央行將開展1萬億元買斷式逆回購，券商詳解對資產價格影響

【環球網財經綜合報道】央行9月5日宣佈將開展1萬億元買斷式逆回購操作，期限為3個月。這也意味着本月3個月期買斷式逆回購等量續作；9月還有3000億元6個月期買斷式逆回購和3000億元MLF到期。

對此，中信證券首席經濟學家明明分析，不排除後續超額續作的可能性。廣發證券則撰文指出，由於月初流動性在財政支出、銀行指標考核壓力減緩背景下常季節性寬鬆，央行月初操作多是淨回籠或等量對沖，所以這次操作沒有淨投放流動性在預期之內；不過回看最近幾個月的政策操作，保持狹義流動性寬鬆仍是基本導向。

對於資產價格，廣發證券詳細分析指出，需要注意的是狹義流動性和廣義流動性存在替代邏輯，不可兼得。如果廣義流動性尚未有效擴張，那麼狹義流動性會相對充裕，但至一定階段後，偏弱的盈利是定價阻力；如果廣義流動性形成有效擴張，那麼實體對資金的吸納效應形成，狹義流動性會趨於收斂，估值會逐漸存在“地心引力”。

廣發證券還提到，7-8 月的特徵是狹義松、廣義弱，資產價格驅動動能之一是估值改善；往後看，估值到位後，定價波動可能會有所放大，市場的主線索變為於廣義流動性和企業盈利能否形成有效承接，關注這一過程對於市場結構的影響。