險資“入市”動作不斷，下半年投資風向是否生變？
【環球網財經報道 記者 馮超男】“我們持續關注高息股投資策略，穩步加大OCI股票配置力度。”8月28日，中國人保副總裁才智偉在公司2025年中期業績發佈會上稱。截至6月末，中國人保OCI股票投資規模較年初增長60.7%，投資收益率跑贏滬深300紅利指數7.8個百分點。
而回顧今年上半年，在低利率環境與政策引導的雙重驅動下，險資在資本市場上動作頻頻。不僅如此，中國保險資產管理業協會於近日公佈2025年下半年保險資產管理業投資者信心調查結果（下稱“調查結果”）。其中提到，下半年保險機構首選的投資資產是股票，其次是債券和證券投資基金。
險資“動作”不斷：股票投資升温，舉牌、私募齊發力
今年以來，險資加大力度配置股票。國家金融監督管理總局披露數據顯示，2025年二季度末，財險公司與人身險公司股票投資餘額合計3.07萬億元，較2024年末的2.43萬億元增長26.3%。其中，財險公司股票投資餘額佔比由2024年末的7.21%升至2025年二季度末的8.33%，人身險公司該類對應占比從7.57%升至8.81%。
這組數據為險資“入市潮”提供了最直觀的證據，上半年為資本市場注入超6000億元“真金白銀”。
相較之下，同期末，財險公司與人身險公司債券投資餘額合計17.87萬億元，較2024年末的15.9萬億元增長12.39%。儘管債券投資的漲幅不及股票投資，可從餘額佔比角度分析，債券類投資無疑是主力軍。其中，今年二季度末，財險公司債券投資餘額佔比達 40.29%，人身險公司這一比例達 51.9%。
進一步分析，上半年，險企採用“啞鈴型”配置策略較為突出。這種“固收打底、權益增益”的模式，緩解了資產負債久期錯配風險，通過權益資產提升組合收益彈性。同時，險資入市積極性增強。這一趨勢背後，一方面政策為中長期入市打通了配置路徑，另一方面低利率與資產荒背景下，保險公司長線長投的內在需求持續增長。
今年以來，險資掀起新一輪“舉牌潮”。據21世紀經濟報道統計，以交易日為計，截至8月12日，年內險資舉牌達30次，僅次於2015年62次。而今年險資30次舉牌中，涉及23家上市公司，行業涵蓋銀行、保險、公共事業、傳媒、醫藥等領域。其中，銀行股深受青睞，包括招商銀行、郵儲銀行、農業銀行、中信銀行、浙商銀行、鄭州銀行、杭州銀行，共計被舉牌14次。
同時，險資通過私募證券投資基金渠道加速湧入A股市場。
近日，中國人保資產管理有限公司關於發起設立人保啓元惠眾（北京）私募基金管理公司的申請獲得金融監管總局批覆同意。太平資產管理有限公司獲得批覆，同意其投資設立太平（深圳）私募證券投資基金管理有限公司。如今，前兩批獲批試點的保險機構均已獲批成立私募基金公司，險資系私募證券基金公司總數增至7家，迄今已有6只險資系私募證券投資基金進入運作階段。
下半年投資偏好：股票為先，與年初基本一致
今年以來，險資成為股票市場主要的增量資金來源之一。“上半年，險資通過OCI賬户更傾向於配置高股息、低波動且具有長期穩定現金流的資產，如銀行、公用事業等大盤藍籌股，其動機在於OCI賬户以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益，能平滑利潤表波動。”蘇商銀行特約研究員武澤偉向環球網記者表示，這一趨勢有望延續，因為低利率環境使固收資產收益承壓，而政策鼓勵長期資金入市，疊加保險資金持續增長帶來的資產配置需求，險資仍需通過權益資產提升整體收益水平，OCI賬户的波動管理優勢使其成為重要投資渠道。
此外，才智偉在上述業績發佈會上表示，高股息股票具有分紅收益較高的特點，特別是在利率中樞下行、傳統固收資產收益下降的態勢下，對於穩定組合投資收益具有積極作用。
至於今年下半年，按照調查結果所示，保險機構首選的投資資產是股票，其次是債券和證券投資基金。多數保險機構預期下半年各類資產配置比例與2025年初基本保持一致，部分保險機構有可能適度或微幅增加股票和債券投資。
武澤偉表示，從投資邏輯看，股票成為保險機構首選資產主要基於收益性和政策導向的雙重考量。在低利率環境下，債券收益率相對有限，難以滿足保險資金長期收益要求，而股票資產雖波動較高，但潛在收益更具吸引力。同時政策層面持續引導長期資金入市，股票配置價值凸顯。債券雖穩定性強但收益不足，證券投資基金作為間接投資工具，其收益特徵介於股債之間，但主動管理能力分化且費用較高，因此相對靠後。
進一步來講，債券市場方面，多數保險機構下半年看好超長期特別國債、銀行永續債、可轉債以及10年期以上信用債。A股市場方面，保險機構更為看好滬深300相關股票，看好醫藥生物、電子、銀行、計算機、通信和國防軍工等行業，關注人工智能、紅利資產、新質生產力、高分紅高股息和創新醫藥等投資領域，認為企業盈利增速是影響下半年A股市場的主要因素。同時，對於境外投資偏好上，港股投資下半年受到青睞，同時有四成保險機構還看好債券投資和黃金投資。
知名財經作家、眺遠諮詢董事長兼CEO高承遠認為，滬深 300 對險資的吸引力可歸結為“三高兩低”：高 ROE、高股息、高流動性，低估值、低波動。醫藥、電子、銀行、計算機、通信等行業共同具備“現金流可見 + 政策催化”特徵：要麼有穩定分紅，要麼處於行業景氣上行通道，盈利增速能對沖估值收縮。紅利資產、新質生產力、創新藥等熱門主題，核心邏輯在於“盈利釋放期”與“估值修復期”的雙重疊加。