估值與流動性雙輪驅動 高盛維持A股H股增持評級

【環球網財經綜合報道】高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津（Kinger Lau）及團隊在近日報告中表示，在估值和流動性的雙重驅動下，中國股票市場有望迎來進一步繁榮。高盛維持對A股和H股的"增持"評級，預測未來12個月內A股有8%的上漲空間，H股有3%的上漲空間，建議投資者在市場回調時加倉。

高盛報告認為，今年中國股市的強勁表現主要受益於"再通脹"預期和人工智能技術發展兩大因素，而未來估值修復和流動性改善將繼續為市場提供上行動力。值得注意的是，這種由估值和流動性驅動的股市繁榮並非中國獨有。摩根士丹利資本國際數據顯示，全球股市約70%的漲幅來自市盈率重估，而非單純的企業盈利增長。中國市場作為全球"流動性盛宴"的後來者，雖參與較晚但後續增長潛力可觀。

高盛團隊強調，企業盈利是市場持續發展的基礎，而流動性則是牛市形成的必要條件。與歷史相比，當前A股市場的"慢牛"格局更為穩固。從估值水平看，多數指標顯示大型股估值仍處於合理區間，指數市盈率處於中等水平，這意味着A股和H股仍具有吸引力的流動性溢價空間。

通過高盛調整後的"A股投資者情緒指標"顯示，當前市場風險偏好綜合指數為1.3，表明存在盤整風險但尚未出現趨勢逆轉。在流動性來源方面，儘管市場普遍認為散户投資者是主要推動力量，但高盛數據顯示，中國和外國機構投資者才是本輪上漲的主要資金提供者。

高盛報告顯示，若中國境內機構持股比例從目前的14%提升至新興市場平均50%或發達市場平均59%的水平，境內股票的潛在增倉規模將達32萬億至40萬億元人民幣。更具想象空間的是中國家庭可投資資金規模，包括160萬億元人民幣的儲蓄存款和330萬億元人民幣的房地產投資，不過資金配置調整將是漸進過程。

投資主題方面，高盛看好中國"民營十巨頭"（Prominent 10）、人工智能、抗週期性和股東回報等方向。