基金髮行頭部效應愈加明顯 多家中小公募“顆粒無收”

今年以來，公募新發基金市場呈現出整體回暖的態勢，新成立基金數量已突破千隻大關。然而，在這繁榮的景象背後，基金髮行市場的頭部效應愈發明顯，強者恆強的“馬太效應”正在不斷加劇，不少中小基金公司面臨着僅發行少量基金甚至一基未發的困境。

Wind數據顯示，以基金成立日為統計標準，截至2025年11月2日，頭部基金公司在今年的發行大戰中展現出強大的品牌和渠道優勢。其中，華夏基金一馬當先，年內已成立新基金高達86只，發行規模約428.79億元，無論在數量還是規模上都位居行業前列。富國基金和鵬華基金緊隨其後，新發基金數量分別為66只和63只。

根據晨星Direct數據，截至10月30日，2025年以來成立的新基金中，接近50%的基金為指數基金，16%為偏股混合基金，12%為指數增強基金。晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞分析，今年基金公司發力的重點主要集中在指數基金（包括股票指數基金和債券指數基金）、指數增強以及一些有特色的主題基金，如科技、創新藥、高端製造等。

在發行規模上，南方基金表現亮眼，雖然發行數量（53只）並非最多，但其募集資金總額突破了500億元大關，達到508.48億元，凸顯了其強大的資金吸納能力。富國基金和匯添富基金的發行規模也分別達到393.39億元和307.49億元。鵬華基金、平安基金等公司也憑藉超過200億元的發行規模穩居前列。

這表明，在市場信心逐步恢復的背景下，投資者更傾向於將資金託付給歷史業績悠久、綜合實力雄厚的大型基金公司。

與頭部公司的風生水起形成鮮明對比的是，大量中小型基金公司在發行市場上步履維艱，行業分化加劇。數據顯示，有超過50家基金公司年內新發基金數量不足10只。有35家公司僅發行了1只至4只產品，總髮行規模普遍在10億元以下，甚至有的公司發行規模不足1億元，如施羅德基金、華潤元大基金等基金公司今年僅成立了1只產品。

此外，Wind數據顯示，今年以來華宸未來基金、新沃基金、前海聯合基金、長安基金、瑞達基金、九泰基金、淳厚基金、江信基金等多家中小基金公司尚未成立1只基金。

“當前的發行市場，已經不再是簡單的產品競爭，而是綜合實力的較量。”華南某大型公募人士對記者表示，“頭部公司可以憑藉強大的持續營銷能力和產品線佈局，輕鬆實現多隻產品發行，而中小公司可能需要傾盡全力才能推出一隻產品，且募集結果存在較大不確定性。”

代景霞同樣認為，頭部公募長期積累的品牌知名度和廣泛的銷售渠道，使其在市場競爭中佔據明顯優勢。投資者更傾向於選擇知名品牌的基金公司，認為其管理能力和風險控制更為可靠。同時，銀行、券商等渠道也更願意優先推薦頭部公司的產品，進一步加劇了市場的分化。另外，頭部公司通常擁有更強大的投研團隊和資源，能夠更好地把握市場趨勢和投資機會，推出符合市場需求的創新產品。

“例如，今年發行的股票型基金中，指數型基金尤其是行業主題ETF受到青睞，而這些產品的發行需要較強的投研和產品設計能力。相比之下，中小基金公司綜合投研能力相對薄弱，產品創新乏力，難以滿足投資者的需求。”代景霞表示。

代景霞認為，新基金髮行市場的分化可能會進一步加劇行業洗牌，使中小基金公司的生存空間受到擠壓。但中小基金公司也可通過差異化競爭等方式尋求發展機會，儘管面臨諸多挑戰，部分中小公募憑藉對細分賽道的佈局，在頭部主導的市場中實現了差異化生存。例如，永贏基金佈局了衞星通信、醫療、通用航空、央企紅利等細分主題產品，華寶基金佈局了創新藥、農牧漁、人工智能等細分賽道，都取得了一定的成績。因此，中小基金公司若能聚焦利基市場，構建差異化競爭力，仍有可能在市場中佔據一席之地。（證券時報記者 王明弘）