公募“重倉”掘金，液冷賽道站上AI價值“風口”

【環球網財經綜合報道】隨着全球互聯網巨頭AI軍備競賽的號角吹響，一個曾被視為小眾的賽道——液冷，正迅速成為公募基金競相追逐的“香餑餑”。近一個月來，憑藉對液冷概念股的重倉佈局，多隻主動權益基金霸屏業績榜單，收益率一度高達49.65%。基金經理們捕捉到商機。他們正試圖複製十年前CDN賽道的輝煌，將液冷視為AI時代最核心的黃金賽道。

資本開支猛增引爆投資風口

這輪液冷行情的引爆點，源於基金經理對互聯網大廠財報的深度解讀。阿里、騰訊以及谷歌、微軟、亞馬遜等海內外科技巨頭最新發布的財報顯示，其資本開支呈現爆炸式增長。其中，阿里二季度資本開支同比大增219.8%，騰訊增長119%，而北美四大雲廠商合計資本開支更是同比增長69%，達到874億美元。

“我們的研究團隊在財報中找到的關鍵詞就是‘資本開支猛增’，這為我們提供了買入液冷賽道的核心線索。”華南一位基金經理透露。這些鉅額開支主要流向AI基礎設施建設，而液冷技術作為解決高算力芯片散熱難題的關鍵一環，其戰略地位日益凸顯。長安鑫瑞科技基金經理王浩聿更是直言，隨着AI需求從訓練轉向推理，商業閉環形成，本輪投入的持續性將遠超以往，相關賽道或將迎來戴維斯雙擊。

從*“可選”到“必選”*的剛性需求

多位基金經理指出，隨着AI芯片（如GPU）功率密度飆升，傳統的風冷散熱技術已觸及物理極限，無法滿足高功率設備的散熱需求。

“芯片有功耗就需要散熱，就像高性能手機會發燙需要散熱背夾一樣。”廣發基金賈乃鑫用一個生動的比喻解釋道，“具體到算力芯片，功率越來越高，冷卻系統必須和芯片深度耦合，這極大地增加了液冷的價值量和技術壁壘。”

民生加銀基金範明月認為，2025年是液冷行業從0到1的拐點之年，液冷已從“可選”方案變為“必選”方案。長城基金韓林則預判，液冷技術將向更先進的浸沒式等方向演進，長期將重構數據中心生態。創金合信基金王鑫更是將2026年視為液冷技術規模化落地的關鍵節點。

綁定海外巨頭，搶佔產業鏈高地

儘管賽道前景廣闊，但基金經理在選股上卻有着極為嚴苛的審美標準。其中，能否綁定海外AI大廠客户，成為衡量企業投資價值的首要標尺。

“液冷賽道的需求高度集中在海外科技巨頭，因此擁有核心大客户資源，尤其是海外客户的企業，是選股的關鍵。”創金合信基金王鑫強調。民生加銀基金範明月也持相同觀點，她認為投資應優先選擇“確定性”，即明確進入海外供應鏈、具備系統化落地能力的龍頭公司。

廣發基金賈乃鑫則進一步細化了選股層次：首先，英偉達產業鏈上的液冷企業利潤率最高，是首選；其次，看好中國大陸企業憑藉量產化和工程師紅利擴大份額；最後，必須評估企業是處於送樣階段還是已實現量產，以及在供應鏈中的競爭格局是否佔優。

液冷賽道開啓量價齊升新週期

對於液冷賽道未來的行情持續性，市場普遍抱有極高期待。多位基金經理判斷，隨着滲透率的提升，液冷賽道有望上演“量價齊升”的盛況，其投資機會不亞於此前大放異彩的光模塊與PCB。

“液冷可能是AI產業鏈中最有‘通脹’屬性的環節。”賈乃鑫分析稱，“芯片在進步，光模塊在升級，這些都帶有通縮特徵。但液冷的上限是宏觀物理規律，如水的比熱容，這決定了它有更強的‘通脹’屬性，持續性也更強。”

長城基金韓林將當前的液冷比作“2023年光模塊的起點”，認為其正從導入期邁向高速成長期，明年行業滲透率有翻倍的可能。創金合信基金王鑫則指出，行情正從“預期交易”轉向“基本面驅動”，未來企業的技術落地能力與大客户合作進展，將是決定其能否從“技術儲備”走向“業績兑現”的核心。（文馨）