近一年A股市場走強 科技股引領估值提升

9月23日，A股市場下探回升，深證成指、創業板指盤中均一度跌逾2%，收盤時創業板指上漲0.21%。

截至9月23日收盤，近一年（2024年9月24日-2025年9月23日）A股市場持續上漲，上證指數、深證成指、創業板指分別累計上漲39.03%、62.31%、103.50%，A股主要股指估值均有明顯提升。科技板塊表現強勢，通信、電子、綜合行業領漲，均漲逾100%。近一年超1400只股票漲幅超100%，上緯新材漲逾1700%。

分析人士表示，短期市場處於震盪調整階段，後續市場短期博弈加劇，或將延續熱點輪動格局，但中期向好趨勢不改。

A股估值明顯提升

9月23日，A股市場下探回升，盤中上證指數一度跌逾1%，深證成指、創業板指均一度跌逾2%。截至收盤，上證指數、深證成指、科創50指數、北證50指數分別下跌0.18%、0.29%、0.10%、2.63%，創業板指上漲0.21%。當日A股市場成交額為2.52萬億元，較前一個交易日增加3760億元。自8月13日以來，A股市場成交額已連續30個交易日超2萬億元。

從盤面上看，科技相關板塊表現強勢，半導體設備、半導體硅片、光刻機等板塊表現活躍，穩定幣、CRO板塊調整。申萬一級行業中，銀行、煤炭、電力設備行業漲幅居前，分別上漲1.52%、1.11%、0.43%；社會服務、商貿零售、計算機行業跌幅居前，分別下跌3.11%、2.90%、2.39%。

回顧A股市場近一年的情況，市場主要股指全線大漲，創業板指累計漲幅超100%，科創50指數累計漲幅接近120%，北證50指數累計漲幅超150%，光模塊、光芯片、炒股軟件、DeepSeek、人形機器人等主題概念板塊爆發。

Wind數據顯示，截至9月23日，近一年A股主要指數全線上漲，上證指數、深證成指、創業板指、科創50指數、北證50指數分別累計上漲39.03%、62.31%、103.50%、118.85%、158.01%。主要股指估值明顯提升，上證指數滾動市盈率從2024年9月23日的12.24倍增至2025年9月23日的16.38倍，深證成指滾動市盈率從19.59倍增至30.85倍，創業板指滾動市盈率從23.53倍增至43.62倍，滬深300滾動市盈率從11倍增至14.01倍。A股總市值從2024年9月23日的74.71萬億元增長至9月23日的113.71萬億元，增加39萬億元，增幅為52.20%。

近一年，申萬一級31個行業全線上漲，通信、電子、綜合行業漲幅居前，分別上漲124.09%、121.05%、108.05%，計算機、機械設備、傳媒行業均累計漲逾80%，僅有煤炭、石油石化、公用事業行業累計漲幅不足10%。從各行業板塊估值情況來看，在流動性助推下，估值多數出現提升，科技板塊估值提升明顯。通信板塊滾動市盈率從2024年9月23日的25.78倍增至2025年9月23日的47.33倍，電子板塊滾動市盈率從38.44倍增至72.65倍，計算機板塊滾動市盈率從45.45倍增至92.33倍。

個股方面，近一年A股共有5167只股票漲幅為正，佔比超過95%，1435只股票漲幅在100%以上，420只股票漲幅超過200%，76只股票漲幅超過400%,38只股票漲幅超過500%。剔除近一年上市的新股，上緯新材、*ST宇順、勝宏科技漲幅居前，分別累計上漲1720.50%、1133.01%、1061.66%。上緯新材、*ST宇順、勝宏科技也是近一年市場牛股出現的三個典型，分別是控制權轉讓、併購重組、業績與估值雙升，其中以勝宏科技為首的科技股業績與估值雙升更是近一年市場主線所在。

此外，近一年市場活躍度明顯提升，日均成交額為1.68萬億元，近30個交易日成交額均超2萬億元。截至9月22日，A股兩融餘額報24175.32億元，融資餘額報24008.43億元，均創歷史新高。融資餘額2024年9月24日以來累計增加超1萬億元，增量資金驅動的特徵明顯。

中金公司研究部首席國內策略分析師李求索表示，2024年9月下旬以來的本輪上漲到目前為止處於國際貨幣體系變局與我國創新敍事深化的階段，成長風格為行情主線。結合2025年中報，本輪領漲行業較多處於景氣階段，具備基本面支撐。

中期向上趨勢不改

近一年A股市場持續上漲，近期市場出現一定震盪，市場輪動明顯。

“A股8月底至今雖數次接近或略突破前期高點，但總體來看仍處於震盪調整階段。”李求索表示，因較快上漲帶來的調整一般不改變中期趨勢，2024年9月24日以來的上漲行情或延續。

李求索認為，本輪市場有望更具備長期、穩進的條件。當前全球貨幣秩序重構仍在演繹初期，中國資產中期重估仍有空間；我國尤其是新質生產力相關領域有望實現長足發展，以基本面驅動市場中期上行延續；目前A股整體估值仍顯現為修復，並未高估。

“市場調整反而是機會，中國股市不會止步於此。”國泰海通首席策略分析師方奕認為，短期風險展望穩定，弱美元與海外降息，有利於中國貨幣寬鬆與央行重啓國債交易，資本市場改革紅利有望加快釋放，市場調整是機會，後續A股股指還有望走出新高。

“短期看，需關注預期兑現後的波動。中長期來看，美聯儲降息利好A股。人民幣匯率被動走強，風險偏好改善。從國內視角來看，流動性預計延續向好態勢。”中國銀河證券策略首席分析師楊超表示，後續市場短期博弈加劇，或將延續熱點輪動格局，但向好趨勢不改。

對於市場配置，李求索表示，成長風格近期仍顯現擴散及輪動特徵，這種特徵後市仍有望延續；臨近三季度末，投資者對三季報業績關注度或逐漸抬升；重要政策時點前關注中長期改革建設方向，如受益支持新質生產力建設、綠色發展、擴大開放等領域；紅利風格仍為階段性、結構性表現。