財經觀察：外資流出170億美元，印度急於改革

【環球時報駐巴基斯坦特約記者 姚曉 環球時報記者 李迅典 陳欣】編者的話：路透社27日報道稱，今年，印度股市的外國投資者已經撤出超過170億美元的資金，降至多年來低點，與2023年外國資金淨流入達200億美元形成鮮明反差。這也使印度成為亞洲外國投資組合資金流出情況最嚴重的市場。《斯里蘭卡衞報》27日稱，印度正在加大金融部門改革力度以穩定外國投資，這些措施旨在放寬外資准入、擴大信貸渠道、鼓勵企業借貸，以緩解人們對美國加徵關税等政策衝擊印度經濟的擔憂。

“全球投資者正以驚人的速度從印度撤資”

印度《商業標準報》報道稱，“伊拉拉資本”公司發佈的報告顯示，全球投資者正以驚人的速度從印度撤資。從地域上看，7月以來撤資最多的是美國基金（10億美元），其次是盧森堡（7.65億美元）和日本（3.65億美元），這表明投資者普遍撤退。這一趨勢的核心是全球新興市場投資組合的轉變。印度在全球新興市場基金中的配置已下滑至16.7%，為2023年11月以來的最低水平，而2024年9月的峯值為21%。與此同時，中國的份額飆升至28.8%，反映出主動型基金經理的強勢轉向。對印度而言，持續的資金外流凸顯了全球資本流動可能給國內市場帶來的波動。鑑於印度在創業板投資組合中的配置目前處於多年來的低點，短期市場波動可能會加劇。

“外國人拋售印度股票。”彭博社此前報道稱，全球投資者正從印度股市撤出。今年4月美國總統特朗普宣佈對多國加徵關税後，印度成為首批反彈的主要市場之一，吸引了那些在全球貿易緊張局勢中視印度為避風港的投資者。然而，在美國對印度商品徵收50%的關税並大幅提高H-1B簽證費用後，市場擔憂情緒逐漸加深。

路透社分析稱，由於擔心出口導向型行業盈利放緩和宏觀前景，美國加徵關税後，印度股市的外資流出速度加快。加徵關税損害投資組合流動、影響經濟增長並擴大印度的貿易逆差。

《印度時報》稱，美國移民部門對H-1B臨時工作簽證申請政策的調整，顯著影響多家印度軟件和服務外包公司，派駐成本和項目排期等均需重估，導致印度這一重要的服務出口產業面臨壓力。這一政策變動可能是外資撤離印度的重要因素。

中央財經大學國際經濟與貿易學院副教授劉春生28日接受《環球時報》記者採訪時表示，外資撤離印度主要受內外因素共同驅動。外部主因是美元走強引發全球資本從新興市場迴流。內部因素更為關鍵：印度股市估值長期偏高，存在回調壓力；同時企業盈利增長普遍不及預期，難以支撐高估值。更為深層的擔憂在於印度的政策環境，其對外資的監管缺乏連續性與透明度，加之基礎設施等營商環境短板，削弱了長期吸引力。

多重因素疊加導致外資外流。《印度斯坦時報》稱，印度企業盈利持續疲弱打擊了市場。數據顯示，MSCI指數中印度公司的利潤2025年預計增長5%，低於去年的8%。外國資金外流已蔓延至外匯市場，拉低了盧比匯率，侵蝕了當地資產的吸引力。2025年以來，盧比兑美元匯率已下跌逾3.7%。股市的壓力顯而易見，拋售導致印度股票市場的基準指數Nifty 50罕見地跑輸區域內其他指數。截至9月，該基準指數已連續5個月落後於MSCI亞太指數，這是自2013年以來持續時間最長的一次。

據《商業標準報》27日報道，德里智庫國家應用經濟研究委員會的一項調查顯示，印度本財年第二季度的商業信心較第一季度有所減弱，這是連續三個季度改善後首次出現下降。該調查於9月進行，當時正值特朗普政府對大多數印度商品加徵50%關税以及印度政府宣佈商品及服務税改革的幾天後。

報道稱，幾乎沒有分析師預計印度外資流出的勢頭會在短期內逆轉。新加坡盛寶銀行首席投資策略師查納納表示，要真正實現逆轉，投資者需要看到：美國貿易和移民政策的明確性、盧比的穩定性，以及印度股市目前估值合理的證據。

緊急推出一系列金融改革措施

《商業標準報》稱，為應對挑戰，印度證券交易委員會近期密集出台一系列措施。一方面，該機構大幅減少投資者審核的流程，包括允許海外印度裔人士不用親赴印度辦理，就能快速開設印度股市的投資賬户。另一方面，印度證券交易委員會還出台措施，允許更多投資者在滿足一定條件時，通過銀行信貸獲取資金來投資印度股市。這些策略預計將有助於緩解印度股票市場當前面臨的壓力。

印度證券交易委員會發言人稱，印度央行已推出11項改革措施，旨在改善外國投資者進入印度市場的渠道。消息人士稱，可能的變化還包括進一步放寬銀行監管等。

印度加速金融業改革發生在印度央行和印度證券交易委員會領導層變動後不到一年。馬爾霍特拉和潘迪分別於去年12月和今年3月出任印度儲備銀行行長和印度證券交易委員會主席。兩人之前曾在財政部共事，致力於扭轉2016年至2018年債務危機後形成的嚴格監管局面。新領導層正在推動放鬆資本緩衝要求和貸款限制，消除低評級公司海外借款的障礙。

路透社稱，在印度取消長達數十年的諸多限制之際，印度總理莫迪正在推動更大程度的經濟自立。消息人士稱，監管改革旨在促進商業發展、重振外國投資，促進經濟增長。印度儲備銀行估計，在截至2026年3月31日的財政年度，印度經濟將增長6.8%。這一增速雖高於上一財年的6.5%，但未達到該機構約8%的理想增長水平。

英國M&G Investment公司印度投資組合經理佩爾沙德表示，“今年印度政府放鬆某些監管要求的努力不會被忽視。這些措施對於創造一個更便利、對投資者更友好的環境是有意義的。”印度科塔克另類資產管理有限公司董事總經理斯里尼瓦桑表示，人們越來越關注營商便利度，阻礙金融業發展的監管頑疾正在被清除。

加拿大菲拉資本投資組合經理西蒙斯表示，雖然金融部門放松管制是積極的舉措，但需要更深層次的改革才能釋放印度經濟的市場力量。

可能對實體經濟帶來負面影響

路透社稱，隨着外國投資者撤離，其他投資者也可能對印度資本市場失去信心，導致更多資金外流避險，使印度盧比面臨更大的貶值壓力。當前，印度央行正以最大努力託底穩住匯率，但印度在對外貿易領域面臨與美國的關税戰，外匯儲備面臨較大壓力，削弱了印度央行的調控能力。此外，考慮到國際經貿環境的變化，以及印度國內消費市場的升級，印度企業當前需要吸納更多投資以實現多元化嘗試和產業轉型。股市低迷導致企業更難融資，對企業創新發展造成負面影響。

劉春生對《環球時報》記者表示，資本外流將對印度實體經濟產生連鎖衝擊。最直接的影響是導致印度盧比貶值壓力增大，這可能推高進口成本並加劇國內通脹。對企業而言，市場震盪將推高其融資成本，可能迫使部分公司推遲或取消投資擴張計劃，從而拖累整體經濟增長。印度政府雖急於改革應對，但短期內經濟陣痛難以避免。

印度財政部公佈的月度經濟評估報告稱，宏觀金融不確定性的增加可能會給外匯市場帶來壓力，導致融資成本上升和外匯波動加劇，這可能會蔓延到其他資產類別。報告還稱，印度股市的任何調整都有可能通過“財富效應”對實體經濟產生負面影響。

中國社會科學院亞太與全球戰略研究院副研究員劉小雪在接受《環球時報》記者採訪時表示，從整體經濟層面上來看，外資流出印度的影響主要集中在消費端的“財富效應”，即股民因股票資產價值變化調整消費行為。“若股價持續下跌，持有股票的股民會感受到財富縮水，進而減少非必要消費支出，這可能對印度國內需求產生一定抑制作用。”但她同時表示，“從印度當前的居民財富結構來看，股票資產並非大多數居民的核心財富，因此財富效應對消費的整體影響不會過於顯著。”

印度《金融快報》稱，外國投資者在印度公開市場的投入不到1%，如果算上私募股權、風險投資、房地產和基礎設施投資，估計印度的外國投資總額約為2%，因此外流資金在印度市場的佔比並不算高。

印度證券交易委員會主席潘迪日前表示，外國資金外流並不令人擔憂。在接受《印度時報》採訪時，潘迪稱，印度的宏觀經濟基本面非常強勁，今年及未來經濟增長率都將超過6.5%。“毫無疑問，資金會流向增長的地方。”     

據印度《經濟時報》報道，德勤印度公司預測，本財年印度經濟將增長6.7%至6.9%。這一表現體現了印度經濟的韌性。然而，本財年的增長仍然可能受到全球逆風的影響。不斷升級的貿易不確定性以及印度未能與美國達成貿易協議是可能影響印度經濟增長的潛在風險。《印度論壇報》27日稱，印度財政部剛公佈的月度經濟評估報告提到，為應對上述挑戰，政府應實施促進增長的結構性改革，預計將減輕全球逆風帶來的負面影響，並在2026財年的剩餘時間內維持經濟上漲的勢頭。