上市方式持續創新 “A+H”擴容潮起

Wind數據顯示，截至9月16日，今年以來已有11家A股公司在港股上市。

業內人士分析，與此前不同，本輪“A+H”擴容潮，涉及硬科技、新消費、生物醫藥等多個新興領域，國際長線資金參與度提升，基石投資者陣容強大。上市方式持續創新，除傳統遞表方式外，換股吸收合併、私有化等創新方案接連出現，為企業拓展融資渠道和優化資源配置提供了新路徑。

市場人士預期，未來監管部門有望繼續加大對企業境外上市的支持力度，更多具備國際競爭力的中國企業有望通過“A+H”路徑實現全球化戰略佈局。

呈現新亮點

近期，“A+H”上市動態頻傳。

潮宏基9月12日向香港聯交所遞交了發行境外上市股份（H股）並在香港聯交所主板掛牌上市的申請；千里科技9月12日召開董事會審議通過《關於公司申請首次公開發行境外上市股份（H股）並在香港聯合交易所有限公司主板上市的議案》等相關議案；海瀾之家9月8日召開董事會會議，審議通過了《關於授權公司管理層啓動公司境外發行股份（H股）並在香港聯合交易所有限公司上市相關籌備工作的議案》……

安永北京主管合夥人楊淑娟認為，“A+H”模式有助於推動港股市場機制持續優化，提升其國際吸引力，而A股上市公司通過“A+H”的雙平台能夠不斷強化國際化佈局，開闢新增長曲線。

中國銀行研究院研究員劉晨認為，本輪“A+H”擴容潮呈現出新質含量高、全球關注度高、龍頭引領作用強等諸多新亮點，與早期“A+H”公司集中於金融、能源等傳統行業不同，今年以來，更多新興領域的公司計劃“A+H”上市，涉及硬科技、新消費、生物醫藥等多個領域；國際長線資金參與度提升，基石投資者陣容強大；龍頭企業融資規模巨大。

提供新路徑

在本輪A+H擴容潮中，除傳統遞表方式外，換股吸收合併、私有化等創新方案接連出現，為企業拓展融資渠道和優化資源配置提供了新路徑。

以浙江滬杭甬為例，公司9月2日公告稱，與鎮洋發展簽訂《換股吸收合併協議》。浙江滬杭甬擬以發行A股股票方式換股吸收合併鎮洋發展。換股吸收合併完成後，浙江滬杭甬為本次換股吸收合併發行的A股股票，以及浙江滬杭甬原內資股轉換成的A股股票，將申請於上交所主板上市流通，從而實現A+H兩地上市。

新奧股份在港交所遞交的招股書顯示，其計劃通過全資子公司私有化新奧能源，並以介紹上市方式登陸港交所主板，本次交易構成重大資產重組、構成關聯交易。公司表示，交易完成後，新奧股份將形成A+H上市平台，拓寬融資渠道，降低融資成本，增強資本實力及抗風險能力。

南開大學金融學教授田利輝表示，這些創新方式，為“A+H”兩地上市提供了新路徑。不僅簡化了上市流程、降低風險與成本，還有助於實現業務協同與資源整合，滿足企業差異化的資本需求，並推動中國資本市場與國際接軌，彰顯服務實體經濟的創新活力。

政策加力支持

港交所IPO新規近期生效，為本輪“A+H”上市熱潮注入動力。新規下，“A+H”發行人初始公眾持股量門檻調至10%，或達30億港元市值。

劉晨認為，以往“A+H”股的公眾持股量要求較高且缺乏彈性，新規不僅降低了上市門檻，也增強了IPO機制的靈活度，有望鼓勵支持更多A股公司輕裝上陣、高效赴港上市。

未來，隨着內地與香港資本市場互聯互通機制的不斷深化，企業赴港上市將迎來更便捷、穩定的政策環境。

香港交易所集團行政總裁陳翊庭近期表示,香港交易所期待未來更多優秀的科技公司用好香港的上市制度，在發展的關鍵階段藉助資本市場實現跨越式成長，同時會與業界攜手推動科技與資本的深度融合，建設一個更有活力、更有韌性的科技企業投融資生態圈。

國家外匯管理局9月15日消息，國家外匯管理局日前發佈《國家外匯管理局關於深化跨境投融資外匯管理改革有關事宜的通知》。

對於通知在深化FDI（外商直接投資）外匯管理改革方面的安排，國家外匯管理局副局長、新聞發言人李斌介紹，包括取消FDI前期費用基本信息登記，取消FDI企業境內再投資登記，允許FDI項下外匯利潤境內再投資，便利非企業科研機構吸引利用外資。

田利輝認為，取消登記、允許利潤再投資等FDI管理簡化能夠降低外資進入A股的合規成本，增強A+H股公司對國際資本的吸引力，尤其利好外資持股比例高的金融、科技類企業。科創類企業跨境融資額度提升及簡化財務報告要求，直接助力“A+H”股中的高新技術企業以更低融資成本加速研發與擴產，強化技術壁壘。