白銀上演歷史級逼空！高盛預警：黃金是唯一獲得結構性央行買盤支撐的商品

【環球網財經綜合報道】倫敦實物白銀庫存見底，一場罕見的逼空行情正在白銀市場瘋狂上演。

倫敦現貨白銀價格10月13日快速拉昇，盤中最高觸及51.714美元/盎司，續創歷史新高，日內最大漲幅超3%。

截至10月14日，倫敦銀價一度上漲至每盎司52.5868美元，刷新歷史紀錄。

這場罕見的逼空行情由倫敦市場流動性緊縮直接催化，倫敦銀1月期隱含租賃利率已飆升至42.72%，表明白銀現貨十分緊俏。

白銀暴漲，今年以來漲幅甚至超過黃金

白銀市場正經歷一場歷史性的價格暴漲。今年以來，現貨白銀已上漲超過77%，漲幅甚至超過黃金。這一漲勢在近期愈發猛烈，倫敦現貨白銀價格連續突破前高，不斷刷新歷史紀錄。

不僅僅是現貨市場，期貨市場同樣漲勢驚人。紐約期銀日內一度暴漲7%，展現出市場對白銀的狂熱追捧。

黃金價格同樣表現不俗，現貨黃金價格13日盤中突破每盎司4100美元關口，延續此前連續8週上漲的強勢表現，再創歷史新高。鉑金與鈀金價格亦大幅走高，貴金屬市場一派繁榮景象。

庫存見底*，白銀供需失衡推高價格*

倫敦是全球最大的白銀現貨交易市場，但如今這裏的白銀庫存已岌岌可危。

數據顯示，自2021年年中以來，倫敦白銀市場庫存已下降三分之一，目前自由流通量僅剩2億盎司。

這一數字較2019年年中超8.5億盎司的高點下降了75%，相較於年消費量，其緩衝墊已薄如蟬翼。

庫存“見底”的另一端是不斷攀升的價格和日益緊張的實物供給。

渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑表示，“礦山產量難以填補日益增長的工業和投資需求，特別是光伏產業和ETF的持續吸納，導致白銀供需失衡加劇”。

隨着倫敦市場庫存驟降，一場罕見的逼空行情正在上演。所謂“逼空”，指的是通過人為手段使資產價格急劇上升，導致做空者遭受損失的市場行為。

東證期貨宏觀策略首席分析師徐穎解釋稱，“倫敦白銀庫存水平下降，短期內交割緊張，空頭面臨壓力，做市商報價意願下降、價差擴大，出現流動性擠兑”。究其根本，海外白銀ETF以實物擔保為核心機制，大量鎖定了倫敦市場庫存。市場上的活躍交易是建立在實物基礎上的紙質合約。而當空頭需要交割實物時，便面臨“無銀可交”的困境。

金價高企可能促使央行轉向白銀*？*

倫敦白銀市場較紐約市場的溢價幅度已接近歷史極值，導致市場出現罕見的套利機會。

彭博社報道，這種溢價幅度已促使部分交易商預訂跨大西洋航班貨艙運輸銀條，以期利用倫敦市場的高額溢價獲利。這種跨市場套利行為，反映出當前白銀市場的極端失衡狀態。

路透統計數據印證了這一觀點：海外主要白銀ETF持倉總規模由今年2月6日區間低位24957噸上升至10月10日的28162噸，增幅達12.8%。高盛在其10月12日的報告中也認為，今年初，由於市場擔憂美國可能加徵關税，大量白銀從倫敦流向美國，導致倫敦庫存降至低位。而當近期白銀ETF投資需求激增，吸納了更多白銀後，其短期可得性急劇下降，進而推高了租賃利率，並引爆價格。

儘管白銀價格漲勢如虹，但高盛集團分析師卻發出警告，提醒投資者謹慎對待白銀價格大漲。高盛在12日的研報中寫道，儘管美聯儲可能進一步降息，白銀價格中期或持續走高，“但短期內，我們認為白銀比黃金存在更大波動性和價格下行風險”。

高盛分析師進一步指出，“黃金是唯一獲得結構性央行買盤支撐的商品”。相比之下，“白銀缺乏黃金所具備的機構和經濟屬性的支撐。國際貨幣基金組織儲備框架未將其納入，現代各國央行的投資組合中也沒有顯著持倉”。

這一觀點駁斥了“金價高企可能促使央行轉向白銀”的觀點。

高盛認為，相比管理權重，央行更注重管理價值。這意味着即使金價攀升，政策制定者也不會尋求相對便宜的替代品。由於缺乏央行買盤作為價格支撐，即使投資流入只是暫時性減少，也可能引發白銀價格不成比例的回調。

高盛也預計，此次白銀流動性緊縮僅為暫時現象。因為目前倫敦市場正以更高的價格吸引白銀從美國等地迴流，流動性預計將逐步恢復。不過，高盛進一步表示，白銀中期走勢仍趨於上漲。（水手）