美聯儲降息靴子落地 金價上漲行情還能走多遠

隨着美聯儲降息靴子落地，國際金價在短期創下歷史新高後迅速回落。機構普遍認為，隨着市場對降息的反應逐漸消化，金價短期或進入震盪。但長期來看，受美聯儲降息和各國央行購金行為影響，金價仍具備上漲空間。

金價破新高後震盪

當地時間9月17日，美聯儲如期宣佈降息25個基點，開啓2025年首次降息。點陣圖顯示，多數美聯儲官員預計今年還將降息兩次。利率決議公佈後，COMEX黃金期貨價格短線衝高至3744美元/盎司，創下歷史新高，隨後迅速回落。截至北京時間9月18日下午，COMEX黃金期貨價格在3670美元/盎司上下震盪。

美聯儲利率決議落地前，市場已大舉押注降息，推動金價快速上行。Wind數據顯示，截至9月18日，COMEX黃金期貨價格8月以來漲幅近10%，今年以來累計漲幅已接近40%。東吳證券全球首席經濟學家陳夢分析認為，前期金價快速上漲的主要原因是美國就業疲軟，市場擔憂美國經濟基本面，因此在交易“低增長+高通脹”的滯脹邏輯。同時，特朗普頻繁施壓美聯儲換人等事件令市場質疑美聯儲政策的獨立性，進一步推升了投資者對避險資產的需求。

不過，隨着降息靴子落地，市場開始轉向謹慎。中信期貨研究所宏觀研究組資深研究員朱善穎表示，歷史經驗顯示，美聯儲降息後一週，金價多為小漲或持平，而降息後一個月或者三個月，平均收益更高。若降息被視作預防性操作，美元短線反彈，金價則可能短暫承壓；若確認進入持續降息週期，或出現美聯儲獨立性受干擾的跡象，則將進一步刺激買盤。

與此同時，在前期降息預期已充分定價的前提下，黃金市場短期過熱風險不容忽視。陳夢根據技術指標分析認為，黃金的14日相對強弱指數(RSI)近期已達78，處於近10年超90%分位水平，部分資金可能止盈離場。同時，ETF資金流向分化。數據顯示，近一個月美國前三大黃金ETF錄得淨流入，而中國兩隻黃金ETF則出現淨流出，中國成為全球唯一顯著減持區域。機構與散户行為也在分化，散户邊際增持，機構則在邊際減持。此外，美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，COMEX黃金的投機性淨多頭倉位近期出現回落，意味着機構對黃金的看漲情緒有所降温。

短期警惕獲利回吐

高位震盪中，市場對金價的短期走勢更趨審慎。申銀萬國期貨認為，美聯儲利率決議後，金銀價格波動加劇，短期內需要關注降息預期落地後的獲利回吐。

安本投資多元資產客户專屬方案全球副主管Ray Sharma-Ong認為，美聯儲主席鮑威爾在會議中強調“沒有無風險路徑”，加上美聯儲的職能重點是確保勞動力市場穩定，降低了2026年大幅提前降息的可能性，預計黃金漲勢在此期間將放緩。

儘管短期風險顯現，但是機構對黃金中長期前景依然樂觀。德意志銀行貴金屬分析師邁克爾·許（Michael Hsueh）在最新報告中將2026年黃金現貨價格預測從此前的3700美元/盎司大幅上調至4000美元/盎司。

德意志銀行的公允價值模型顯示，在計入各國央行超額需求的情況下，金價仍有上漲空間，邁克爾·許在報告中表示，金價進一步上漲的可能性更大。明年各國央行購金量可能達到900噸，其中大部分將來自中國。

展望未來，機構普遍認為金價上漲的長期邏輯不改。申銀萬國期貨認為，長期來看，美國財政赤字、債務膨脹，以及以中國為代表的央行持續增持黃金，仍是支撐金價的關鍵因素。

德意志銀行經濟學家預計，美聯儲在2025年降息三次後，2026年將維持利率不變，這對無息資產黃金構成一定壓力。但特朗普的移民政策收緊了勞動力供給，使美國就業市場處於“微妙平衡”，為未來進一步寬鬆提供了可能性。