央行調整14天期逆回購操作機制 優化流動性管理工具

【環球網財經綜合報道】9月19日，中國人民銀行網站發佈公告稱，為保持銀行體系流動性合理充裕，更好滿足金融機構差異化資金需求，即日起公開市場14天期逆回購操作調整為固定數量、利率招標、多重價位中標，操作時間和規模將根據流動性管理需要靈活確定。

根據公告，新的操作方式意味着金融機構可根據自身資金需求和利率預期自主投標，按照利率從高到低順序依次中標，最終中標利率即為機構自身的投標利率。這一機制將更充分體現市場機構的差異化資金需求，增強資金定價的市場化水平。

央行在2024年明確了7天期逆回購操作利率的政策利率地位，並通過一系列操作優化，逐步淡化其他期限工具的政策利率色彩。具體措施包括：2024年7月將7天期逆回購改為固定利率的數量招標，明示操作利率；9月將MLF操作由數量招標調整為利率招標（荷蘭式招標），並公佈投標與中標利率區間；10月推出買斷式逆回購並採用多重價位中標（美式招標）。經過半年實踐積累，2025年3月起，MLF操作進一步取消統一中標利率，改為多重價位中標，MLF利率不再承擔政策利率功能。

值得注意的是，14天期逆回購操作利率此前長期設定為7天期利率加15個基點（BP），市場也將其視為具有政策信號意義。此次調整後，該期限工具同樣採用多重價位中標，不再設定統一中標利率，有助於進一步凸顯7天期逆回購作為政策利率基準的地位。

從操作時點看，央行通常在春節、國慶等長假前啓用14天期逆回購，以滿足市場跨節資金需求。此次調整後，公告特別註明操作時間和規模將“根據流動性管理需要確定”，意味着該工具不再侷限於傳統長假前使用，而是作為流動性管理工具的常態化補充。