市場回暖正是對中國經濟韌性足、潛力大、前景廣的理性反映。其中經濟基本面持續改善和資本市場深化開放是兩大推動因素：前者為資本市場提供了堅實的支撐，後者為海外投資者完善了制度保障。

從宏觀經濟層面來看，中國經濟在高質量發展導向下展現出“穩中有進、進中提質”的鮮明特徵，為全球資本提供了兼具成長性與穩定性的稀缺投資標的。今年上半年我國GDP同比增長5.3%，較2024年全年增速加快0.3個百分點，為完成全年預期目標奠定了堅實基礎。其中，工業增加值、服務業增加值等核心指標穩健提升，而裝備製造業增加值同比增長10.2%，高技術製造業增加值增長9.5%，延續了高速增長的勢頭。穩健的基本面和出彩的“成績單”，讓標普維持了中國“A+”的主權信用評級和“穩定”展望。而新能源、人工智能、半導體、生物醫藥等領域一批具備全球競爭力的龍頭企業加速崛起，形成了估值合理、盈利穩健、技術領先的優質上市公司集羣，給外資提供了長期“加碼中國”的錨點。

從深化開放來看，資本市場制度型開放，讓海外投資者買入A股的選擇更多、操作更便利。經過多年來的深化改革，中國資本市場基礎制度不斷完善，開放水平持續提升，外資准入限制逐步取消，滬港通、深港通、債券通等機制日益成熟，都為國際資本提供了便捷、高效的配置通道。截至2025年二季度末，北向資金持股市值為2.29萬億元，共持有3572只個股，合計持股量為1235.11億股，持倉市值半年增加了近800億元，投資領域主要為電力設備、銀行、電子及生物醫藥行業。簡言之，深化開放給了投資人更多參與中國發展的機遇，而發展成果也加深了投資人對中國發展前景的信心，在相互促進中雙方正愈發緊密地攜手共進。

綜觀全局，中國工業化集結的產業優勢、市場經濟制度改革帶來的金融開放，已在中國資本市場高質量發展形成支撐閉環。一是以“一帶一路”為牽引的外向型經濟不斷拓展，推動貿易與投資自由化便利化，豐富了國際支付體系改革；二是以全面深化改革、全方位對外開放為動力，持續優化營商環境，激發了各類經營主體活力；三是以建設金融強國為目標，完善現代金融體系，提升金融服務實體經濟質效。這一切，都在推動中國式現代化走深走實。

可以預見，在中國經濟高質量發展、金融高水平開放與市場財富效應共振的推動下，A股市場作為全球資本“避風港”與“增長極”的雙重屬性將更加凸顯。海外資本的持續流入，不僅是對中國資產的價值重估，更是對中國發展模式和治理能力的長期投票。隨着開放的大門越開越大，中國資本市場必將在全球金融格局中扮演更加重要而穩健的角色。（作者是宏觀經濟研究員）