上半年藥企業績報告：創新藥成增長主力 國際化仍待突破

【環球網財經綜合報道】近日，多家上市藥企發佈的2025年半年報顯示，創新藥業務已成為企業業績增長的核心驅動力，部分公司創新藥收入佔比已突破50%，甚至成為營收支柱。與此同時，傳統藥企向創新藥企轉型的進程持續深化，但國際化拓展仍以對外授權為主要路徑，自建海外銷售體系尚處起步階段。

恆瑞醫藥（600276.SH、01276.HK）半年報顯示，2025年上半年實現營業收入157.62億元，同比增長15.88%；歸母淨利潤44.5億元，同比增長29.67%。儘管納入集採的仿製藥收入仍小幅下滑，但創新藥業務成為業績增長的關鍵引擎——當期創新藥銷售及許可收入達95.61億元，佔營收比重60.66%，其中純創新藥銷售收入為75.70億元。自2018年國家藥品集採啓動以來，恆瑞醫藥仿製藥業務持續承壓，2021年至2022年業績連續下滑，直至2023年一季度起，憑藉創新藥銷售增長及對外授權收入，業績逐步回暖。

翰森製藥（03692.HK）亦呈現相似轉型軌跡。2025年上半年，公司創新藥與合作產品銷售收入約61.45億元，同比增長22.1%，佔總收入比例達82.7%，成為業績可持續增長的核心動力。當期公司整體收入74.34億元，同比增長14.3%；淨利潤31.35億元，同比增長15%。

遠大醫藥（00512.HK）半年報顯示，2025年上半年收入創歷史新高，達約61.1億港元，其中創新和壁壘產品收入佔比約51%，同比提升近15個百分點（剔除集採及匯率影響後收入同比增長約13%），淨利潤約11.7億港元。先聲藥業（02096.HK）則實現總營業收入35.85億元，同比增長15.1%；經調整淨利潤6.51億元，同比增長21.1%，其已上市創新藥數量達十款，創新藥收入27.76億元，同比增長26%，佔總收入比例首次超過四分之三（77.4%）。

創新藥業務的崛起離不開藥企持續加大的研發投入。2025年上半年，恆瑞醫藥研發投入38.71億元（其中費用化研發投入32.28億元），截至6月底累計研發投入超480億元，目前有100多個自主創新產品處於臨牀開發階段，400餘項臨牀試驗在國內外同步開展。先聲藥業當期研發投入率達28.7%，過去十年累計研發投入超百億元，建成覆蓋全球的創新藥研發管線超60個。中國生物製藥（01177.HK）雖創新藥收入佔比44.4%尚未過半，但通過併購加速佈局——2025年7月以5億美元淨對價全資收購上海創新藥企禮新醫藥，以增強相關領域的核心競爭力與國際影響力。

值得注意的是，儘管國內藥企創新藥收入增長明顯，但主要市場仍集中於國內。Insight數據庫數據顯示，2024年全球銷售額前100的藥物榜單中，僅百濟神州的BTK抑制劑澤布替尼（2024年收入26.44億美元）一款國產藥物上榜，且百濟神州並非傳統轉型藥企。全球TOP100藥物的年銷售額門檻超17億美元，且普遍在全球多市場銷售。

當前，國產藥企國際化路徑仍以對外授權為主。恆瑞醫藥已累計達成15筆對外授權合作，半年報強調將堅持“自主研發與開放合作並重”，通過與國際領先藥企、初創公司等合作加速成果轉化；先聲藥業則表示，隨着多款在研新藥中美雙報成功，已累計實現3項自研產品出海，對外授權將成為可持續增長來源；遠大醫藥亦稱，正推進“創新出海”打造“第二增長極”。自建海外銷售團隊的探索仍處於早期階段。