新計劃的商業銀行可能會幫助意大利聯合信貸銀行 | 路透社

倫敦，2月13日（路透社Breakingviews） - 德意志商業銀行（Commerzbank）的首席執行官(CBKG.DE) 貝蒂娜·奧爾洛普今天宣佈了該德國機構到2028年的目標，該機構市值為230億歐元，正試圖抵禦意大利聯合信貸（UniCredit）(CRDI.MI)的進攻，其市值為710億歐元。首席執行官的大膽承諾將需要大量的工作和相當的運氣，存在着反而幫助其競爭對手而不是阻礙他們的風險。

在德意志商業銀行的資本市場日發佈會上，最重要的數據是2028年淨資產收益率（Rote）的目標為15%。這個目標相當大膽，因為分析師的平均預估低於12%，根據Visible Alpha的數據。到2024年，德意志商業銀行的淨資產收益率僅為9.2%。

如果奧爾洛普能夠説服股東這個目標是合理的，那麼意大利聯合信貸的首席執行官安德烈·奧爾切爾將面臨不小的壓力。考慮到10%的資本成本，奧爾洛普的收益目標將意味着1.5倍的有形賬面價值倍數，分析師預計到2028年這一數值為每股36歐元。

因此，德意志商業銀行的股票在幾年後可能會值54歐元，幾乎是當前水平的三倍。

但這些目標可能並不現實。

德意志商業銀行的首席執行官計劃到2028年實現142億歐元的收入，而分析師預計為136億歐元。

新計劃意味着Commerz的年複合增長率約為4%，遠高於德國經濟預計的約1%。

Orlopp將如何讓她的銀行在很大程度上依賴於“中小企業”的情況下，避免德國經濟的下滑？這位經理希望利用人工智能來提高銀行家和交易員在資本市場的生產力，同時增強在奧地利和瑞士的銀行交易部門。

今天Commerz在股市上的低迷表現表明，投資者擔心所宣佈的措施並不真正觸手可及。

在成本方面，該計劃看起來相對温和。銀行計劃在2028年前削減5億歐元的成本，相當於2024年銀行總成本的8%。然而，根據Commerz的介紹，通貨膨脹和更高的監管負擔將抵消這些節省，這意味着在最佳情況下，成本基礎在淨值上將保持不變。

巴克萊的分析師則估計，與UniCredit合併將節省30%的成本。

換句話説，Orlopp在“頂線”方面寄予希望，而Orcel可能會提供“底線”方面的現實。

Commerz設定的年度收入目標可能會幫助UniCredit，這意味着投資者可以在2028年前逐年監測銀行是否會偏離既定路徑，從而給他們更多理由支持與意大利機構的潛在交易。

Orcel 可能還會將此案提交給對併購持懷疑態度的德國政治家，並指責 Commerz 計劃的失敗。

那麼，外國收購的前景可能看起來不那麼遙不可及。

一張分組條形圖顯示 Commerz 計劃與分析師預測之間的差距在擴大，2028 年的差距為 6 億歐元

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