公募基金步入工具化時代 行業主題產品規模大爆發

證券時報記者 安仲文

在投資者細分需求的推動下，行業主題產品正成為公募增長的主要驅動力量。

隨着公募行業逐步進入工具化時代，產品風格鮮明、行業場景特定的窄基，在規模競爭中已成為產品營銷佈局的關鍵。

今年三季度，在寬基產品份額普遍縮水的情況下，不少行業主題基金卻輕鬆實現份額大幅放量。

行業主題ETF份額大增

在公募份額的微妙變化中，越來越細分的行業基金正持續跑馬圈地。

天相數據統計顯示，截至今年三季度末，全市場公募基金總份額為304573.41億份，較上一季度末小幅減少，三季度期間總份額淨贖回1247.62億份，整體贖回比例約0.41%。儘管基金總份額呈現小幅淨贖回，指數基金卻備受資金青睞，在第三季度期間出現約515億份的淨申購，指數基金份額淨申購比例約1.61%。

但指數基金份額總量增長的背後具有典型的結構性分化特徵：一方面是行業主題產品的規模放量，另一方面則是寬基產品的份額贖回。證券時報記者注意到，在今年三季度的產品贖回中，寬基ETF淨贖回顯著。華南一家頭部公募旗下創業板中盤ETF期間贖回比例達94%。國內某頂級公募旗下深證50ETF贖回比例約24%，上海某公募旗下滬深300ETF贖回比例超60%，北京一頭部公募旗下A500ETF期間份額贖回也達53%。

在寬基ETF出現資金撤退的同時，大量資金湧入行業主題ETF，其份額增長對沖了寬基ETF份額的減少。據天相數據統計，行業主題ETF已成為份額規模增長的重要驅動力量，今年三季度，基金份額增幅最多的前20只產品，大多指向各類行業主題ETF。例如，永盈基金旗下的衞星ETF期間份額增長逾10倍，匯添富基金旗下的機器人ETF份額增長近5倍，易方達基金旗下的新能源電池ETF期間份額增長約8倍，這些ETF均具有典型的細分行業特徵。

業內人士認為，在基金總份額小幅贖回的背景下，行業主題ETF規模放量很大程度上與當前市場結構性行情有關。隨着股票市場行情機會分佈不均的特點顯著，活躍資金緊盯少數高增長賽道，寬基ETF產品因缺乏行業屬性的特徵，其吸引力在主題輪動中被削弱。

主動權益基金類指數化

不僅是行業主題基金，主動權益基金的業績、規模增長也同樣掛鈎行業化、賽道化。

今年以來，創新藥、數字經濟、人工智能、半導體以及算力等行業主題基金，持續霸屏主動權益基金業績排行榜前列，這使得主動權益基金的業績彈性，越來越多地趨同於行業指數以及ETF，主動型基金的ETF化、類指數化趨勢愈加明顯。

Wind數據顯示，截至今年11月9日，全市場前十強的主動權益基金清一色為賽道化基金，這些產品要麼本身即為行業主題基金，要麼其投資按照賽道化基金進行運作。其中，永贏科技智選基金今年業績已超200%，恆越優勢精選、紅土創新新興產業、中歐數字經濟、中航機遇領航基金的年內收益分別為147.36%、139.82%、134.49%、132.71%。基金的賽道化、行業化操作不僅帶來高彈性業績，在規模增長上也為基金公司帶來較大貢獻。

以永贏科技智選基金為例，這隻基金在2024年10月底才成立，當時只有7户投資者認購，最終募集資金勉強達到約1032萬元。然而，當基金經理將這隻科技基金按照半導體行業基金進行運作後，它的業績高彈性迅速體現出來，從去年10月底的1032萬元，迅速增長到今年三季度末的118億元。

行業化操作為基金帶來業績、規模的雙重好處，不僅刺激着公募行業持續推出各種主動權益類的行業基金。不過，也有基金經理認為，單押賽道以及行業基金大行其道的現象，具有市場風格與市場選擇的因素，也是此類主動權益基金規模出現爆發性增長的原因。

“我不太方便去談論主動權益基金的類指數化現象，我認為這是股票市場選擇優等生的結果。”深圳某主動權益基金經理向證券時報記者表示，在全球經濟增長普遍放緩的背景下，並非所有行業都能保持高速增長，能維持高景氣度的行業只侷限在少數幾個新興領域。

按基金合同規定，上述基金經理所管產品並不具有特定行業屬性，但其所管產品卻在前十大重倉股上高度趨同於行業主題ETF，所管產品的份額規模也出現顯著的淨增長。這位基金經理對此解釋，主動權益基金在市場選擇好行業、好公司時，往往希望投資那些景氣度較高的行業，主動權益基金經理在追求勝率、確定性、景氣度等關鍵指標後，最終形成的基金重倉股，呈現出典型的賽道化、類指數化特徵。

基金工具化適配細分需求

公募工具化時代的到來，也讓行業主題賽道逐漸成為基金公司佈局、基金經理策略風格的共識。

“公募行業的總規模已超過36萬億元，投資者需求正呈現出細分化趨勢，具有工具化特徵的基金產品更受資金歡迎。”華南地區一位基金公司人士認為，工具化產品往往具有風格鮮明、持倉透明度高的特點，這類產品也是基金公司進行差異化、特色化競爭的主要策略，是公募基金實現第二增長曲線的關鍵。

基於投資者特定需求的工具化趨勢，也意味着行業冷熱強弱不再是產品好壞的評價因素。近期，多家基金公司推出的行業主題ETF大多指向傳統冷門行業。11月7日，嘉實基金旗下化工產業ETF宣佈合同生效，該產品的募集資金規模為9.26億元，華寶基金近期合同生效的農牧漁ETF募集資金也超2億元，這些冷門行業基金的順利募集，也反映出公募產品營銷的工具化趨勢。

南方基金一位人士強調，工具化的產品佈局已是行業趨勢，公司也已涵蓋行業主題、跨境、Smart Beta（因子）、增強、商品等領域的全方位工具型ETF產品矩陣，未來也將為市場提供適配不同風險偏好、不同配置場景的工具化產品和資產配置解決方案。

國信證券認為，公募行業工具化的發展是隨着股票市場有效程度提升，超額收益挖掘愈發困難，富有創新意識的基金公司因此加大相關指數產品的研發，補全指數產品譜系，更多行業主題類的基金產品被挖掘，這些產品具有較高的流動性和透明度，適宜匹配各種投資策略，以滿足不同細分需求的特殊場景。