央行：加快推進人民幣國債期貨在港上市

證券時報記者 賀覺淵

中國人民銀行副行長鄒瀾9月25日在首屆香港固定收益及貨幣論壇發表主旨演講時表示，近年來，在內地與香港各方共同努力下，中國債券市場健康快速發展，債券市場的國際影響力和吸引力顯著提升。他同時強調，中國債券市場仍有較大的開放潛力與空間；將加快推進落地人民幣國債期貨在港上市。

近年來，央行立足債券市場宏觀管理，着力完善市場化運行機制，加強債券市場基礎設施統籌，提高市場運行效率，健全規則統一的違約風險防範與處置機制，持續推動市場統一對外開放。

當前，中國債券淨融資規模佔社會融資總規模的比重，已由5年前的30%左右躍升至40%以上。債券交易更加活躍，國債的年換手率由5年前的2.4上升至3.8，投資者類型日益豐富，各類創新產品及交易機制也得到廣泛應用，市場深度、廣度持續提升。

截至2025年8月末，中國債券市場餘額192萬億元，位居世界第二。鄒瀾介紹，今年前8個月中國債券發行規模已超59萬億元，同比增長14%，債券淨融資11.8萬億元，佔同期社會融資規模增量的44.5%，是實體經濟融資的第二大渠道。

隨着中國經濟增長動能不斷激活，中國債券市場高質量發展穩步推進。“人民幣債券資產進一步展現出良好的投資價值。”鄒瀾分析稱，從經濟基本面看，2025年中國宏觀經濟保持穩中有進、穩中向好的發展態勢。

從收益率看，中國債券的短期與長期收益率、名義與實際收益率均位居全球前列。“在全球高通脹背景下，剔除通貨膨脹因素，人民幣債券的實際收益率仍然相對較高，為全球人民幣持有者提供了一個非常不錯的保值增值途徑。”

從避險屬性看，人民幣債券具有較高的分散化投資價值，人民幣債券收益與七國集團（G7）、其他新興經濟體的債券收益相關性較低。

從流動性看，人民幣債券交易活躍，國債和政策性金融債等利率債，全年平均換手率接近4倍，最活躍券的年度換手率接近150倍。利率債的報價價差也顯著縮窄，與發達國家市場基本在同一水平。

從發展潛力看，目前境外投資者持債量佔比2%，與發達經濟體和部分新興市場經濟體相比，仍有較大的開放潛力與空間。

多年來，央行與香港貨幣當局、監管機構和業界共同努力，持續提升兩地金融市場的聯通水平，不斷優化拓展香港人民幣債券市場的應用場景。

鄒瀾透露，央行正在推動中國內地債券成為香港及全球市場廣泛接受的合格擔保品，如支持香港貨幣當局接受內地債券用作人民幣流動性資金安排的合資格抵押品，用作“互換通”及香港場外結算公司（OTCC）各類衍生品業務的保證金等。

據鄒瀾介紹，截至2025年8月末，共有近1170家境外機構投資者進入中國債券市場，覆蓋了全球近80個國家和地區，總持債規模約3.9萬億元，較債券通開通前增長了近4倍。全球前100大資產管理機構中，已經有80餘家進入中國債券市場。

鄒瀾強調，今年上半年受多方因素影響，全球金融市場大幅波動，但中國金融市場表現穩定，表明全球投資者繼續看好中國債券市場。

今年1月，央行行長潘功勝在亞洲金融論壇上表示，將從深化兩地金融市場互聯互通、香港離岸人民幣業務樞紐地位等四個方面，繼續全力支持香港國際金融中心建設。

鄒瀾表示，近期央行將支持各類境外機構投資者在中國債券市場開展債券回購業務；擴充“互換通”報價商隊伍；會同相關部門在香港市場提供更多離岸人民幣國債等高信用等級人民幣資產；加快推進落地人民幣國債期貨在港上市。