中國的科技反彈依賴於“熱錢” | 路透社

一條寫着“人工智能”的信息、一台鍵盤和機器手在2025年1月27日拍攝的插圖中可見。路透社/Dado Ruvic/插圖/檔案照片香港，2月17日（路透社）- 中國在人工智能方面的明顯突破以及與科技巨頭的和解使香港股市和互聯網巨頭飆升，但背後的買家卻不穩定，券商表示全球投資者在市場劇烈波動時對大額投資持謹慎態度。

香港恒生指數(.HSI)在經歷了一段艱難的年份後強勢迴歸，與德國的DAX (.DAX)爭奪今年迄今為止全球表現最佳市場，分別上漲了13%和13.1%，而標準普爾500指數 (.SPX)上漲了4%。香港科技股 (.HSTECH)自1月中旬以來上漲了31%，在週一創下三年新高，而習近平主席與 北京的頂級科技領袖會面。價格的波動顯示出投資者在尋找會議中頂級老闆面孔的圖片和視頻，這恰如其分地突顯了狂熱的投機和推動此次反彈的希望程度。

交易還説明了近年來在中國投資的一個格言，即最大的獎賞屬於最早的行動者，尤其是當他們能夠在狂熱開始消退時儘快退出。

“與過去兩年在香港/中國的走勢一樣，這個市場非常依賴零售（且波動性大）——這是一個交易市場，”大華銀行股票銷售交易負責人黃國雄説道。

“對沖基金或更偏向香港-中國的基金非常清楚從一開始就不急於入場的危險。”

來自經紀商的數據似乎顯示，正是這些人在買入。

中金公司估計，自二月初的農曆新年假期以來，南向資金累計流入——即大陸投資者的買入——已達到266億港元（34億美元），與九月份創紀錄的湧入相當。

摩根士丹利關於對沖基金頭寸的報告顯示，淨敞口接近一年內的最高水平，買家主要在亞洲，採取的是多頭頭寸，而不是平倉空頭。

“熱錢在過去兩週推動了市場，”在香港UOB凱基證券負責機構客户的梁志偉表示，他指的是那些尋求短期回報的投資者控制的資金。

早期信徒

這波反彈的觸發因素包括中國人工智能初創公司 DeepSeek 的突然受歡迎，該公司開發的人工智能模型遠比美國競爭對手便宜，以及中國沒有遭受重大美國製裁的寬慰，還有習近平與科技領袖會面的場景。阿里巴巴的股票 (9988.HK) 在關於一項 人工智能合作 的消息中成為反彈的焦點。與蘋果公司(AAPL.O)以及創始人馬雲的出現一起，馬雲在中國科技巨頭遭遇打壓的多年裏保持低調，本週在與習近平的研討會上出現。該股票在週一觸及三年高點，今年迄今上漲近50%。

上週在香港交易的阿里巴巴股票成交量是自2019年底上市以來的最大，而其在美國上市的ADR的周成交量是兩年來的最高。

“（馬雲的）出現將極具象徵意義，表明政府對科技行業的立場發生了變化，”香港Gavekal Dragonomics的中國研究副主任克里斯托弗·貝多爾説。

“如果説有一個人和科技打壓有關，那就是馬雲……這在某種程度上是幾年前政策立場的完全逆轉，當時官員們發誓要遏制資本的‘無序’擴張。”

當然，摩根士丹利在上週的一份報告中表示，全球投資者開始重新評估中國的投資價值，經過一段時間的有限關注，儘管它補充説截至1月底，他們的持倉仍然偏低。

週一，高盛分析師將MSCI中國指數的預測從75上調至85，並且有投資者認為可持續的反彈正在形成。不過，對於許多人來説，從中國後疫情重啓後的反彈和九月份的刺激承諾中得到的教訓是要迅速行動，短期思維。大華銀行的黃先生表示，在他們之間，中國的散户投資者説：“早期的信徒可以吃到雞肉；後來的信徒可以喝到雞湯；而晚來的真正信徒將不得不接過空盤子。”

（$1 = 7.7807 港元）

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