國際金價創下歷史新高 黃金股ETF年內大賺超60%
證券時報記者 裴利瑞
在經歷了三個月的震盪調整後，黃金又迎來了強勢上漲。
9月3日，倫敦金現盤中一度達到3546.9美元/盎司，突破3500美元的關鍵點位，在此之前，COMEX黃金也在盤中觸及3616.9美元/盎司，雙雙創下歷史新高。
同時，國內AU9999金價也上漲超1%，報收809元/克。國內多家黃金珠寶品牌公佈的境內足金首飾價格繼續上漲，周大福、六福珠寶、潮宏基等品牌足金首飾價格報1053元/克。
近期兩大因素推升金價
對於近期黃金市場重拾上升動能，多位基金經理表示，主要是因為美國連續不斷的疲軟經濟數據強化了市場對美聯儲9月降息的樂觀預期。同時，美聯儲獨立性受損也對金價形成強有力的支撐。
博時黃金ETF及聯接基金的基金經理王祥認為，近期市場的強勢主要來自兩方面原因：
其一是傑克遜霍爾會議過後，9月降息週期重啓幾乎完全確認，鴿派預期主導市場；其二是美國總統特朗普宣稱免職美聯儲理事麗莎·庫克，並展示對控制美聯儲更大的野心後，市場再度交易美聯儲的獨立性憂慮。若特朗普成功解僱庫克，將會控制理事會4個席位（共7個），且可通過對理事會的控制影響2026年2月地區聯儲主席的任命。按此路徑預期的話，明年美聯儲繼續大幅降息的概率將顯著提升。
華安基金ETF團隊認為，美聯儲主席鮑威爾近期表態鴿派，更關注對就業的呵護，政策傾向於降息。鮑威爾明確指出，美國就業市場面臨的下行風險正在上升，近期數據的走弱可能預示着裁員增加與失業率抬頭的風險，並強調這種變化一旦成為現實，其影響可能迅速顯現。這説明儘管美聯儲仍表態關注雙向風險——通脹上行與就業走弱，但其政策天平已明顯向保障就業傾斜，上述講話大幅提振了市場的降息預期。
同時，華安基金ETF團隊認為，美聯儲獨立性受損對黃金或為極大的利好。近期特朗普頻頻干預美聯儲，從之前的威脅罷免美聯儲主席鮑威爾，到如今的免職美聯儲理事，再到謀劃更鴿派的新一任美聯儲主席人選，均體現了特朗普加快降息節奏的意圖。
“一方面，市場會預期貨幣大幅寬鬆之下，美國通脹將失去控制，黃金被視為實物的貨幣，其價值不會因為紙幣超發而稀釋，黃金的購買力受到保障。另一方面，當市場對央行和法幣的信心動搖時，黃金作為去中心化、非政治化的終極價值儲存手段的吸引力會急劇上升。” 華安基金ETF團隊表示。
黃金股ETF年內大漲超60%
在金價大幅上漲下，黃金相關ETF正在水漲船高。
Wind數據顯示，截至9月3日收盤，全市場有13只商品型黃金ETF和4只股票型黃金股ETF，其中黃金ETF年內收益率均在30%左右，而黃金股ETF的收益率均超過了60%，漲幅最高的永贏黃金股ETF年內大漲約69%。
個股層面，老鋪黃金、中國黃金國際均年內大漲超200%，萬國黃金集團、潮宏基、山東黃金、招金礦業、西部黃金等約10只黃金股在今年股價翻倍。
永贏黃金股ETF基金經理劉庭宇認為，隨着黃金股自身的成長性開始體現、黃金股未來或有望繼續跑贏金價。中國是全球最大的黃金生產和消費國，但供需缺口較大（根據中國黃金年鑑，2024年中國的黃金消費量為985噸，礦產金產量為377噸），每年都有大量的黃金進口需求，因此，提升戰略資源的保障能力要求國內頭部金礦公司承擔更多的增儲擴產責任。國內金礦公司產量增長或將給相關公司帶來金價以外的業績加成，同時，隨着黃金開採成本的穩定，金礦公司業績釋放能力或將進一步提升。此外，黃金珠寶商也正迎來業績拐點和產品高端化的趨勢變革。
華夏黃金股ETF基金經理華龍認為，當前美聯儲已開啓降息通道，歷史上看，黃金價格在美聯儲降息期間表現相對強勁，同時央行購金行為從中長期看很可能會延續，金價在中期有較強支撐。黃金股有望迎來權益市場估值修復，以及黃金板塊價格提升帶來的“戴維斯雙擊”行情。
仍在新週期的路上
展望後市，多家基金公司認為，中長期來看，美聯儲開啓降息週期、海外宏觀政策不確定性加劇、全球去美元化趨勢等因素均對金價構成一定支撐，但也需警惕穩定幣發展支撐美元信用可能帶來的影響。
華安基金ETF團隊認為，特朗普之所以頻頻敦促美聯儲降息，主要原因為在當前美國高債務+高利率的背景下，債務壓力極大。當前4.3%的十年期美債利率，疊加130%的美國債務佔GDP比重，政府債務利息成本極高，美債違約風險是長期的“灰犀牛”事件，再加上對美聯儲獨立性的擔憂，全球央行的購金潮將延續，黃金仍在新週期的路上。
公開數據顯示，全球央行購金趨勢仍在持續，其中，中國央行公佈最新黃金儲備數據顯示，7月末黃金儲備7396萬盎司，環比增加6萬盎司，這是中國央行連續第九個月增持黃金。當前，黃金已成為全球第二大儲備資產，而全球央行持有的美元資產佔比從2000年的72%下降到2025年的57%。
從資金面的角度而言，王祥認為，去年及一季度的金市上漲主要由亞洲投資者和央行推動，而西方ETF資金與COMEX淨多增加成為當前階段推升金價的主要動力，上升動能如果持續，也將反過來繼續吸引亞洲買盤。
最後，國泰基金建議，關注美國政府合法化穩定幣可能對美元信用和金價的影響。2025年初美國白宮發佈行政命令，明確將“促進合法且可信的美元穩定幣在全球的發展”作為維護美元地位的政策措施之一。從邏輯上分析，若穩定幣的發展有效支撐美元信用，分流黃金對沖主權貨幣貶值風險的需求，對黃金可能有一定利空影響；但若在穩定幣發展進程中出現預期之外的信用風險（例如2022年算法穩定幣曾出現崩盤風險），則可能推高全市場風險溢價，對黃金構成利好。可持續關注後續發展歷程及相應影響。