比黃金更猛！這一賽道年內漲幅超70%

本報記者 許林豔 肖偉

近段時間以來，貴金屬的持續漲勢引發市場廣泛關注。黃金價格不斷攀升之外，白銀價格也屢創新高，且年內漲幅比黃金更為強勁。

10月9日，現貨白銀價格突破50美元/盎司，為歷史首次。10月10日，據東方財富Choice數據，白銀開盤價報46.67美元/盎司，最高達51.38美元/盎司，年內漲幅超70%。

浙商證券研報表示，當前白銀的核心矛盾點在於趨勢性減少的庫存與貴金屬牛市下日益提升的白銀投資機會。

“當前，礦端供給已進入剛性區間，全球白銀礦產供給目前面臨增長瓶頸。2019年至2024年間，全球礦產銀產量不僅沒有增長，反而略有下降。”湖南白銀股份有限公司董秘袁志勇在接受《證券日報》記者採訪時説道。據瞭解，這背後有兩個核心原因，一是礦石品位持續下滑，這意味着要獲得同樣多的白銀，需要開採和加工更多的礦石，直接推高了單位生產成本。二是全球礦端擾動頻發，主要產區的大型銀礦常受到環保政策收緊、社區談判等突發因素影響。“這些擾動都讓穩定的產能釋放變得困難。”袁志勇説道。

“白銀的供應很大程度上不取決於自身的市場需求，因為超70%的白銀是作為銅、鉛、鋅、金等主金屬的伴生品產出的。這個特性帶來了一個結構性難題。白銀的產量很大程度上取決於銅、鋅等主金屬的行情和開採計劃。”株洲冶煉集團股份有限公司董秘陳湘軍在接受《證券日報》記者採訪時表示。

據瞭解，當這些基本金屬市場波動或價格低迷時，礦山開發意願下降，會直接拖累白銀的伴生供應。“即便銀價上漲，礦企也很難在短期內為白銀單獨擴大產能。白銀的提煉還需要看冶煉企業的技術能力強弱和綜合成本的高低。”陳湘軍説道。

福建華策品牌定位諮詢創始人詹軍豪接受《證券日報》記者採訪時表示，近期通脹預期升温、工業需求（如光伏電池和新能源領域）激增，疊加投資資金湧入商品市場避險，推動銀價創歷史新高。此外，美元走弱及低利率環境也增強了其吸引力。

詹軍豪認為，白銀難以完全取代黃金作為投資標的。雖然白銀近期漲幅較大，但它價格波動大、流通性較差，工業屬性強導致受工業需求變動影響大。白銀產出供應不穩定，全球白銀礦端供給受礦石品位下跌、礦端擾動頻發等因素制約，增長乏力。