證監會：研究優化北交所新股發行制度

10月29日，證監會公眾公司監管司一級巡視員商慶軍在2025金融街論壇年會上表示，完善北交所發行上市機制，用好第四套未盈利企業上市標準，優化創新屬性披露要求；堅持北交所發行上市常態化，研究優化新股發行制度，穩步擴大做市商隊伍。證監會將積極加強與工信、發改、財政、科技以及各行業主管部門的監管協同，建好用好跨部委協作機制，共同促進創新資本形成，精準支持符合國家戰略需要、代表新質生產力發展方向的優質中小企業。

制度機制不斷完善

商慶軍介紹，目前，北交所280家上市公司中，戰略性新興產業、先進製造業企業超過八成，國家級專精特新“小巨人”企業佔比53%；上市公司平均研發強度為4.5%，較規上企業平均水平高2.86個百分點。

北交所上市公司經營發展情況整體良好，今年上半年超八成企業實現盈利，淨利潤中位數約1500萬元。上市公司積極回報投資者，累計現金分紅約50億元，13家公司實施股份回購，投資者獲得感顯著提升。與之相對應的是市場各方參與熱情明顯高漲，合格投資者較2024年初增長40%。今年上半年北交所日均成交額近300億元，市場活力、吸引力日益增強，生態持續向好。

“制度機制不斷完善，全週期服務能力穩步提升。”商慶軍説，北交所結合市場發展需要，推出北證專精特新指數，加強對ETF等創新產品的研究儲備，順利完成全市場證券代碼切換工作。積極優化再融資安排，引導企業用好定向發行可轉債等融資品種。完善覆蓋“掛牌—調層—上市”全週期的培育服務體系和監管安排，嚴防財務造假，提升上市公司質量。落實“併購六條”精神，助推產業整合與戰略升級。

進一步提升服務能力

商慶軍表示，新形勢下，為更好發揮多層次資本市場支持科技創新的重要功能，進一步提升北交所、新三板對創新型中小企業的服務能力，證監會將着力做好以下四方面工作。

發揮多層次資本市場綜合優勢，堅持定位差異化和功能協同化。商慶軍表示，一方面，完善北交所發行上市機制，用好第四套未盈利企業上市標準，優化創新屬性披露要求，既有力支持前沿領域科技創新，又有效服務傳統產業轉型升級，助力“補鏈穩鏈強鏈”。另一方面，充分發揮新三板“苗圃”作用，優化准入制度、完善分層安排、激發市場活力，突出培育、規範、服務功能，提升掛牌公司質量。與此同時，繼續深化多層次市場間的協同，加強制度型對接，進一步強化北交所與新三板“層層遞進、上下聯動、頭部反哺、底層助推”的發展格局，促進新三板與區域性股權市場的互聯互通，為以“專精特新”為代表的創新型中小企業提供便捷、無縫的“接力式”資本市場服務。

重視市場動態平衡，培育壯大耐心資本。商慶軍説，要把提高上市公司投資價值擺在重要位置，堅持北交所發行上市常態化，完善“全鏈條”發行監管安排，壓實各環節把關責任。研究優化新股發行制度，穩步擴大做市商隊伍，為市場提供更多參與機會和投資便利。同時，積極引導各類中長期資金入市，推動更多地方設立專項基金參與市場建設，壯大專業投資者羣體。聚焦私募基金“募投管退”各環節卡點堵點，精準發力、暢通循環，吸引更多堅持“長期主義”的耐心資本投向創新型中小企業。

優化上市公司監管安排，以高質效監管促高質量發展。商慶軍表示，抓“規範”方面，進一步強化信息披露監管力度，督促上市公司提升內部控制和公司治理有效性，夯實規範發展基礎。助“創新”方面，引導上市公司聚焦主業，加大研發投入和技術創新力度，支持開展股權激勵和員工持股計劃，激發企業和人才的創新活力，提升市場競爭力。增“回報”方面，督促上市公司“關鍵少數”樹立公眾意識和回報意識，提升募集資金使用效率，通過多種方式積極與股東分享發展成果，提振投資者信心。嚴“追責”方面，落實監管“長牙帶刺”要求，堅持底線思維，嚴厲打擊欺詐發行、財務造假、資金佔用等違法違規行為，持續淨化市場環境，切實保護投資者合法權益。

強化各方協同聯動，凝聚支持創新的系統合力。商慶軍表示，證監會將積極加強與工信、發改、財政、科技以及各行業主管部門的監管協同，建好用好跨部委協作機制，共同促進創新資本形成，精準支持符合國家戰略需要、代表新質生產力發展方向的優質中小企業。繼續做好央地協同，促進創新企業信息共享，形成政策引導與產業需求的精準對接，支持區域創新發展。深化資本市場高質量開放，加強與境外監管機構、經營主體的交流，推動北交所與包括“一帶一路”共建國家交易所在內的各類境外機構積極開展務實合作，提升國際化水平。