激進投資者正在崛起 - 只是在歐洲沒有 | 路透社

紐約，1月2日（路透社） - 全球範圍內，前所未有的多數量激進投資者正在向大型公司的高層管理施加壓力。投資者埃利奧特 - 為數不多的在德國活躍的投資者之一 - 攻擊了咖啡連鎖店星巴克(SBUX.O)和航空公司西南航空(LUV.N)。尼爾森·佩爾茨的特里安基金管理公司雖然未能成功要求娛樂公司迪士尼(DIS.N)更換新CEO，但仍然以盈利的方式退出。根據英國投資銀行巴克萊的一項研究，目前該行業有160家對沖基金和其他投資者活躍，其中45家在去年首次採取行動。這比一年前增加了18%的激進投資者。“2024年幾乎感覺像是一場股東反抗，”觀察該行業的吉姆·羅斯曼説。投資銀行家們統計了243場針對公司、其管理層和戰略的運動，比2023年多出14場，但比2018年的歷史最高年少了6場。

而到2025年，這個數字可能還會增加。僅在2024年第四季度，發起的運動數量比第三季度增加了三分之二。“投資者不再願意袖手旁觀，等待承諾的改善出現。他們説：我們希望現在就有所改變，”羅斯曼説。激進基金通常只需持有幾個百分點的小股權就能推動變革。如果他們在公司面前遭遇抵抗，就會尋求公眾支持。隨後，通常會有“普通”投資者如大型投資基金跟隨他們，這顯著增強了他們的影響力。耐心是有回報的：投資者表示，大型激進投資者的回報率可達30%。相比之下，2024年美國500大上市公司指數（S&P-500）上漲了超過23%。

董事會更換而非出售公司的策略

根據巴克萊的説法，近年來激進投資者的策略發生了變化。2021年，他們主要強調通過合併和收購來提升公司的價值，而最近越來越多地將焦點轉向運營變革和對戰略轉變的要求——通常伴隨着領導層的更換。2024年，只有22%的活動涉及出售部分或整個公司；三年前這一比例為43%。根據巴克萊的統計，2024年有27位公司首席執行官屈服於激進投資者的壓力，創下歷史新高。星巴克(SBUX.O)和美國芯片製造商Wolfspeed(WOLF.N)的首席執行官辭職之前也遭遇了股東的攻擊。如往常一樣，激進投資者在美國引起了最大的關注，僅在美國就發起了115場活動，比去年增加了6%。此外，他們現在也發現了亞洲市場——尤其是日本和韓國，其中東京燃氣(9531.T)和日本鋼鐵(5401.T)不得不應對激進投資者的挑戰。相比之下，巴克萊表示，歐洲的攻擊變得更加稀少。專家認為，這也與董事會和監事會的雙重製度有關，這使得激進投資者更難以實現他們的要求。瑞士保險公司Baloise在德語區引起了最大的頭條新聞(BALN.S)，投資者Cevian的加入導致了董事會的重組、更高的分紅和更雄心勃勃的收益目標。投資者Sachem Head在Delivery Hero(DHER.DE)中獲得了監事會的一個席位。然而，首席執行官Niklas Östberg據內部人士透露仍然穩坐釣魚台。有人猜測Sachem Head正在推動Delivery Hero與英國競爭對手Deliveroo(ROO.L)的合併，投資者也參與了該公司。萊沃庫森的農業和製藥公司拜耳(BAYGn.DE)在股市崩盤的情況下長期受到活動家的關注——但自從領導層更換後，Bill Anderson的聲音變得沉寂。最響亮的批評者之一，來自倫敦的Bluebell Capital Partners，甚至在12月宣佈將解散其對沖基金，因為投入與產出不成比例。報道由Svea Herbst-Bayliss和Alexander Hübner撰寫，Ralf Banser編輯。如有疑問，請聯繫編輯部，郵箱地址為<a href=“mailto:[email protected]” target="_blank">[email protected]</a>（政治和經濟）或<a href=“mailto:[email protected]” target="_blank">[email protected]</a>（企業和市場）。

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