華爾街的監管願望清單玩火自焚 | 路透社

比特幣和其他加密貨幣的表現通過放大鏡在顯示二進制代碼的屏幕上被看到，這張插圖拍攝於2021年9月27日。路透社/弗洛倫斯·羅/插圖華盛頓，1月22日（路透社Breakingviews）- 華爾街的謹慎已成過去。對持續通貨膨脹和地緣政治動盪的謹慎不確定性已被對金融公司期待特朗普總統政府帶來的放鬆監管狂歡的興奮所取代。銀行和投資公司希望獲得對加密貨幣的官方認可以及放寬銀行資本規則。這可能會孕育出未來的危機，而當前的法規正是為了防止這種危機。美國納税人將面臨用自己的資金遏制疫情蔓延的呼聲，就像他們在2008年所做的那樣。

這種熱情很大程度上源於特朗普任命的監管者承諾將對新型金融工具採取更不干預的態度，尤其是在更廣泛的加密貨幣行業。加密行業巨頭安德森·霍洛維茨、瑞波和Coinbase Global (COIN.O)等許多人在2024年選舉中對共和黨候選人進行了大額投注，向聯邦級競選注入了約2億美元的捐款。回報可能是巨大的。國會，包括現在由共和黨控制的參議院，充滿了渴望為交易所、投資者和其他涉足數字貨幣的機構建立友好監管制度的加密友好立法者。為此，他們可能會授予商品期貨交易委員會監管代幣作為商品的權力。這是一個法律框架，支持者更傾向於將加密貨幣視為商品，而不是證券，並將管轄權授予證券交易委員會，而後者在拜登總統任期內一直是該行業的死敵。

監管救濟可能在國會通過加密貨幣立法之前就會到來。近年來，該行業的主要對手，證券交易委員會主席加里·根斯勒在特朗普週一的就職典禮之前辭職。他提名的接替者保羅·阿特金斯是一位傑出的共和黨人，對加密貨幣行業的抱怨表示同情，認為該行業遭到了根斯勒執法部門的不公平針對，該部門在截至2024年9月的財政年度內對加密公司處以了82億美元的罰款。

渴望涉足數字貨幣的大型銀行將不得不等待監管實踐的變化，以感到自信。在對銀行健康狀況的定期評估中，監管機構對與某些加密公司做生意的貸款人進行了降級。這促使加密代幣發行者和風險投資家指責聯邦監管機構對某些加密公司進行“去銀行化”。然而，儘管這些投訴中的一些可能確實指向了監管者的過度熱情，但監管機構也對欺詐行為有合理的擔憂，這在2022年崩潰的加密交易所FTX的惡行揭露中得到了體現。比特幣價格的折線圖，從2020年到現在。

不過，輕鬆的觸感即將到來。特朗普的盟友，如風險投資家馬克·安德森和特斯拉(TSLA.O)老闆埃隆·馬斯克多次提出去銀行化的問題。國會共和黨人對這一問題的調查可能會在2025年加速。由於銀行監管者因標記合法風險而被解僱、欺凌或恐嚇的前景，對健康銀行業的未來構成了重大危險。特朗普也有自己的既得利益需要考慮：他最近推出了一種自己的加密貨幣，這被法律學者批評為明顯試圖從總統職位中獲利。銀行監管者在特朗普第二任期開始時處於防禦狀態。最終確定國際資本標準的漫長過程，即巴塞爾III終局，必須回到第一步。美聯儲負責監管框架的要員、副主席邁克爾·巴爾將在2月底辭職。像摩根大通(JPM.N)和美國銀行(BAC.N)面臨着對他們認為不必要的更高資本標準的緩解，這為貸款和股東分紅釋放了多餘資金。這也增加了與其他司法管轄區，尤其是歐洲的監管碎片化風險。雖然某種妥協可能會出現，但在特朗普掌控任命頂級金融監管者的情況下，幾乎沒有急於行動的可能。銀行在起訴監管者時也保持警惕。美國銀行家協會和相關的巨型銀行團體提起了初步訴訟 去年晚些時候，以確保美聯儲修訂的壓力測試標準符合貸款人的期望。起訴中央銀行仍然是罕見的，主席傑羅姆·鮑威爾和銀行本身更傾向於通過傳統的監管程序解決問題。其他機構，如聯邦存款保險公司和消費者金融保護局，至少將有新的、更友好的領導人。 問題在於放鬆監管的推動還會走多遠。特朗普的盟友——包括馬斯克——主張消除或 合併機構 如FDIC和CFPB。削弱機構，特別是它們的執法和監督部門，將使不法行為者得以滋生，其活動也將不被發現。隨着受監管的金融機構與監管不足的領域（如加密貨幣）以及其他潛在問題領域（如私人信貸）建立更緊密的聯繫，系統性風險可能會滋生——正如監管者稀釋可能在經濟下滑中吸收衝擊的更嚴格資本要求一樣。銀行在社交化風險的同時為股東保留利潤的前景幾乎不是一個遙遠的記憶。2023年，當硅谷銀行倒閉時，FDIC不得不介入，提供對所有存款的 擔保 – 包括未投保的存款。它提醒投資者，在危機中，監管機構將利用所有可用工具來防止進一步的傳染 – 儘管在2008年後承諾結束此類救助。雖然FDIC的擔保是由銀行的支付來支付，而不是直接由納税人支付，但一些加密貨幣行業的人基本上是在要求一個永久的救助基金，或者至少是以比特幣儲備的形式提供一個後盾，類似於美國的戰略石油儲備。隨着加密貨幣逐漸進入銀行資產負債表和投資者的投資組合，公眾對美國政府在價格崩潰時介入的壓力也越來越大。

自危機以來的一些金融監管改革，以及美國銀行監管的整體結構，可能在經歷近二十年後值得重新思考。圍繞加密貨幣的更多明確性，作為一種日益主流的金融產品，是有意義的。但在意識形態和金融機會主義者的鼓勵下，美國面臨着重新創造其金融穩定框架中的重大缺口的風險，這可能再次導致未來的災難。

一條線圖顯示了美國銀行收緊商業貸款標準的淨百分比，2024年第四季度達到了0%。

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