歐盟改革可能低估承諾而超額交付 | 路透社

歐洲議會大樓在2024年7月16日法國斯特拉斯堡新當選議會的第一次全體會議前被拍攝。2月10日 - 烏爾蘇拉·馮·德萊恩採納了歐盟歷久彌新的改革戰略：專注於可能的藝術。這看起來是一個明智的舉動。但問題仍然是該集團的國家領導人是否會支持。

美國總統唐納德·特朗普在上個月的達沃斯世界經濟論壇上佔據了頭條，但在此次活動中，清晰的經濟分析獎無疑屬於歐洲委員會主席。

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無論這種對實際改革的新熱情是對美國總統激進貿易立場的回應，還是對前歐洲中央銀行行長馬里奧·德拉吉的歐盟經濟復興藍圖的反應，這對金融界的許多人來説都是一個受歡迎的變化。

德拉吉冗長提案中的核心建議是，歐盟應該在2030年前每年額外投資8000億歐元（8260億美元），以成為清潔能源和先進技術的世界領導者。他表示，這將需要共同借貸——這對許多歐盟成員國來説仍然是一個禁忌。

因此，歐洲委員會主席轉而專注於更現實的計劃，包括完成一個長期計劃的資本市場聯盟。馮·德萊恩指出，歐盟家庭儲蓄總額接近1.4萬億歐元，遠遠超過美國，但這些資金在成員國之間是分散的。

“我們並不缺乏資本。我們缺乏一個有效的資本市場，將儲蓄轉化為投資，”她在世界經濟論壇上説道。

圖表顯示歐盟與美國的家庭儲蓄率對比。

馮德萊恩還希望改善歐盟的營商環境。企業在27個成員國面臨無數法律和法規。目標是建立一套適用於整個歐盟的規則，涵蓋公司法、破產法、勞動法和税法。歐盟委員會認為，這可以每年減少375億歐元的商業成本。

雖然上述計劃的好處在於不需要鉅額的前期成本，但馮德萊恩的第三個目標——建立歐盟能源聯盟——將是昂貴的。布魯塞爾估計，到2030年，建設一個適合的能源網絡將花費近6000億歐元。

但歐盟每年為能源進口支付數百億歐元。此外，考慮到2022年俄羅斯入侵烏克蘭後造成的混亂，減少對傳統能源來源的依賴也有政治動力。如果統一的歐盟資本市場得以實現，它可能有助於籌集這筆資金的很大一部分。

悲觀主義的頂峯

那些意見重要的人似乎在傾聽布魯塞爾的聲音。黑石集團首席執行官拉里·芬克在達沃斯宣稱，關於歐洲的悲觀情緒太多，現在可能是投資的時機。

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德表示，診斷已經由德拉吉提出，現在是“行動、行動、行動”的時刻。

確實，在過去十年中曾提出類似的呼籲，但沒有取得成效，但當前的地緣政治背景和長期的人口變化可能會為這次注入緊迫感。

援助之手

即使在這些提案上取得進展，切實的結果也需要數年才能顯現。在短期內，歐洲央行可能通過將利率保持在遠低於美國和其他發達國家的水平來提供非正式的幫助。

歐洲央行在1月30日將歐元區利率下調至2.75%，拉加德表示她的觀點是中性利率在1.75%-2.25%之間。預計美聯儲和英格蘭銀行在可預見的未來不會將其關鍵利率大幅下調至4.00%以下。

“歐洲央行成功地在沒有太多市場抱怨的情況下維護了與美國同行的獨立性。我們仍然相信歐洲央行將突破中性利率，”AXA集團首席經濟學家吉爾斯·莫埃克表示。

比較歐洲央行存款便利與聯邦基金政策利率的圖表。

尚待觀察的是，歐洲國內政治是否會幫助或阻礙歐洲委員會的計劃。

國內政治功能失調可能會對改革造成障礙，尤其是如果它導致更多選民從建制派轉向極端派。

本月在德國舉行的選舉將是一個考驗，德國是歐盟最大的經濟體。無論哪個政府出現，都將面臨艱鉅的挑戰，因為它試圖恢復歐洲增長的前引擎。

歐洲委員會的計劃可能沒有來自大西洋彼岸的新聞那麼引人注目，未來一年該地區的增長也不太可能與美國相匹配。但如果馮德萊恩的計劃得以實現，押注於烏龜而不是兔子可能是明智的選擇。

(這裏表達的觀點是作者邁克·皮科克的，他曾是英格蘭銀行的通訊主管和路透社的前高級編輯。)

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