滙豐首予買入評級：老鋪黃金是首個能與蒂芙尼等國際奢牌競爭的中國品牌

“老鋪黃金具備成為中國首個能與蒂芙尼、歷峯等西方高端珠寶品牌相抗衡的一切要素。”11月10日，在滙豐全球投資研究部這份名為《一個新興品牌挑戰全球珠寶巨頭》的報告中，首次覆蓋老鋪黃金（6181.HK），並給予買入評級，目標價973.7港元。

滙豐認為，老鋪黃金不應被歸類為傳統黃金珠寶股，而應納入國際奢侈品牌估值體系。

老鋪黃金打破了“中國品牌只能做大眾市場”的偏見。滙豐數據顯示，2024年中國內地珠寶市場高端板塊（佔整體5%）中，老鋪黃金市場份額從2023年的10%飆升至26%，而蒂芙尼、卡地亞同期分別下滑8%（至31%）和2%（至11%）。

考慮到文化屬性和投資屬性，老鋪黃金從一眾西方奢侈品消費者中籠絡了諸多擁躉。77%的老鋪黃金客户同時購買路易威登、愛馬仕等國際頂奢品牌，這證明老鋪黃金已佔領同一客羣心智。

滙豐分析，老鋪黃金的成功源於“雙輪驅動”。首先，在金價上行趨勢中，憑藉獨特定位和極致產品搶佔了先機。尤其在高端產品力層面，該行認為，老鋪黃金形成“遙遙領先”的優勢，零售額是國內最接近競爭對手的2.5倍，彰顯其在古法黃金領域的絕對統治力。

更重要的是，老鋪黃金的品牌價值，包括精湛工藝、文化敍事、高淨值客羣與服務、審慎擴張及海外銷售策略等，更是其保持絕對優勢的獨門秘籍。

“從中長期來看，我們相信‘品牌飛輪’可以使老鋪黃金在中國內地從西方珠寶品牌手中獲得更多市場份額，實現品類增長，並進一步海外擴張。” 滙豐報告中稱。