“十五五”資本市場發展重點任務劃定

新華社10月28日受權播發的《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》對資本市場發展作出明確部署。專家認為，建議對資本市場的部署重點突出，為“十五五”時期資本市場服務實體經濟、助力經濟高質量發展指明瞭方向。未來，我國將以更深層次的改革推進多層次資本市場建設，持續提升制度包容性與適應性，推動資本市場實現高質量發展。資本市場在服務現代化產業體系、加快高水平科技自立自強、助力構建高水平社會主義市場經濟體制方面，將發揮更加重要的作用。

提高資本市場制度包容性、適應性

建議提出，提高資本市場制度包容性、適應性，健全投資和融資相協調的資本市場功能。

華創證券首席策略分析師姚佩認為，進一步增強多層次市場體系的包容性和覆蓋面，應以科創板、創業板改革為抓手，推進發行上市、併購重組等制度改革，設置更加契合新興領域和未來產業創新創業企業特徵的上市標準，為新產業、新業態、新技術企業提供更加精準、包容的金融服務。

在“健全投資和融資相協調的資本市場功能”目標下，“十五五”時期資本市場“投融資一體化”生態系統的構建將成為重點，融資端與投資端的改革將協同推進、相互賦能。

融資端方面，監管部門近期釋放的政策信號已明確改革方向：將增強多層次市場體系的包容性和覆蓋面，擇機推出再融資儲架發行制度，進一步拓寬併購重組支持渠道。

財信證券首席經濟學家、研究發展中心總經理袁闖表示，預計相關部門將對創業板上市標準中的研發投入、研發人員、專利數量、營收增速等指標做出更具適應性、包容性的安排，以契合新興產業及未來產業的投融資需求。中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆認為，若再融資儲架發行制度順利推出，將極大增強上市公司融資的靈活性，提升上市公司業務拓展與融資的協同效應。

投資端方面，將紮實推進公募基金改革，推動企業年金、保險資金等全面落實長週期考核，豐富適配長期投資的產品和風險管理工具，努力完善“長錢長投”市場生態等政策信號持續釋放。

姚佩認為，隨着資本市場對於居民資產配置的重要性不斷提升，政策通過提高上市公司質量、引導上市公司加大分紅回購力度、完善“長錢長投”市場生態、提升投資者權益保護質效等手段，服務居民財富保值增值，從而釋放消費和投資潛力。“十五五”時期通過資本市場轉型釋放財富效應，或成為經濟增長的重要助力。

積極發展股權、債券等直接融資

建議提出，積極發展股權、債券等直接融資，穩步發展期貨、衍生品和資產證券化。

在股權市場領域，中金公司研究部首席國內策略分析師李求索認為，應完善多層次資本市場體系，強化各板塊的特色定位，優化發行上市制度，構建覆蓋企業全生命週期的股權融資服務體系，加大對重點產業的支持力度，吸引更多優質企業上市融資。

債券市場作為直接融資的重要組成部分，其產品創新與體系完善被寄予厚望。姚佩建議，完善多層次債券市場框架。今年央行、證監會推出了債券市場“科技板”，支持金融機構、科技型企業、私募股權投資機構等三類主體發行科技創新債券，豐富科技創新債券的產品體系。未來債券市場產品有望持續豐富，規模料進一步擴大，活躍度或將明顯提升。

期貨、衍生品和資產證券化穩步發展同樣不可或缺。李求索表示，應不斷完善相關法律法規和監管制度，逐步完善品種佈局，滿足投資者多樣化的風險管理和投資需求；同時，結合市場特徵，應構建全方位、立體化的監管佈局，加強對投資者的風險評估和教育。

建立健全功能完善的資本市場

建議提出，加快完善要素市場化配置體制機制。促進各類要素資源高效配置，建立健全城鄉統一的建設用地市場、功能完善的資本市場、流動順暢的勞動力市場、轉化高效的技術市場。

資深投行人士王驥躍表示，在促進各類要素資源高效配置的過程中，建立健全功能完善的資本市場至關重要。資本市場的“功能完善”不僅涵蓋投資與融資功能，還包括價值發現與定價權功能。此外，資本市場並不僅限於股票市場，而是一個包含債券、期貨、期權以及非上市公司股權等多種金融工具的綜合性市場體系，要促進多層次資本市場體系功能有效發揮。

“建立健全功能完善的資本市場，未來應在制度健全、生態良性、監管有效等方面推進。”李求索表示，一方面，應完善市場基礎設施，完善市場生態，提高市場效率，促進市場一體化；另一方面，應夯實制度基礎，提高制度的包容性與適應性，更好服務國家戰略和實體經濟發展，引導資金向新興領域聚集，穩步推進市場開放，吸引國際資金進入市場，實現開放與發展的雙向賦能。此外，應築牢風險防控體系，強化精準監管。

南開大學金融發展研究院院長田利輝認為，功能完善的資本市場是一個多維度的有機體。它是高效的資源配置器，能將資本導向最具活力的領域；它是平衡的利益共同體，企業能融資發展，投資者能獲得真實回報；它是完備的風險管理器，提供工具為經濟保駕護航；它也應是順暢的財富轉化器，讓民眾共享發展成果。