Breakingviews-茅台將為其LVMH時刻舉杯慶祝 | 路透社

在中國北京的一家直銷店內，看到貴州茅台酒的瓶子展示，時間是2020年11月2日。路透社/王婷書香港，1月2日（路透社Breakingviews）- 貴州茅台-李寧，或稱KMLN，可能沒有路易威登酩悦軒尼詩那樣的響亮，但它可能是中國下一個國家消費冠軍。茅台(600519.SS)，全球最大的釀酒商，想要吸引年輕消費者。與從德芙巧克力到瑞幸咖啡的品牌營銷噱頭迄今為止未能獲得 traction。對標誌性但掙扎中的運動服零售商李寧(2331.HK)的大膽收購，可能是創造中國版LVMH(LVMH.PA)的關鍵成分。茅台專注於一種以高粱為基礎的烈酒，因其酒精含量超過50%而常被稱為火水。其頂級旗艦酒“飛天茅台”每瓶約200美元，長期以來一直是國家酒宴的標誌。在2021年，這家在深圳上市公司的市值達到了超過4500億美元的峯值，超過了LVMH。但對腐敗的打擊和經濟放緩對銷售產生了清醒的影響；自那時以來，茅台的股票幾乎減半。

因此，吸引新一代客户對這家國有企業來説是明智之舉。在2024年，它推出了限量版酒心巧克力、酒精咖啡拿鐵甚至冰淇淋。但根據LSEG的預測，2025年的淨利潤增長預計將放緩至16%，低於過去兩年的20%增長率。

更有力的舉措將是收購備受喜愛的體操運動員李寧的同名體育用品零售商。該公司受益於一種被稱為“國潮”的趨勢，字面意思是“民族潮流”，這表明中國消費者更傾向於選擇國內品牌而非耐克 (NKE.N) 和阿迪達斯 (ADSGn.DE)。但與茅台一樣，世界第二大經濟體的消費萎縮影響了銷售。一張顯示李寧過去四年股價的折線圖

截至11月底，香港上市的李寧市值僅為50億美元，比2021年的高峯下跌了85%。該股票的交易價格大約是未來12個月預期收益的11倍，而主要競爭對手安踏體育的交易價格為15倍 (2020.HK)。其被壓低的估值促使董事長李寧考慮將公司私有化，路透社 報道，援引消息來源。儘管如此，由於創始人僅持有李寧10.7%的股份，現金充裕的國有巨頭進行收購可能更容易實現。茅台與李寧的結合可能會重新振興“國潮”趨勢——畢竟，許多中國人對這兩個品牌感到非常自豪。假設李寧的收購溢價為30%，那麼交易的價值可能在50億美元左右，包括債務。這對茅台來説是可控的：截至9月，該集團幾乎沒有債務，擁有250億美元的現金及現金等價物——這是上市A股公司中最大的現金儲備。

在中國經濟陰霾的背景下，茅台仍然可以舉杯慶祝這個誘人的機會。

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編輯：Robyn Mak 和 Ujjaini Dutta

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