1.3萬億超長期特別國債，發行收官

根據財政部日前發佈的《關於公佈2025年第四季度國債發行有關安排的通知》，今年最後一期超長期特別國債10月14日發行，意味着今年全年1.3萬億元超長期特別國債發行收官。

“從發行進度上看，超長期特別國債保持了與時間同步甚至適度超前的發行節奏，相關資金對經濟發展形成有力支撐。”中央財經大學財税學院教授白彥鋒在接受中國證券報記者採訪時表示。

擴內需效應持續顯現

2025年，我國計劃發行1.3萬億元超長期特別國債，較2024年增加3000億元，重點支持“兩重”和“兩新”領域。

從資金下達情況來看，國家發展改革委日前已會同財政部，向地方下達了今年第四批690億元超長期特別國債支持消費品以舊換新資金，全年3000億元中央資金已全部下達。此外，今年“兩重”建設項目清單8000億元也已下達完畢，支持設備更新的投資補助資金也已下達1880億元。

從政策效果看，超長期特別國債資金擴內需效應持續顯現。國家發展改革委表示，2025年超長期特別國債支持設備更新的投資補助資金已支持約8400個項目，帶動總投資超1萬億元。消費品以舊換新加力擴圍實施，前8個月全國共有3.3億人次申領消費品以舊換新補貼帶動相關商品銷售額超過2萬億元。

作為近兩年創新使用的政策性工具，超長期特別國債對於促進經濟高質量發展具有重要意義。

白彥鋒分析，“超長期”對應其期限特別長，既有助於匹配更長生命週期的項目產品，為經濟發展提供更多耐心資本，也有助於為央行公開市場業務操作提供更多、更豐富的標的選擇，完善國債收益率曲線。“特別”則意味着超長期特別國債並非常態化的工具選擇，即主要用於逆週期調節和促進經濟高質量發展，其帶來的財政風險控制在一定範圍之內。同時，超長期特別國債資金運用管理得當，有助於控制和化解財政風險，提高財政運行韌性。

更好發揮資金效能

對於如何進一步用好超長期特別國債資金，白彥鋒表示，應配套完善年度預算與中長期預算之間的關係，統籌好近期與遠期、資金使用與本息償還之間的多方面關係。

具體而言，白彥鋒表示，既要打消資金使用單位的後顧之憂，不能讓資金使用單位有增加即期財政負擔、成本乃至風險的壓力，又要將使用效益在以後年度以科學適當的方式呈現，還要保證全生命週期的項目資金本息償還。

中誠信國際研究院院長袁海霞認為，在加快政府債券發行使用進度的同時，需注重結構優化，加快從投資為主轉向投資消費並重，促進“投資於物”轉向“投資於人”，提升財政發力的“民生含量”。

中信證券首席經濟學家明明認為，應將項目篩選與資金使用結合起來，優先投向能夠儘快形成實物工作量、帶動民間投資和消費的領域，推動經濟內生動力增強。