“冷冬”預期催化 煤炭板塊領漲紅利資產

在市場震盪加劇的背景下，銀行、煤炭等紅利板塊表現穩健。10月20日，中證紅利指數上漲0.74%，“冷冬”預期之下，煤炭、能源類個股領漲。資金避險情緒升温，上週紅利主題ETF合計淨流入超42億元，資金借道銀行ETF、煤炭ETF買入紅利資產。分析人士認為，短期紅利板塊或持續佔優，高股息藍籌股配置價值凸顯。

紅利資產表現穩健

10月20日，Wind數據顯示，中證紅利指數上漲0.74%，全天成交額達618.43億元，交投活躍。其中，紅利板塊內多隻煤炭、能源類個股領漲，漲幅顯著。截至當天收盤，平煤股份漲逾9%，潞安環能漲逾7%，華陽股份、愛施德均漲逾6%。

長江證券認為，今年“冷冬”概率較大，煤炭板塊基本面條件和過去煤價超預期上漲時間段較為相似，因此2025年四季度煤價同樣存在超預期上漲可能。從交易層面看，煤炭板塊具備低估值、高股息等優勢。

上週（10月13日-10月17日），中證紅利指數累計上漲0.67%。其中，銀行、煤炭等高股息行業表現尤為亮眼，Wind銀行指數累計上漲5.05%，Wind煤炭Ⅱ指數累計上漲5.04%。

針對當前市場格局，信達證券研究認為，在市場震盪加劇的背景下，主動資金避險情緒升温，顯著流向銀行、煤炭等紅利板塊；ETF資金集中流入金融與週期製造板塊。

資金青睞紅利板塊

近期，市場整體呈現震盪走勢，高股息紅利資產成為資金避風港。Wind數據顯示，上週，紅利主題ETF（含A股、港股）合計淨流入42.58億元。其中, 華泰柏瑞中證紅利低波ETF最受資金青睞，上週累計淨流入27.73億元，最新規模超200億元；華安恒生港股通中國央企紅利ETF、易方達中證紅利ETF均獲淨流入超6億元。

紅利板塊中的銀行ETF是資金追捧的焦點，多隻銀行ETF上週累計漲幅均超5%，合計淨流入超80億元。煤炭板塊同樣受到關注，國泰中證煤炭ETF上週獲淨流入超6億元，近一個月規模增加超13億元，最新規模約130億元。

從行業基本面角度來看，中信證券認為，銀行中期分紅持續擴容至17家且正陸續落地，銀行股兼具相對和絕對收益。該機構預計，銀行三季報將延續企穩格局，業績同比增速保持穩定。雖然銀行股三季度整體表現低迷，但預計從四季度開始，絕對收益資金將提前佈局明年行情，銀行板塊性價比顯著提升。

重點關注高股息藍籌股

德邦證券認為，上週市場成交額連續縮量至2萬億元以下，個股跌多漲少，操作難度加大。短期內，以紅利為代表的價值板塊表現或持續佔優。

國海富蘭克林基金在四季度投資策略中表示，銀行理財和保險資金因債券收益率走低而轉向權益市場，這為高股息資產提供了持續的增量資金來源。

該機構建議四季度重點關注兩類資產：一是高股息藍籌股，如銀行、公用事業等板塊，這類資產股息率高、估值低，適合穩健型投資者；二是高景氣成長股，如新能源、AI算力等領域，雖然長期潛力大，但短期波動明顯，需要投資者具備較強的風險承受能力。

具體到銀行板塊，銀河證券認為，資產管理公司（AMC）入局推動銀行可轉債加速轉股，並壯大銀行板塊中長期資金力量。同時，近期關税不確定性催生防禦性配置需求，銀行板塊重回上漲通道，紅利價值再受青睞。因此，繼續看好銀行板塊配置價值，維持推薦評級。