華爾街遭遇私募信貸危機：First Brands破產引發連鎖反應

【環球網財經綜合報道】一家制造業企業的破產正在華爾街引發一場金融風暴，這場風暴的中心是投資銀行傑富瑞旗下Point Bonita Capital基金因投資非上市汽車配件商First Brands而面臨的危機。據彭博社等外媒報道，近日摩根士丹利已啓動程序加入貝萊德等機構的撤資行列，這場"擠兑風暴"的導火索是First Brands Group的突然倒閉及其暴露的近120億美元複雜債務及表外融資。

First Brands於2025年9月28日申請破產保護，這一事件在華爾街引起巨大震動。風暴首先衝擊了傑富瑞，該行旗下Leucadia Asset Management管理的Point Bonita Capital基金持有與First Brands相關的7.15億美元應收賬款，佔其30億美元投資組合的近四分之一。如此巨大的單一風險敞口在First Brands破產後成為巨大隱患。

市場反應迅速而嚴厲，基金主要投資者貝萊德與德州財政安全信託公司率先要求贖回，隨後摩根士丹利也加入撤資行列。Point Bonita基金的危機只是冰山一角，瑞銀集團旗下基金被曝有30%資產面臨風險，Cantor Fitzgerald正重新談判對瑞銀O’Connor資產管理部門的收購協議，西部聯合銀行因提供槓桿融資被捲入風險，日本農林中央金庫與三井物產合資公司面臨17.5億美元潛在損失，保險巨頭安聯等機構則在評估鉅額索賠。美國司法部已就First Brands倒閉展開初步調查。

這場危機的根源在於複雜的金融結構設計。傑富瑞基金投資的並非First Brands本身，而是其客户的應收賬款，包括沃爾瑪等信用評級高的零售巨頭。理論上這種"保理"操作應將信用風險轉移至買方，但實際流程中，款項先進入First Brands控制賬户再由其"指示"轉移給基金，導致基金可能從未直接從沃爾瑪收到款項。9月15日，First Brands停止轉移資金，整個風險緩釋結構失效。

破產法庭揭露的信息更為嚴峻，First Brands的保理業務正接受調查，存在"應收賬款多次保理"的嫌疑，即同一應收款被多次質押。債權人Raistone提交的文件顯示，高達23億美元的第三方保理融資憑空消失，當被追問資金下落時，First Brands律師僅回覆"我們不知道…0元"。傑富瑞等貸款方的債權在破產法庭被標註為"或有"、“未清算"或"有爭議”，追償困難重重。

華爾街傳奇空頭吉姆·查諾斯從宏觀角度發出警告，認為這起事件暴露了私募信貸市場與2008年金融危機前相似的風險模式。他稱，私募信貸市場承諾通過承擔相對安全的優先債務風險獲得高股權投資回報，這種看似安全的高收益本身就是危險信號。與次貸危機一樣，風險隱藏在複雜的資金結構中，而私募信貸比當年的上市公司安然更缺乏透明度，其財務文件僅對少數簽署保密協議的貸款管理人開放。