監管新規叫停單一融資，信託行業全面邁入“組合化”時代

【環球網財經綜合報道】中國信託行業迎來一次深刻的結構性變革。記者從業內多家信託公司證實，自2025年9月1日起，中國信託登記有限責任公司（下稱“中信登”）已正式執行新的信託預登記審查標準，核心變化是：不再接受底層為單一融資方的非標信託預登記。此舉宣告了為單一企業“輸血”的“類信貸”信託模式正式終結，行業將全面轉向“組合化”投資時期。

監管重拳落地，單一融資模式**落幕

此次變化源於中信登發佈的《信託登記業務指南（版本V3.0）》。根據新版指南及附件要求，資產管理信託必須落實組合投資，明確“不得開展實質為單一融資方提供融資的信託業務”。這意味着，以往信託公司為某個項目或某個融資方量身定做、風險高度集中的非標信託產品，將無法再通過預登記，從而失去了發行的“通行證”。

“這並非突然襲擊，而是監管思路的延續和落地。”上海冠苕信息諮詢中心創始人周毅欽表示，早在去年，監管就已向部分信託公司傳達了非標信託需進行組合投資的精神。此次新版指南的出台，是將這一要求制度化、流程化，為行業轉型劃定了明確的“紅線”。

信託業提升主動管理能力

業內人士普遍認為，新規將倒逼信託公司加速轉型，告別過去依賴“資產端找項目、資金端找錢”的簡單通道模式，真正轉向以投資者需求為中心的財富管理和資產管理模式。

“這本質上是從‘類信貸中介’向‘真正資產管理機構’的轉變。”用益信託研究員帥國讓指出，組合投資對信託公司的業務模式、資產獲取、風險定價和投後管理都提出了前所未有的高要求。信託公司不能再僅僅扮演“放貸者”的角色，而必須成為具備資產配置、風險分散和主動管理能力的“投資管家”。

記者瞭解到，上海多家信託公司已開始行動。一份某信託公司的產品推介書顯示，其新發行的信託計劃已採用組合投資方式，同時向5個不同企業發放貸款，以分散風險。

淨值化轉型再提速

新規的出台，無疑將對信託業和依賴非標資產的理財行業帶來短期陣痛。一位股份制銀行理財子公司投資經理坦言，非標資產的投資吸引力將因新規而下降，其風險與收益的評估定價將更加困難，行業將逐步減少對非標資產的依賴。

然而，從長遠看，此舉被廣泛認為是行業健康發展的重大利好。

首先，風險顯著分散，投資者利益得到更好保障。資深信託研究員解釋稱，在組合投資模式下，即便某個底層資產出現風險，其對整個產品淨值的衝擊也遠小於單一融資模式，投資者損失將被有效控制在有限範圍內。

其次，加速行業“去非標化”，助推淨值化轉型。數據顯示，截至2025年6月底，理財產品投資的非標債權類資產規模仍高達1.82萬億元。新規通過提高新增非標的門檻，將引導新增資金更多地流向標準化、透明度更高的資產，優化理財產品的整體資產結構。

“這一過程雖伴隨陣痛，但最終將夯實淨值化管理的基礎。”一位銀行業內人士表示，它使產品淨值能更真實地反映投資表現，徹底打破“剛兑”預期，讓“風險與收益由投資者自擔”的資管本源邏輯真正落地。

平安理財等機構也表示，將持續強化債券、ABS、Reits、權益等多元化資產配置能力，以適應新規下的競爭環境。（文馨）