香港IPO總金額再破2000億港元大關

2025年以來，香港IPO市場持續高歌猛進，而在近期港股IPO規模已達到2164.74億港元。這是自2021年的高峯後，時隔4年香港IPO再次突破2000億港元。同時，2025年後續2個月仍有大量公司等待上市，香港IPO正不斷逼近2019年至2021年間所創下的3000億港元巔峯。

本輪香港IPO熱潮超出了絕大多數業內人士的預期。多位接受證券時報記者採訪的人士認為，香港IPO的熱潮在未來仍將持續。

多項IPO數據創紀錄

Wind數據顯示，從最近10年香港IPO數據來看，2019年至2021年的3年是香港IPO的巔峯時期，這3年的年度IPO規模均突破3000億港元，隨後在2022至2024年這3年間陷入低谷，其中2023年的IPO規模甚至不到500億港元，2024年稍有恢復，但也僅有879億港元。

2025年以來的港股IPO市場一掃頹勢，不僅IPO總額重登全球榜首，且熱鬧非凡：寧德時代、恆瑞醫藥等大型IPO一個接一個，小而美的科技類、生物類IPO接連不斷，蜜雪集團、滬上阿姨等新消費公司批量上市。

在大型IPO方面，加上11月5日在港上市的賽力斯，今年以來港股市場一共出現了8家百億港元級的IPO。其中，寧德時代募資更是達到410億港元，也是截至目前今年全球最大的IPO。

打新市場同樣火爆，今年港股IPO在打新方面接連誕生了港股史上的“凍資王”和“超購王”。其中，蜜雪集團認購金額達到1.77萬億港元，超過2021年快手上市前1.26萬億港元的認購規模，創下港股市場新股認購的新紀錄；而金葉國際集團的認購倍數則達到1.14萬倍，是港股史上首個超額認購破萬倍的新股。

在港股市場，今年新IPO公司上市後的股價表現顯著優於過去5年的平均水平。今年前10個月新上市的80家公司在首個交易日股價的平均回報率約為38%，上市後一個月回報率為36%，上市後三個月回報率為60%，明顯高於前五年相應的平均回報率。2022年、2023年、2024年同期回報率分別為10%、11%和10%。

忙得“沒有休息日”

今年以來，香港IPO市場的表現超越了絕大多數人的預期。

“香港前10個月IPO募資總金額為2154.6億港元（約277.2億美元），已大幅超出我們年初全年募資金額達到170億—200億美元的預期。”浦銀國際首席策略分析師賴燁燁説。

“沒有時間睡覺，沒有時間放假，沒有休息日。”香港一家投行人士告訴證券時報記者，2025年以來香港IPO市場表現遠遠超出他個人的預期，而火熱的IPO業務也讓從業者們忙得不可開交。

港交所行政總裁陳翊庭近期在接受證券時報記者採訪時笑稱：“從去年以來，我前往海外時，當地的美資、歐資投行經常會安排午餐會，他們非常樂意聽我介紹與一線企業的溝通情況和發展狀況，經常一個午餐他們會一直不停問我兩三個小時，我飯都吃不上一口。”

與之對應的是，外資正紛至沓來。在賴燁燁看來，今年以來被動型外資維持淨流入港股的趨勢不變，但主動型外資尚未形成趨勢性迴流。在全球市場波動成為常態的背景下，資金對於分散配置的需求上升，且美聯儲已重啓降息週期，隨着新股的賺錢效應凸顯，有望吸引更多的主動型外資投資者參與新股申購，有利於海外長線基金和主動基金把資金重新配置到香港市場。

中概股迴歸  有望成新增量

從眾多業內人士的觀點來看，今年香港IPO的熱潮與多重因素相關，其中更是離不開港交所近年來的持續改革，得以讓更多公司輕裝上陣。

在賴燁燁看來，近年來，香港交易所通過一系列制度優化上市程序，吸引了不少新公司上市。2024年10月，將新股上市審批時間縮短至40個營業日，符合條件的A股公司新股上市審批時間進一步壓縮至30個營業日，顯著提升上市效率。同年12月，提出優化IPO價格發現機制與公開市場要求，致力於構建更完善、更具吸引力的上市環境。2025年5月，推出“科企專線”，允許特專科技公司及生物科技公司以同股不同權結構、選擇以保密形式遞交IPO申請，精準吸引新興產業企業。

“憑藉具有吸引力的上市制度、廣泛的行業覆蓋及充裕的流動性，香港有望持續在全球新股融資市場中保持領先地位。”賴燁燁預計，隨着籌備上市的公司數量不斷增加，本輪IPO熱潮有望在明年持續。目前，已經在港交所遞交上市申請，以及正在籌備赴港上市的公司近300家，遠高於2021年8月的約200家峯值，其中不乏超大型A股上市公司及科技和消費行業的明星企業，這些公司有望支持明年港股上市公司數量和融資規模同比進一步提升。

賴燁燁預計，中概股迴歸有望成為港股IPO新的增量。在中美博弈持續的環境下，作為中美貿易談判條件的一部分，美股上市中概股面臨的潛在被納入投資限制清單的風險難以消除，他們回港上市的進程有望加速。港股市場更能滿足中概股的境外融資、投資者基礎、行業受監管情況、紅籌架構上市便利度等需求，中概股在迴歸中國市場後，更有利於戰略佈局、發展規劃、業務協同，它們的經營模式、商業戰略等更容易被投資者理解和跟蹤。

瑞銀全球投資銀行亞太股票資本市場聯席主管胡凌寒接受證券時報記者採訪時也指出：“我依然看好市場前景，核心在於已經形成好的供給、創造好的需求的正向循環。一方面，已有不少高增長、高科技的優質企業公佈了赴港上市計劃；另一方面，外資加配中國資產的趨勢仍在持續，這些都將支撐市場熱度。”（證券時報記者 吳瞬）