流動性投放適度加碼 央行調控有“度”更有“備”

9月16日，央行以固定利率、數量招標方式開展2870億元逆回購操作。因當日有2470億元7天期逆回購到期，實現淨投放400億元。專家表示，後續央行將繼續把握好政策實施的力度和節奏，綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性處於充裕水平。

連續第4個月加量續做

近期央行適度加大流動性投放。截至9月15日，9月以來央行已開展兩次買斷式逆回購操作。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，9月有3000億元6個月期買斷式逆回購到期，央行在9月15日開展6000億元買斷式逆回購操作，相當於本月6個月期買斷式逆回購加量續做3000億元。

“考慮到9月5日央行已對到期的10000億元3個月期買斷式逆回購實施等量續做，這意味着9月兩個期限品種的買斷式逆回購合計加量續做3000億元，為連續第4個月加量續做。”王青説。

從本週（9月15日至9月19日）逆回購到期情況看，Wind數據顯示，本週央行公開市場逆回購到期12645億元。華西證券宏觀首席分析師肖金川表示，本週資金面的主要影響因素或是税期，但9月作為傳統小税期，繳税壓力較小。

肖金川分析，一方面，是央行在税期首日（9月15日）便開展6000億元買斷式逆回購；另一方面，根據7月和8月經驗，央行或在税期適當加大逆回購投放力度。

從9月全月看，還有3000億元MLF（中期借貸便利）到期。專家認為，不排除央行有繼續加量續做的可能。

綜合運用多種貨幣政策工具

專家表示，年內央行將綜合運用逆回購、MLF等多種貨幣政策工具，加強對中短期市場流動性的調節，以保持銀行體系流動性充裕。

對於流動性投放，浙商證券分析師胡建文表示，當前央行通過逆回購“削峯填谷”，通過MLF和買斷式逆回購進行中期流動性持續淨投放，降準和國債買賣等長期流動性投放工具則伺機而動。

“從保持流動性充裕，引導銀行加大信貸投放力度，釋放穩增長政策適度加力信號等角度出發，四季度央行有可能適時恢復國債買賣，這意味着後期數量型貨幣政策有望進一步發力。”王青説。

2025年第二季度中國貨幣政策執行報告提出，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度和節奏，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配，持續營造適宜的金融環境。