外國投資者押注土耳其，受到降息和通脹緩解的吸引 | 路透社

2020年9月7日，土耳其伊斯坦布爾的希什利區可見商業和住宅建築。路透社/Murad Sezer/檔案照片倫敦，1月24日（路透社） - 外國投資者紛紛湧向土耳其的地方債務市場，他們表示對利率削減和通脹緩解感到印象深刻，並希望地區轉型能夠進一步提升他們對經濟的押注。土耳其中央銀行週四將利率再削減250個基點至45%，繼續上個月開始的寬鬆週期，此前該國採取了激進措施以結束多年的高物價和貨幣貶值。在總統塔伊普·埃爾多安連任並轉向更正統的經濟和貨幣政策一年半後，土耳其再次成為新興市場投資者的主要選擇。

“土耳其是一個較大的成功故事，是我們領域中我們喜歡的積極動態之一，”先鋒集團新興市場聯合負責人尼克·艾辛格説。

“改革故事和宏觀故事非常積極，仍然有進一步發展的空間。”

截至1月17日的一週內，地方債券吸引了12.4億美元的外國投資者資金，這是兩個月以來最大的一次流入，使2025年的總額達到19億美元，中央銀行數據顯示。外國人持有超過10%的政府債務，這是自2019年以來的最高水平。

儘管這比2022年的約1%有了顯著增加，但仍不到2018年8月里拉危機開始前的25%的一半。

走出那場危機是痛苦的。

土耳其多年來選擇了非傳統的財政和貨幣政策，推動了火熱的增長。根據牛津經濟研究院的數據，自COVID-19危機開始以來，它在較大新興市場中經濟增長排名第一。

但那些投資於地方債券的人付出了沉重的代價：由於 通貨膨脹 在2022年超過85%，去年觸及75%，而里拉貶值至一系列歷史低點，許多投資被抹去。## 去通脹

最近更有利的背景也使得 安盛投資，歐洲最大的資產管理公司，開始投資國內債券。“從本幣的角度來看，我們喜歡土耳其，”安盛投資新興市場全球負責人兼新興市場固定收益共同負責人耶爾蘭·西茲迪科夫説。

通脹緩解 - 12月的年通脹率低於預期，為44.38% - 與脆弱的國際收支狀況相吻合，這使得土耳其幾乎沒有空間讓里拉進一步貶值，目前對投資者是有利的，西茲迪科夫表示。“去通脹的速度應該繼續高於貶值的速度 - 所以這也是我們的賭注。”

最近幾個月，流入土耳其本地債券的外資流動波動很大

路透社的民調顯示，中央銀行預計將繼續推進降息，預計到年底其關鍵利率將保持在30%，而銀行自身預計通脹將放緩至約21%。

分析師表示，儘管政府目前可能不太傾向於推動高增長，但最近的地區發展——包括敍利亞領導人巴沙爾·阿薩德的被罷免和以色列-哈馬斯在加沙的停火——可能會增加土耳其的增長動能。

AXA新興市場和亞洲固定收益部門負責人馬格達·布拉內特表示：“中東發生的一切對土耳其來説可能都是相當積極的。”

“土耳其可能會在該地區的重建和烏克蘭的重建中發揮作用……因此在增長前景和財政前景上，確實有一些積極的消息。”

土耳其仍需證明其正統的轉變將持續，以吸引所謂的跨界投資者：那些在新興市場中也有所涉獵的主要發達市場投資者。通常管理着大量資金，他們最近幾個月尋求對新興經濟體的投資，特別是海灣或拉丁美洲的投資級主權債務。

阿穆迪的西茲迪科夫表示：“從他們的角度來看，由於這些因素，進入土耳其的風險太大……在地緣政治方面，但也因為制度空間的脆弱性。”

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