保險資管行業：上半年業績向好，第三方業務與外資入局成焦點

【環球網財經報道 記者 馮超男】根據中國保險行業協會官網消息，目前，中國人保資產管理有限公司（下稱“人保資產”）、泰康資產管理有限責任公司（下稱“泰康資產”）、中國人壽資產管理有限公司（下稱“國壽資產”）、中意資產管理有限責任公司（下稱“中意資產”）、安聯保險資產管理有限公司（下稱“安聯資管”）公佈2025年半年度信息披露報告。

進一步來講，今年上半年，5家保險資管機構實現營業收入總計達77.88億元，較上年同期增長14.78%，並均已盈利，總計達38.84億元，同比增長30.7%。

對於此，北京社科院副研究員王鵬表示，增長背後驅動力主要有三點：一是行業紅利釋放：保險行業保費收入穩步增長，疊加資本市場回暖，資金運用規模擴張，為資管機構提供更廣闊的投資空間；二是業務模式轉型：第三方業務佔比提升，突破傳統內部資金管理模式，通過市場化運作吸引銀行、養老金等外部資金，增強收益彈性；三是風控與投研升級：長期固收投資經驗積累，疊加AI風控模型應用，提升資產配置效率，滿足穩健型資金需求。

上半年業績表現，合計營收、淨利雙增長

根據披露，今年上半年，國壽資產實現營業收入35.54億元，較2024年同期的28.8億元增長23.4%。此外，同期營業收入超過30億元還有泰康資產，而人保資產、中意資產、安聯資管該財務指標分別為8.64億元、2.16億元、1.46億元。其中，安聯資管同比增長約37%。

再者，安聯資管於今年前6個月錄得淨利潤1336.24萬元，而上年同期虧損達651萬元，實現扭虧為盈。且今年上半年，人保資產、國壽資產、泰康資產在淨利潤方面分別達3.9億元、20.76億元、13.16億元，而中意資產尚不足1億元，達8929.67萬元，同比微降。

整體而言，與2024年上半年相比，今年同期5家保險資管機構合計實現的營業收入與淨利潤均呈現雙增長態勢。“從短期來看，若資本市場保持穩定，且第三方業務拓展順利，增長態勢有望延續。但需關注利率下行對固收收益的潛在壓力。站在長期角度，需要依賴產品創新能力（如ESG策略、另類投資）與投研體系深化，若無法持續滿足市場化資金收益要求，增長可能放緩。”王鵬接受環球網記者採訪時稱。

第三方業務佔比提升，挑戰與機遇並存

在國內大資管行業，保險資金處在一個舉足輕重的地位。中信金控財富委資產管理工作室發佈的《國內資產管理行業報告（2025年1季度）》顯示，截至2024年末，我國大資管行業整體資產管理規模（AUM）約為163.16萬億元。其中，保險資金運用餘額33.26萬億元，規模在大資管行業中位居第一。

進一步來講，以險資為主要資金來源的保險資管行業的業務動向受到市場普遍關注。而近些年，保險資管機構在維持長久期資產負債匹配優勢的同時，着力探索發展第三方業務。

根據中國保險資產管理業協會發布的《中國保險資產管理業發展報告(2024)》，2021年至2023年，保險資產管理公司各類資金來源佔比中，系統內保險資金佔比持續下降，第三方資金（除系統內保險資金外的資金，包括第三方保險資金、銀行資金、養老金和其他資金）佔比持續上升。

例如，國壽資產官網微信公眾號披露，截至今年6月末，該公司合併管理第三方業務規模超9300億元。上半年，該公司強化前瞻動態調整，資產配置重心前移，權益、固收、另類投資積極佈局。大力推動三方產品體系升級，推進國際化佈局，加強全球投研能力儲備。下半年，其將持續深入推進業務體系轉型升級。提升投資能力，推動三方業務轉型攻堅，拓展國際化業務。再者，泰康資產官網顯示，截至今年6月末，公司管理資產總規模超4.5萬億元，其中受託管理的第三方資產總規模超2.6萬億元。

王鵬認為，目前，保險資管機構在第三方業務佈局方面呈現出兩大趨勢：一是規模擴張加速：第三方業務佔比持續提升，頭部機構憑藉品牌與渠道優勢率先突破；二是 產品創新活躍：推出組合類產品、專户管理、公募基金等，滿足銀行、養老金等機構定製化需求。

在科方得智庫研究負責人張新原看來，險資拓展第三方業務的核心價值在於實現業務多元化和收入來源的分散化，降低對傳統保險資金的依賴。通過服務外部機構客户，保險資管可以提升自身投資管理能力和市場競爭力，同時促進資源整合和規模效應，增強抗風險能力。此外，第三方業務有助於推動行業專業化發展，提升整體資管行業的服務水平和創新活力。

同時，還存在一些問題。張新原指出，如市場競爭激烈，部分機構在品牌影響力和渠道建設上仍有不足；第三方業務對人才、技術和風控的要求較高，部分機構能力建設仍需加強；業務同質化現象一定程度存在，需進一步差異化發展。

*外資湧入，市場**向“競爭-合作-升級”*方向演進

除了拓展第三方業務外，保險資管行業對外開放進一步深入。今年9月初，保德信保險資產管理有限公司獲批開業。另外，今年6月，國家金融監督管理總局發佈批覆，同意荷蘭全球人壽保險集團籌建荷全保險資產管理有限公司，友邦人壽保險有限公司籌建友邦保險資產管理有限公司。

王鵬指出，外資加碼佈局，帶來積極影響，包括推動競爭升級，外資機構在投研、風控、產品創新等領域經驗豐富，倒逼國內機構提升市場化水平與服務能力；合作促進共贏，外資引入先進資產配置理念與跨境投資經驗，為國內機構提供合作機會，推動行業生態多元化離開；監管框架完善，外資准入加速監管規則與國際接軌，促進市場透明度與規範性提升。

“外資進入將推動中國保險資管市場向“競爭-合作-升級”方向演進，國內機構需通過差異化策略（如深耕本土化需求、強化科技賦能）構建核心競爭力，實現高質量發展。”王鵬稱道。