白銀價格續創新高：多重因素共振，供需缺口或持續放大

【環球網財經綜合報道】截至本週五晚，白銀市場迎來新一輪強勢上攻行情。現貨白銀短線迅速走高，成功站上42美元/盎司關口，續創2011年9月以來新高；期貨市場同樣表現亮眼，滬銀大幅上揚2.36%，報10035元/千克，強勢突破10000元整數大關，刷新歷史最高紀錄。這一輪白銀價格的飆升，引發了市場的廣泛關注，多家券商機構紛紛發表解讀，剖析背後的驅動因素及未來走勢。

業內人士普遍認為，白銀此次再創新高與美聯儲9月的降息預期逐漸增強密切相關。北京時間9月11日，美國公佈的一系列經濟數據表現疲軟。美國8月消費者價格指數（CPI）同比上升2.9%、環比上升0.4%，核心CPI同比3.1%、環比0.3%；與此同時，上週美國初請失業金人數大幅攀升至26.3萬人，創下近四年新高，就業市場放緩態勢明顯。

中信證券分析師指出，這樣的數據組合進一步強化了市場對於美聯儲下週將降息25個基點的預期。目前市場對美聯儲9月降息的預期已高度一致，芝加哥商品交易所的FedWatch工具顯示，市場對9月降息25基點的概率預期約為88%-92%。降息預期下，美元走弱，以美元計價的白銀吸引力增強，同時實際利率下降也提升了白銀等貴金屬的投資價值，從而推動白銀價格上漲。

此外，當前白銀的投資需求呈現激增態勢。世界白銀協會數據顯示，2025年上半年，白銀ETP淨流入達9500萬盎司，全球總持倉量升至11.3億盎司，僅比2021年2月12.1億盎司的峯值低7%。期貨市場同樣火熱，芝加哥商品交易所（CME）白銀淨多頭頭寸飆升，平均淨多頭倉位處於2021年上半年以來最高水平。

招商證券分析師表示，白銀作為貴金屬，同時也是貨幣金屬，是黃金的“影子”和“槓桿替代品”。當全球央行和機構投資者開始尋求非美元、非信用的實物資產來保值時，黃金是首選，但價格高企後，白銀的貨幣屬性和價值窪地效應就被急劇放大，吸引了大量資金湧入，推動價格不斷攀升。

白銀本輪上漲不僅受到金融屬性的驅動，還兼具工業金屬的增長潛力。除具有類似黃金的金融屬性之外，白銀正在從傳統的貴金屬投資品，轉變為新能源產業鏈中的關鍵工業原材料，光伏產業成為白銀需求的重要增長點。據歐洲光伏協會（SPE）於其最新報告《2025—2029年全球太陽能市場展望》中預測，2025年全球光伏新增裝機容量預計達到655GW，同比增長26%。按照每GW光伏裝機消耗8至10噸白銀計算，光伏領域將帶來5.2萬至6.5萬噸的新增白銀需求。

海通證券分析師認為，隨着全球能源轉型的加速，光伏產業將持續快速發展，對白銀的需求也將不斷增加。此外，國內相關政策也為白銀需求提供支撐。東興證券相關研報指出，國內消費補貼政策將延續至2025年底，覆蓋新能源汽車、綠色家電和智能數碼產品等領域。隨着新能源汽車行業持續發展，市場滲透率不斷增長，新能源汽車行業將為白銀需求持續提供新增量。

從供需層面來看，白銀供需缺口或持續放大。根據東興證券有關研報分析，2024 - 2027年間全球白銀供應量或由31915噸增長至33039噸，期間CAGR僅為1.2%，白銀總供應將維持較低增速，主因回收銀產量的提升短期內難以抵消礦端供應增速緩慢的影響。2025 - 2027年間，白銀供需結構將維持偏緊狀態，且供應缺口或由2024年的6003噸逐漸放大至6507/7021/7248噸。

世界白銀協會數據也顯示，2024年全球白銀總需求量達36700噸，而供應量僅為31700噸，供需缺口高達5000噸。預計2025年短缺幅度仍達4000噸左右。國泰君安分析師表示，這種短缺並非短期現象，而是源於供給端的剛性約束和需求端的持續擴張，將為白銀價格提供有力支撐。（水手）